Велика розкол штучного інтелекту: як Баффет і Баррі стоять на протилежних кінцях спектру довгостроковості та короткостроковості

Два легендарних інвестори, два контрастні ставки

Світ інвестицій нещодавно став свідком захоплюючого розходження у стратегіях між двома своїми найвідомішими умами. Воррен Баффет, який перетворив Berkshire Hathaway на багаторічну машину з створення багатства, та Майкл Баррі, хитрий менеджер фонду, який знаменитий тим, що перед 2008 роком коротко продав ринок житла, опинилися на протилежних сторонах штучного інтелекту (AI) буму під час третього кварталу.

Баффет відкрив позицію в Alphabet (NASDAQ: GOOGL/GOOG), тоді як Scion Asset Management Баррі використала [пут-опціони]( проти як Nvidia (NASDAQ: NVDA), так і Palantir (NASDAQ: PLTR). Питання полягає не просто у тому, хто правильно обрав акцію — а у тому, яка інвестиційна філософія переможе у наступні десятиліття.

Випад Баррі проти наративу про ШІ

Бурі налаштований песимістично на двох опорах: крайнощі оцінки та сумнівні бухгалтерські практики.

Оцінка Palantir

Компанія корпоративного програмного забезпечення має [ціна до продажу]( співвідношення 110 — цифра, яка змусила б навіть досвідчених інвесторів зростання здригнутися. Це відображає ірраціональну ейфорію дот-ком бульбашки, коли компанії з астрономічними мультиплікаторами зрештою руйнувалися. Історія показує, що високі оцінки, незалежно від їхньої обґрунтованості у моменті, часто зменшуються, коли змінюється ринковий настрій.

Аномалія бухгалтерії

Бурі підняв тривогу щодо більш серйозної проблеми: великі споживачі інфраструктури ШІ — Amazon, Microsoft, Alphabet і Meta Platforms — [амортизують свою інфраструктуру ШІ]( за термінами, що перевищують фактичний корисний строк служби технології. Враховуючи, що [життєвий цикл GPU Nvidia]( в середньому становить лише 18-24 місяці, Баррі стверджує, що це є скоординованою бухгалтерською операцією, яка завищує короткострокову прибутковість за рахунок майбутніх доходів.

З моменту подання Баррі своєї позиції 3 листопада, акції Palantir і Nvidia знизилися на 19% і 13% відповідно ( станом на 1 грудня). Зовні його теза здається підтвердженою — принаймні у короткостроковій перспективі.

Терплячий підхід Баффета

План Баффета з Оракула Омаха розповідає іншу історію. Протягом трьох років, поки широка інвестиційна спільнота переслідувала ейфорію навколо ШІ, Berkshire накопичував готівку і став чистим продавцем акцій, скорочуючи позиції в Apple та інших мегакапітальних компаніях. Баффет не був захоплений наративом про ШІ і не був паралізований страхом — він просто чекав.

Його третій квартал покупки Alphabet не був імпульсивним. Компанія відповідає кожній вимозі інвестиційної стратегії Баффета: вона має більш розумну оцінку ніж у “Величезної сімки”, зберігає міцне впізнавання бренду, стабільно генерує прибутки і працює у диверсифікованій бізнес-екосистемі.

Але є глибший рівень. Alphabet успішно інтегрувала ШІ у свої основні платформи — Google і YouTube — одночасно оновлюючи свій хмарний підрозділ, щоб конкурувати з Microsoft Azure і Amazon Web Services. Це не спекуляція; це задокументовані прискорення доходів і внески у прибутки, що відбуваються у реальному часі.

Реальна різниця: часовий горизонт

Ось де аналіз стає критичним. Стратегія Баррі відображає менталітет [деньового трейдера]( — отримати прибуток із короткострокових дислокацій і рухатися далі. Той факт, що він, ймовірно, отримав прибуток із пут-опціонів, не підтверджує його довгострокову тезу; це лише свідчить, що тактичні операції можуть приносити дохід навіть тоді, коли основний наратив залишається цілісним.

Рішення Баффета створити позицію в Alphabet через три роки після початку революції ШІ має інше значення: він бачить довгострокову цінність у ринку, який інші сприймають як тимчасову ейфорію. Це класика Баффета. Він не ганяється за наративами; він чекає, поки вони дозріють, визначає справжніх бенефіціарів і вкладає капітал за розумною ціною на довгий термін.

Головна різниця полягає у цьому: просто тому, що позиція рухається у вашу сторону, не означає, що ви правильно зрозуміли систему. Баррі може отримати прибуток від волатильності; Баффет орієнтується на секулярну трансформацію.

Довгостроковий вердикт

Скептицизм Баррі щодо бухгалтерських практик і переоцінки має вагу у будь-якій системі. Однак його песимістична позиція, здається, налаштована на конкретний часовий проміжок — наступні кілька кварталів або, можливо, наступний рік-два. У цьому проміжку відновлення середніх значень може і відбувається.

Інстинкт Баффета бути контрінвестором свідчить про те, що він вірить у довгострокову стійкість впливу ШІ. Він ставить на Alphabet, зокрема, яка має операційний важіль, ринкову позицію і конкурентну оборону, щоб отримати непропорційно велику цінність, коли ШІ перейде від циклу хайпу до необхідної інфраструктури.

Неприємна правда полягає в тому, що обидва інвестори можуть бути праві — просто у різних часових рамках. Але стратегія Баффета — тримати роками, вимагає, щоб компанії демонстрували справжню прибутковість, і протистояти спокусі торгувати навколо шуму — історично приносила більш стабільне багатство, ніж альтернатива.

У боротьбі між короткостроковим трейдером і довгостроковим архітектором історія неодноразово винесла свій вердикт.