Коли Уолл-Стріт зустрічається з Ethereum: всередині $3 -мільярдної ставки Bitmine на "момент 2017" ETH

Погоня за казначейством Ethereum: Чому Уолл-Стріт рухається швидко

За менше ніж чотири тижні Bitmine накопичила 833 000 Ethereum — майже 1% від загальної пропозиції — що робить її найбільшою публічною компанією з казначейством Ethereum у світі. Цей агресивний темп придбання відображає інституційний підхід, який спрацював для MicroStrategy з Bitcoin, але з критичною різницею: швидкістю. За словами Тома Лі, засновника Bitmine і довготривалого оптиміста щодо цифрових активів на Уолл-Стріт, компанія купує Ethereum у 12 разів швидше, ніж MicroStrategy накопичила Bitcoin.

Зараз Ethereum торгується приблизно за $2,93K, і знаходиться на роздоріжжі, яке, на думку Лі, відлунює позицію Bitcoin перед бичим ралі у 2017 році. Тоді Bitcoin торгувався близько $1 000 перед своїм експоненційним зростанням. Ця паралель не випадкова — вона стратегічна. Кілька компаній (ConsenSys, SharpLink Gaming) запустили стратегії казначейства Ethereum усього за кілька днів після оголошення Bitmine, що свідчить про те, що інституційна впевненість формується навколо ETH як макроактиву.

Інфраструктурна стратегія: Чому Ethereum відрізняється від Bitcoin

Стратегія казначейства Ethereum виходить за межі простого накопичення активів. На відміну від володінь Bitcoin, компанії з казначейством Ethereum функціонують як оператори інфраструктури через механізми стейкінгу. $3 Мільярд ETH, що належить Bitmine, приносить приблизно 3% річної доходності через нативний стейкінг — доход, який відповідає стандартам обліку GAAP. Це перетворює інвестиційну тезу з чистої спекуляції у модель інфраструктури з доходністю.

Лі підкреслює, що Уолл-Стріт сприймає цю різницю критично. Goldman Sachs і JPMorgan не хочуть, щоб Ethereum розкиданий по мільйонах роздрібних гаманців; натомість вони віддають перевагу концентраціям стейкінгу, що відповідають вимогам відповідності. Bitmine підтримує чистий баланс без складних структур кредитування, позиціонуючи себе як інституційний альтернативний варіант децентралізованих рішень.

Оцінювальна формула: Чому важливі премії MNAV

Традиційна оцінка компаній з казначейством Ethereum розглядає їх як ETF — з торгівлею приблизно за 1x чистої вартості активів. Теза Лі ставить під сумнів цю модель. Акція Bitmine, вартість якої $4 у Ethereum станом на 8 липня, зросла до $23 до 27 липня, що становить $19 зріст за три тижні. Враховуючи 3% доходу від стейкінгу (оцінюваного за 6x прибутків за 20x P/E, що становить 1,6x), а також премії за ліквідність, структура оцінки підтримує премії значно вище за 1x.

Перевага ліквідності можна кількісно оцінити: щоденний обсяг торгів Bitmine досяг $1,6 мільярда, посідаючи 42-ге місце серед публічних компаній США. Порівняйте це з Ether Machine ($7 мільйонами щоденного обсягу) і BTBT ($49 мільйонами) — Bitmine працює у 100 разів більше, ніж третя за величиною компанія з казначейством ETH, безпосередньо забезпечуючи швидкість придбання, яку інші конкуренти не можуть наздогнати.

Перегляд 2017 року: Виникнення наративу Ethereum

У 2017 році дослідження Лі у Fundstrat визначило мілленіалів як демографічний драйвер Bitcoin, позиціонуючи BTC як “цифрове золото”. Bitcoin піднявся з $100 до $1 000, а потім прискорився до $120 000 — 1200-кратна віддача з початку циклу. Аналіз Fundstrat показав, що 97% зростання ціни Bitcoin походить від зростання мережі (зростання кількості гаманців і активності), а не лише спекуляцій.

Зараз Ethereum займає подібну скептичну територію. Уолл-Стріт залишається скептичним щодо механізмів proof-of-stake і динаміки пропозиції, хоча ці питання технічно вже вирішені. Останні ончейн-метрики показують зростання активності до рекордних рівнів, а спільнота оживлена після оновлення Shanghai. Layer 2 рішення (Arbitrum, Optimism, Polygon) стимулюють обсяг транзакцій, тоді як емісія стабільних монет продовжує розширювати утиліту Ethereum.

Тезис щодо ціни: Від $2,930 до експоненційного зростання

Поточна ціна ETH близько $2,93K, і, на думку Лі, пропонує асиметричну можливість. Його цільові ціни:

• Короткостроково: $4 000 (з урахуванням поточного опору ринку)
• На 6 місяців: $6 000-$7 000 (з урахуванням відновлення сили співвідношення ETH/BTC)
• На 12 місяців: $7 000-$15 000 (з урахуванням подальшого інституційного накопичення і потенційного зростання Bitcoin)
• План на 2026+: Експоненційне зростання, пов’язане з політикою Федеральної резервної системи та прискоренням прийняття DeFi/токенізації

Порівняння з траєкторією Bitcoin є цілеспрямованим. Якщо Bitcoin досягне $1 мільйона (з довгостроковою тезою Лі), то upside фінансування Ethereum і роль інфраструктури AI можуть принести прибутки, що перевищують відсоткове зростання Bitcoin. MicroStrategy продемонструвала тричі більше прибутку, ніж Bitcoin; компанії з казначейством Ethereum можуть повторити цей мультиплікатор.

Контрінтуїтивний сигнал: Коли всі залишаються медведями, формуються дни дна

Лі зазначає, що справжні вершини ринку виникають, коли консенсус стає універсально бичачим. Зараз домінує скептицизм — інституційні дзвінки у Zoom прогнозують подальше падіння, технічні сигнали попереджають про ризики, а медіа ставлять питання, чи зможе Ethereum вижити. Ця поширена недовіра саме в цій ситуації сприяє прихованому накопиченню, яке згодом може спричинити переоцінку.

Паралелі з минулими циклами навчають: Tesla і Nvidia роками консолідувалися після ранніх злетів, здавалося, що вони бездіяльні, поки не настав раптовий стрибок, коли інституційна увага змістилася. Ethereum зараз у фазі тихого накопичення, і Bitmine з подібними структурами тихо перетворює капітал Уолл-Стріт у дефіцит ETH. Коли переконання зміниться з скептицизму на прийняття, процес відкриття цін може прискоритися драматично.

Стратегічна кінцева мета: Дефіцит і відповідність

Мета Bitmine залишається — накопичити 5% від загальної пропозиції Ethereum — “суверенний опціон” за аналогією з тактикою MicroStrategy щодо Bitcoin. За поточними оцінками для досягнення цієї межі потрібно приблизно $20 мільярд капіталу. За підтримки хедж-фонду Mosaic, Founders Fund, Стена Друкенміллера, ARK Invest і Біла Міллера шлях фінансування вже відкритий.

Ключова перевага: легітимність. На відміну від децентралізованих альтернатив або закордонних структур, Bitmine працює цілком у рамках регуляторних вимог США, відповідаючи очікуванням Уолл-Стріт і уряду щодо масштабної інфраструктури стейкінгу. З розширенням токенізації фінансових активів на блокчейні Ethereum, відповідальна накопичувальна стратегія стає не лише тактичною, а й необхідною — саме вона робить Bitmine і подібні компанії воротами для інституційного доступу до Ethereum у рамках традиційного фондового ринку.