Закон GENIUS Act ознаменував поворотний момент: перший у США масштабний законопроект щодо криптовалют встановлює нові правила для стабільних монет

Після семи років адвокації Сполучені Штати нарешті прийняли свій перший всеохоплюючий федеральний закон про криптовалюти. Закон GENIUS, підтриманий рідкісною двопартійною коаліцією, нещодавно підписаний у закон, що кардинально змінює регулювання цифрових активів і стабільних монет в Америці. Цей законопроект є переломним моментом не лише для криптоіндустрії, а й для американської фінансової інфраструктури та глобальної конкурентоспроможності.

Політична перемога всупереч усім очікуванням

Прийняття закону GENIUS порушило очікування. Попри напружену поляризовану політичну обстановку у Вашингтоні, законопроект отримав підтримку понад 300 законодавців — включно з 102 демократами, які голосували разом із республіканцями. Це міжпартійне підтримання виникло внаслідок багаторічних переговорів, регуляторних діалогів з попередньою адміністрацією і щирого визнання того, що політика щодо криптовалют стала національним економічним пріоритетом.

Політична напруга майже зірвала ухвалення закону. Демократи спочатку висловлювали занепокоєння щодо регуляторних зв’язків, тоді як Фрімен Кокус виступив із останньою хвилиною опором щодо положень про цифрову валюту центрального банку. Однак остаточне ухвалення законопроекту показало, що фінансові інновації та захист споживачів перетинають партійні розбіжності. За словами експертів, це є першим у історії США фінансовим регуляторним каркасом, який явно спрямований на стимулювання зростання і конкуренції при збереженні захисту споживачів — рідкісне поєднання.

Ця перемога ознаменовує фундаментальну зміну: регулювання криптовалют більше не є маргінальною дискусією, а стає ключовою національною політикою, поряд із визнанням стратегічної важливості долара у глобальних цифрових фінансах.

Як закон GENIUS змінює ринок стабільних монет

Закон створює окремі шляхи для різних типів емітентів, кардинально змінюючи конкурентну динаміку:

Банки та регульовані установи: Традиційні фінансові установи можуть випускати платіжні стабільні монети, що перевищують $1 мільярдів, але за суворих вимог. Важливо, що вони повинні створити окремі юридичні особи, незалежні від основної банківської діяльності. Ці структури не можуть використовувати традиційні моделі кредитування або леверидж — лише повністю резервовані стабільні монети. Такий консервативний підхід означає, що банки не можуть змішувати свою депозитну і кредитну діяльність із операціями зі стабільними монетами, що відрізняється від звичайної банківської практики.

Некомерційні емітенти стабільних монет: Компанії, які прагнуть випускати платіжні стабільні монети поза банківською системою, стикаються з вищими бар’єрами. Вони повинні пройти через так звану “Лібра-клауза” — спеціальний процес розгляду Міністерства фінансів, що аналізує конкуренційні наслідки. Ця структура виникла з уроків, отриманих під час суперечок навколо проекту Libra від Meta, який стикнувся з узгодженою опозицією демократів і республіканців саме через відсутність чітких регуляторних шляхів.

Міжнародна взаємність: Особливо важлива норма надає Міністерству фінансів США можливість сприяти поширенню американських регуляторних стандартів у світі. Замість пасивного прийняття міжнародних правил, США тепер можуть активно формувати глобальні рамки стабільних монет, зміцнюючи позицію долара у цифрових фінансах.

Вимога резерву: вирішення оригінального гріха крипто

Один із ключових принципів, що об’єднує всіх емітентів стабільних монет за законом GENIUS, — це повне резервування активів, що підтримують кожну одиницю. Це безпосередньо вирішує фундаментальну проблему, яка турбувала криптовалюту з перших днів — надмірну цінову волатильність, що руйнує довіру до цифрових грошей як засобу обміну.

Коли ціна Bitcoin зросла з кількох центів до тисяч доларів, раціональні учасники перестали витрачати його на щоденні транзакції (прикладом цього став знаменитий “День піци Bitcoin”), обравши зберігати його для зростання. Повністю резервовані стабільні монети змінюють цю динаміку: вони підтримуються доларом за доларом реальними активами, забезпечуючи цінову стабільність, необхідну для торгівлі та фінансових послуг.

Закон забороняє емітентам стабільних монет прямо платити відсотки власникам токенів — для захисту цілісності резервів. Однак базовий цифровий долар залишається модульним і програмованим. У децентралізованих фінансових середовищах протоколи кредитування, вторинні ринки та інновації можуть пропонувати дохід — зберігаючи основну функціональну перевагу крипто без компромісів щодо безпеки резервів.

Стратегічний поворот Circle: прагнення до банківських ліцензій

Для платформ стабільних монет, таких як Circle, ясність регулювання створює і можливості, і терміновість. Нещодавно Circle подав заявку на отримання ліцензії Національного трастового банку, що відповідає вимогам відповідності за законом GENIUS. Некомерційні емітенти стабільних монет мають отримати франшизу та ліцензію трасту від Офісу контролера грошового обігу, що робить пошук банківської ліцензії логічним кроком уперед.

