2025 рік — повторне залучення ліквідності: можливості та виклики одночасно

再стейкінг-хвиля набирає обертів: ці топові протоколи заслуговують уваги

У постійному розвитку криптовалютного ринку, Liquid Restaking (рідка повторна ставка) стає новим трендом для підвищення капітальної ефективності. Порівняно з традиційним стейкінгом, ці протоколи дозволяють користувачам зберігати ліквідність активів і одночасно отримувати додатковий дохід через DeFi.

За останніми даними, на ринку з’явилося кілька провідних протоколів restaking, їхній загальний заблокований обсяг (TVL) становить десятки мільярдів доларів, що привертає все більше стейкерів Ethereum.

Лідери: Etherfi та EigenLayer

Etherfi з понад 28 мільярдами доларів TVL утримує перше місце на ринку. Його інновація полягає у можливості стейкати ETH і отримувати eETH — нативний токен Ethereum для ліквідного рідка повторного стейкінгу, який може вільно циркулювати у DeFi. Співпраця з EigenLayer дозволила Etherfi розширити функціонал валідаторських послуг, забезпечуючи безпеку для кількох модулів.

EigenLayer посідає друге місце з понад 15 мільярдами доларів TVL. Його інноваційна модель дозволяє стейкерам Ethereum розширювати свої стейковані ETH або LSTs на інші застосунки і отримувати додаткові нагороди. Такий підхід до спільної безпеки не лише підсилює безпеку екосистеми, а й підвищує капітальну ефективність стейкерів.

Швидко зростаючі новачки

Puffer Finance за всього 13 днів залучила 8,5 мільярда доларів, ставши другим за обсягом протоколом ліквідного стейкінгу Ethereum. Її технологія захисту від зменшення і безпекова модель без дозволу привернули увагу галузі.

Renzo Protocol з понад 10 мільярдами доларів TVL спрощує процес EigenLayer і пропонує користувачам вищий дохід у порівнянні з традиційним стейкінгом. Автоматизоване управління стратегіями знижує складність операцій для користувачів.

Kelp DAO за 15 днів після запуску залучила понад 10% депозитів EigenLayer. Власники rsETH можуть безкоштовно зберігати LSTs і отримувати багаторівневі доходи.

Протоколи, орієнтовані на інновації у доходах

Pendle фокусується на токенізації доходів, розділяючи LST на основний токен (PT) і токен доходу (YT), що дає інвесторам гнучкість у управлінні стратегіями. За рік його вартість зросла на 2076%, що свідчить про визнання інноваційної моделі.

Swell пропонує rswETH — безкоштовне зберігання LST, а також співпрацює з AltLayer і Chainlink для просування Layer-2 інновацій.

Restake Finance — перший модульний протокол ліквідного стейкінгу, що підтримує механізм 1:1 і управління DAO, забезпечуючи прозорість. Його токен RSTK виконує функції утиліти та управління.

Inception — випускає ізольовані токени для рідкого повторного стейкінгу (iLRTs), зменшуючи ризики пулінгу і пропонуючи більш точні стратегії.

Відмінності між повторним стейкінгом, ліквідним стейкінгом і традиційним стейкінгом

Ці три підходи відображають еволюцію галузі у пошуках максимальної капітальної ефективності:

Порівняння ключових переваг:

Традиційний стейкінг вимагає блокування активів, що обмежує доступність. Ліквідний стейкінг через LST забезпечує миттєву ліквідність і дозволяє одночасно стейкати і брати участь у DeFi. Рідкий повторний стейкінг ще більше розширює можливості — користувачі можуть отримувати багаторівневі доходи без необхідності знімати початковий стейк.

Що таке рідкий повторний стейкінг? Аналіз ключових механізмів

Рідкий повторний стейкінг базується на ліквідному стейкінгу і вводить новий похідний токен для отримання складних доходів.

Основний процес:

Спочатку користувачі стейкають PoS-токени (наприклад, ETH) у протоколі, отримуючи LST, наприклад stETH або eETH. Ці LST репрезентують початковий актив і можуть вільно торгуватися або позичатися у DeFi.

Потім користувачі депонують ці LST у протокол для restaking, який розгортає їх у EigenLayer або подібних платформах для підтримки додаткових валідаторських послуг. В процесі користувачі отримують LRT, наприклад rsETH або rswETH.

Насамкінець, власники LRT отримують нагороди з початкового стейкінгу і додатковий дохід від валідаторських послуг, що забезпечує багаторівневий використання капіталу.

Різниця між LST і LRT:

LST — токенізація активів для забезпечення ліквідності. LRT — похідний токен, що відображає концепцію складних інвестицій: він не лише несе нагороди за початковий стейкінг, а й потенційний дохід від подальших DeFi-активностей.

Можливості та ризики рідкого повторного стейкінгу

Привабливість

Рідкий повторний стейкінг пропонує інвесторам три основні переваги:

Підвищення капітальної ефективності — однаковий капітал може приносити дохід у кількох протоколах без розподілу коштів

Механізм складних доходів — учасники отримують нагороди за стейкінг і за restaking одночасно

Зниження порогу входу — не потрібно запускати валідаторські вузли, що зменшує технічні бар’єри

Можливі ризики

1. Ризик смарт-контрактів — складна архітектура може містити вразливості, що призведе до втрати коштів

2. Ризик зменшення — у разі порушення валідаторів, активи можуть бути зменшені

3. Ліквідний ризик — недостатня глибина ринку може ускладнити конвертацію або спричинити проскальзування

4. Ризик розриву зв’язку — LRT може втратити відповідність цінності з базовими активами, особливо при екстремальних коливаннях ринку

5. Контрагентський ризик — участь у кількох сторонах може спричинити ланцюгові реакції у разі збоїв

6. Регуляторний ризик — зміни у регулятивній політиці різних юрисдикцій можуть вплинути на доступність сервісів

Як обрати відповідний протокол для рідкого повторного стейкінгу

При виборі з-поміж багатьох варіантів слід враховувати:

Аудит безпеки — перевага надається протоколам, що пройшли аудит авторитетних організацій (наприклад, Code4rena, OpenZeppelin)

Підтримка активів — переконайтеся, що протокол підтримує ті криптовалюти, які ви плануєте стейкати

Порівняння доходності — оцінюйте APY, комісії та періоди складних відсотків

Розмір спільноти і прозорість — активна спільнота і відкриті дані про операційну діяльність свідчать про стабільність протоколу

Механізми управління ризиками — шукайте наявність страхових пулів, аварійних фондів або заходів з управління ризиками

Підсумки

Рідкий повторний стейкінг — важливий етап у розвитку DeFi, що поєднує безпеку традиційного стейкінгу з гнучкістю сучасних фінансових інструментів. Від лідерства Etherfi до швидкого зростання Puffer Finance і нових гравців, таких як Renzo і Kelp DAO, екосистема restaking активно розвивається.

Однак, можливості та ризики йдуть рука об руку. Інвесторам перед пошуком високих доходів слід глибоко вивчати механізми, оцінювати свої ризики і починати з малих сум, щоб набирати досвід. Лише при повному розумінні механізмів і обережному підході можна вірно скористатися можливостями, що відкриває ринок рідкого повторного стейкінгу.