Акції Merck тримаються вище ключових ковзних середніх вже кілька тижнів — яка справжня історія?

Merck (MRK) утримує позиції вище за обидва свої 50-денний та 200-денний ковзні середні з листопада, що відображає стійкий позитивний імпульс на ринку. Короткострокові індикатори, такі як 50-денне середнє, та довгострокові орієнтири, наприклад 200-денне середнє, обидва свідчать про те, що акції перевищують свої проміжні та довгострокові базові рівні. Хоча цей патерн є обнадійливим технічним сигналом, розуміння фундаментальних драйверів компанії стає важливим для прийняття обґрунтованих інвестиційних рішень.

Останні каталізатори підштовхнули акції вгору, зокрема досягнення у розробці препаратів і угода на 9,2 мільярда доларів щодо поглинання Cidara Therapeutics (CDTX). Цей стратегічний крок включає в портфель Merck інноваційний кандидат у довгостроковий антивірусний препарат класу першого у своєму роді — CD388. Зараз він проходить пізні фази тестування для профілактики сезонного грипу у вразливих групах населення, що робить його значущим різноманіттям для фармацевтичного гіганта.

Гігант Keytruda: двигун зростання

Keytruda є найпотужнішим джерелом доходу Merck, забезпечуючи понад половину фармацевтичних продажів компанії. Цей блокбастер у онкології був основною силою за стабільним зростанням доходів протягом кількох років. За перші дев’ять місяців 2025 року Keytruda приніс $23,3 мільярда продажів, що на 8% більше порівняно з минулим роком і демонструє стійкість у конкурентних ринках.

Розширення застосування препарату у лікуванні раку на ранніх стадіях, зокрема у немалих клітинних раках легень на початкових стадіях, продовжує стимулювати зростання. Одночасна сильна позиція у метастатичних показниках додає додатковий імпульс. Керівництво прогнозує, що ця тенденція збережеться, а ринок для раку легень на ранніх стадіях відкриває значні можливості для проникнення.

Стратегічні комбінації є ключовим елементом стратегії Merck для підтримки домінування Keytruda. Вивчаються експериментальні поєднання з інгібіторами LAG3 і CTLA-4. Найбільш помітно, що співпраця з Moderna (MRNA) просуває інтісмерен автоген (V940/mRNA-4157), індивідуальну мРНК-вакцину проти раку у поєднанні з Keytruda, через ключові фази III для ад’ювантної терапії NSCLC і меланоми.

У вересні 2025 року FDA схвалив Keytruda Qlex — субкутанну форму, яка потребує значно швидшого введення, ніж внутрішньовенна. Це створює захисну стратегію. Оскільки патент на внутрішньовенну версію закінчується у 2028 році, ця субкутанна форма має додаткові патентні продовження, що значно подовжують ексклюзивність.

Розширення арсеналу: нові продукти набирають обертів

Портфель онкологічних препаратів Merck виходить за межі Keytruda. Welireg, Lynparza від AstraZeneca і Lenvima від Eisai — усі суттєво сприяють фармацевтичним доходам.

Загальний pipeline компанії демонструє вражаюче зростання. З 2021 року кількість кандидатів у фазі III майже потрійчилася, що підтримується внутрішньою розробкою і стратегічними M&A. Це дозволяє Merck у найближчі роки запустити близько 20 нових терапевтичних препаратів, багато з яких мають потенціал блокбастеру.

Два останні запуску ілюструють цей імпульс. Capvaxive, 21-валентна пневмококова кон’югатна вакцина, і Winrevair, для легеневої артеріальної гіпертензії, продемонстрували стабільну комерційну діяльність і мають потенціал для довгострокових значних доходів.

Enflonsia (clesrovimab), антитіло Merck проти RSV, отримало схвалення у США у червні 2025 року і наразі проходить розгляд у Європейському Союзі. Комбінована терапія доравірином і ізлатравіром для лікування ВІЛ очікує рішення регуляторів США, з прогнозованим терміном у квітні 2026 року.

Додаткові кандидатури у пізніх фазах включають enlicitide decanoate/MK-0616 — оральний інгібітор PCSK9 для зниження холестерину, tulisokibart для виразкового коліту і спільно розроблені антитіло-препаратні кон’юнати з Daiichi Sankyo.

