Благоприятні умови Західної Африки формують ринковий настрій щодо какао, оскільки змінюється перспектива постачання

Ф’ючерси на какао завершили четвергову сесію на м’якшій ноті, при цьому ICE NY какао відступив на 44 пункти (-0.74%), а березневий лондонський какао знизився на 24 пункти (-0.55%), встановивши нові мінімуми за тиждень. Це зниження відображає переоцінку ринком глобальної динаміки пропозиції, оскільки сприятливі погодні умови у ключових регіонах вирощування очікувано підсилять врожай бобів і загальну доступність.

Стійкість пропозиції виходить на передній план

Західноафриканські країни-виробники какао повідомляють про сприятливі аграрні умови перед початком збору врожаю. Посіви в Кот-д’Івуарі отримали користь від поєднання опадів і ясного неба, що сприяє активним циклам цвітіння какао-дерев. Аналогічно, ганицькі фермери зазнали стабільних дощів, які підтримують здоров’я дерев і дозрівання бобів у період перед гарматом. Учасник галузі Mondelez International підкреслив, що поточні запаси бобів у Західній Африці на 7% перевищують їх п’ятирічну середню, а кількість значно перевищує базовий рівень попереднього маркетингового року.

Основний збір урожаю в Кот-д’Івуарі вже розпочався, і фермери мають високий рівень впевненості щодо якості врожаю. Однак дані про відвантаження розповідають про більш нюансовану ситуацію: порти прийняли 895 544 тонни з жовтня до середини грудня, що на 0,2% більше порівняно з аналогічним періодом минулого року. Це скромне зростання свідчить про помірний, а не агресивний, рух пропозиції.

Динаміка запасів підтримує ціну

Протистоячи песимістичним наративам щодо пропозиції, запаси какао на складах ICE значно скоротилися. Запаси у портах США зменшилися до дев’ятимісячного мінімуму — 1 642 801 мішок до закриття торгів у четвер, що забезпечує базову підтримку цін, незважаючи на м’який настрій ринку. Це скорочення запасів контрастує з прогнозами про достатню пропозицію, які раніше тиснули на ціни.

Каталізатори ринку та структурні зміни

Ключовою подією стало те, що Citigroup переглянула свій прогноз надлишку какао у 2025/26 роках з 134 000 MT до 79 000 MT, що тимчасово стабілізувало ціни. Міжнародна організація какао також скоригувала свою оцінку виробництва у 2024/25 до 4,69 млн тонн, а скоригований надлишок у 49 000 тонн став першим збалансованим роком у секторі за останні чотири роки.

Ф’ючерсні трейдери очікують значного структурного попиту, коли у січні розпочнеться включення Bloomberg Commodity Index (BCOM). Додавання какао до індексу може спричинити приблизно $2 мільярд доларів пасивних інвестиційних потоків під час перехідного періоду, що потенційно підтримує ціновий рух.

Слабкість попиту посилює тиск на ціни

Проти підтримуючих наративів щодо запасів і включення до індексу, глобальні показники споживання шоколаду погіршилися. Виконавчі директори Hershey описали попит на шоколад цього Хелловіну як розчаровуючий, особливо враховуючи, що свято зазвичай становить 18% річних продажів кондитерських виробів у США. Виробництво какао у Азії знизилося на 17% у порівнянні з минулим роком до 183 413 тонн у третьому кварталі — найслабшого квартального результату за дев’ять років, тоді як європейські переробники зменшили обсяги на 4,8% до 337 353 тонн, що є найнижчим показником за десятиліття для третього кварталу. Обсяги продажу шоколадних цукерок у Північній Америці знизилися більш ніж на 21% за 13 тижнів, що закінчилися 7 вересня.

Виробничі перешкоди з вторинних джерел

Нігерія, п’ята за обсягом виробник какао у світі, стикається з скороченням виробництва. Асоціація какао країни прогнозує, що виробництво у 2025/26 роках зменшиться на 11% у порівнянні з минулим роком до 305 000 тонн, що є суттєвою втратою пропозиції, яка протистоїть обильному виробництву у Західній Африці. Експорт у вересні залишився на рівні 14 511 тонн, що не принесли значного полегшення.

Регуляторний фон і ринковий контекст

Затримки у політиці Європейського Союзу щодо вирубки лісів випадково підтримують глобальні припущення щодо пропозиції. Парламентське рішення від 26 листопада про відтермінування впровадження EUDR на один рік дозволяє продовжувати імпорт сільськогосподарської продукції з Африки та Південно-Східної Азії, зберігаючи доступність пропозиції для виробників ЄС і підтримуючи наратив про обильну пропозицію, що тисне на ціни.

Траєкторія какао залишається залежною від того, як попит на включення до індексу узгоджується з тривалою слабкістю споживання та розширенням збору врожаю у Західній Африці у 2025 році.