Ця стратегія відображає європейський підхід Circle. Під час багаторічної розробки регуляторних рамок MiCA (Markets in Crypto-Assets Regulation), Circle створила регуляторні операції у Франції, отримала ліцензію на електронні гроші і забезпечила відповідність USDC до початку формальних вимог. Ініціатива з отримання ліцензії трастового банку слідує подібній логіці: створити відповідну інфраструктуру до того, як регуляторні вимоги стануть обов’язковими.

Заявка на ліцензію також дозволяє Circle безпосередньо керувати резервними активами і надавати інституційні послуги з зберігання — розширюючи свою діяльність за межі простого випуску стабільних монет у ширший фінансовий інфраструктурний сектор.

Захист даних і вибір споживача

Одним із рушіїв підтримки закону GENIUS, особливо серед опонентів пропозицій щодо цифрової валюти центрального банку, була турбота про фінансову приватність. Американці традиційно ставляться з глибоким підозрою до необмеженого спостереження урядом за фінансовою діяльністю — ця проблема посилилася під час дебатів щодо CBDC.

Закон GENIUS вирішує ці питання через конкуренцію, а не обмеження. Запроваджуючи можливість існування кількох емітентів стабільних монет, гаманців для самостійного зберігання, відкритої інфраструктури і блокчейн-альтернатив, він створює вибір для споживачів. Якщо великі фінансові установи спробують монетизувати фінансові дані, користувачі збережуть альтернативи: децентралізовані гаманці, конкуренційні платформи і стабільні монети з акцентом на приватність.

Це філософський підхід: замість нав’язування обмежень приватності, створювати ринкові умови, за яких конкуренти, орієнтовані на приватність, зможуть процвітати і залучати користувачів, що шукають альтернативи нав’язливим практикам збору даних.

Поза стабільними монетами: переосмислення фінансового становища Америки

Політики визнають, що значення закону GENIUS виходить далеко за межі стабільних монет. Законопроект ознаменовує офіційний вихід Америки на глобальний ринок цифрових активів, а не залишає розвиток інновацій виключно за приватним сектором, залишаючи уряд пасивним.

Особливо важливі норми міжнародної взаємності. Протягом десятиліть американські фінансові рамки часто слідували за глобальними стандартами, а не задавали їх. Закон GENIUS змінює цю динаміку: надаючи Міністерству фінансів можливість поширювати американські регуляторні стандарти у світі, США допомагають формувати правила, а не пристосовуються до них.

Це має глибокий вплив на гегемонію долара. У міру того, як інші країни і економічні блоки досліджують альтернативи цифрових платежів і цифрові валюти центральних банків, лідерство США у стабільних монетах — підтримане чітким регулюванням, міцною інституційною базою і глобальним впливом — зміцнює позицію долара як основної валюти цифрової економіки.

Структура ринку і депозитні токени

Пов’язані законопроекти, зокрема майбутній Закон про структуру ринку США, розглянуть другорядні питання, які закон GENIUS залишає для подальшого опрацювання. Це включає: як визначаються товари, цінні папери і цифрові колекційні предмети? Як регулятори мають підходити до інтегрованих економічних діяльностей, що охоплюють платіжні системи, банківське регулювання і капітальні ринки?

Депозитні токени — що представляють часткові інтереси у банківських депозитах — займають проміжне положення між традиційною фінансовою системою і повноцінними стабільними монетами. За рамками законодавства GENIUS вони підпадають під схожі обмеження: повні резерви, окремі юридичні особи, без левериджу або кредитування. Головне питання — чи вважають установи цей ризиковий профіль прийнятним для бізнесу, чи віддають перевагу концентруванню на традиційному банківському секторі, дозволяючи спеціалізованим платформам стабільних монет конкурувати у цифровій валюті.

П’ятирічний прогноз: фінансова інклюзія і консолідація долара

У майбутньому закон GENIUS і супутні законодавчі акти поступово перетворюватимуть криптовалюти і технології блокчейн із новизни у фундаментальну інфраструктуру. Більшість споживачів цього не помітять — інфраструктура зазвичай працює непомітно, — але вплив буде накопичувальним: програмовані платежі, ефективність міждержавних розрахунків, доступ до фінансових послуг у регіонах з низькою банківською проникністю і вибір платіжних механізмів.

Для звичайних американців ця база має забезпечити покращені фінансові послуги: не лише платежі, а й заощадження, кредитування і продукти кредитування, доступні через смарт-пристрої з підвищеним захистом приватності порівняно з традиційними банківськими посередниками. Модель з повністю резервованими активами усуває ризики катастрофічних крахів, як це було з колапсом попередніх стабільних монет, забезпечуючи збереження вартості активів.

Глобально Америка офіційно сигналізує про намір вести цифрові фінанси, а не йти слідом. Встановлюючи чіткі правила, міцну інфраструктуру і інституційні рамки, орієнтовані на доларові стабільні монети, США зміцнюють свою фінансову провідну позицію у період критичних трансформацій — коли цифрові платежі і блокчейн-інфраструктура змінюють спосіб функціонування глобальної торгівлі і фінансів.

Сім років адвокації завершилися законодавчою перемогою. Тепер від реалізації залежить, чи принесе ця структура обіцяні переваги: захист споживачів, фінансові інновації, довіру інституцій і збереження американського лідерства у новій цифровій економіці.