У 2025 році було здійснено $10 мільярдне поглинання Verona, що представило Ohtuvayre — диференційований препарат першого у своєму роді для підтримуючої терапії хронічної обструктивної хвороби легень із багатомільярдним комерційним потенціалом. Це значно зміцнює кардіо-легеневий підрозділ, і комерційний прийом вже почався позитивно.

Портфель вакцин під тиском

Gardasil, другий за обсягом продажів продукт Merck, зазнав труднощів із 40% зниженням продажів за перші дев’ять місяців 2025 року. Економічне уповільнення у Китаї створило слабкі ринкові умови, залишивши надлишкові запаси у партнера з комерціалізації Zhifei. Внаслідок цього Merck тимчасово припинив поставки Gardasil до Китаю, і очікується, що до кінця 2025 року відновлення не відбудеться, що додатково тисне на доходи.

Попит у Японії також послабшав. Інші вакцинні продукти, включаючи Proquad, M-M-R II, Varivax, Rotateq і Pneumovax 23, зазнали скорочення продажів за цей період. Показники діабетичних препаратів погіршилися, а конкуренція генериків продовжує руйнувати кілька усталених препаратів.

Конкурентні загрози та побоювання щодо патентного провалу

Зосередженість доходів навколо Keytruda створює вразливість. Хоча цей препарат безперечно є ключовим активом, така залежність викликає питання щодо здатності Merck просувати сегменти поза онкологією до втрати ексклюзивності Keytruda у 2028 році.

Конкуренція зростає. Двокомпонентні інгібітори PD-1/VEGF, такі як (SMMT) ivonescimab від Summit Therapeutics, спрямовані на кілька шляхів одночасно, вирішують обмеження моно-ліків, як у Keytruda. У дослідженні у Китаї ivonescimab показав перевагу над Keytruda у випадках локально-розвиненого або метастатичного NSCLC. Summit прогнозує, що ivonescimab може закріпитися як новий стандарт у кількох застосуваннях NSCLC.

Merck розробляє власний інгібітор PD-1/VEGF для протистояння цій конкуренції. Крім того, Pfizer отримала ексклюзивні глобальні права за межами Китаю на SSGJ-707, ще один двокомпонентний інгібітор PD-1/VEGF, ліцензований у китайської компанії 3SBio, що ще більше ускладнює конкурентне середовище.

Метрики оцінки та зміщення прогнозів

З початку року акції MRK знизилися на 0,5%, поступаючись за темпами зростання фармацевтичній галузі, яка зросла на 14,1%. Акції також поступилися сектору і S&P 500.

З точки зору оцінки, Merck пропонує привабливе відносне ціноутворення. За прогнозним співвідношенням ціна-прибуток 11.21, воно значно нижче за середнє по галузі 16.68 і за медіану за п’ять років 12.52, що свідчить про потенційну недооцінку порівняно з конкурентами.

Оцінки аналітиків щодо прибутку за 2025 рік незначно зросли з $8.94 до $8.98 за акцію за останні 60 днів. Однак прогнози на 2026 рік знизилися з $9.54 до $8.81 за акцію, що свідчить про деяке погіршення довгострокових очікувань.

Обережний шлях вперед

Merck володіє одним із найбільш прибуткових препаратів у фармацевтичній галузі, що приносить мільярдні щорічні доходи. Хоча Keytruda стикається з закінченням патенту у 2028 році, продажі залишатимуться стабільними до цієї точки перелому.

Capvaxive і Winrevair успішно запущені і мають значний потенціал доходів. Схвалення Keytruda Qlex зменшує частину негативних наслідків від втрати ексклюзивності у 2028 році. Останні придбання, такі як Ohtuvayre, допомагають компанії подолати можливий розрив у доходах через перехід Keytruda.

Ділянка Animal Health суттєво сприяє зростанню доходів завдяки високим темпам зростання понад ринкові.

Однак існують значущі перешкоди. Труднощі Gardasil у Китаї, потенційне витіснення Keytruda новими терапіями і тиск генериків на старі препарати ускладнюють ситуацію. Ці виклики ставлять під сумнів здатність Merck успішно пройти через період патентного провалу Keytruda.

Незважаючи на недавню технічну силу і привабливу оцінку, обережний підхід видається доцільним. Очікування більш конкретних ознак сталого зростання і прибутковості є стратегічно розумним. Спостерігачі мають залишатися обережними і не вкладати капітал зараз, доки не з’явиться ясна картина довгострокової стабільності. Merck має рейтинг Zacks Rank #3 (Hold), що відображає цю збалансовану перспективу.