Дві інвестиційні легенди роблять протилежні ставки на ШІ: контрастні філософії Баффета та Баррі виявляють глибший розкол

Коли гіганти інвестування розходяться, ринок звертає увагу. Саме це сталося у третьому кварталі, коли Воррен Баффет і Майкл Б’юрі — два з найвідоміших контрінвесторів Уолл-Стріт — зробили кроки, що послали суперечливі сигнали щодо майбутнього штучного інтелекту.

Довгострокова стратегія Баффета: чому Оракул Омаха нарешті увійшов у сферу ШІ

Після трьох років збереження готівки та скорочення позицій у блакитних фішках, таких як Apple і Bank of America, Berkshire Hathaway зробила обдуманий хід: інвестувала в Alphabet. Це був не реактивний трейд. Часовий момент важливий, оскільки він настав після того, як Баффет роками спостерігав, які компанії дійсно перетворюють інвестиції у ШІ у конкретні результати — нові продукти, прискорений дохід і справжній зростання прибутків.

Alphabet відповідає всім цим критеріям. Техногігант інтегрував ШІ у свої основні платформи — Google і YouTube — одночасно оновлюючи свій хмарний підрозділ, щоб більш жорстко конкурувати з Microsoft Azure і Amazon Web Services. Для Баффета це означало компанію з довговічністю, міцною фундаментальною базою і реальними секулярними драйверами зростання від революції ШІ, а не просто хайп.

Коротка ставка Б’юрі: питання оцінки та бухгалтерської логіки

Тим часом Майкл Б’юрі, інвестор, який знаменитий тим, що передбачив крах ринку нерухомості 2008 року у “Великій короткій”, зайняв протилежну позицію. Його хедж-фонд, Scion Asset Management, подав пут-опціони — по суті, песимістичні ставки — проти Nvidia і Palantir у третьому кварталі.

Обґрунтування Б’юрі зводиться до двох питань: по-перше, неймовірно високий коефіцієнт ціна-продаж Palantir — 110, що нагадує бульбашкові оцінки під час краху дот-ком бульбашки. По-друге, і більш провокаційно, Б’юрі стверджує, що великі компанії інфраструктури ШІ застосовують сумнівні бухгалтерські практики. Він вважає, що такі компанії, як Amazon, Microsoft, Alphabet і Meta, списують знос GPU Nvidia протягом набагато довших періодів, ніж фактичний життєвий цикл цих чипів — 18-24 місяці, — що він називає скоординованою бухгалтерською операцією, яка спотворює реальні витрати на капітал.

Філософський розкол: короткострокове таймінгування проти довгострокової позиції

Ось де справжнє розходження. Теза Б’юрі здається побудованою для тактичної переваги — виявлення короткострокових вразливостей і потенційних корекцій. Дійсно, з моменту публікації його звіту 3 листопада, Palantir впала на 19%, а Nvidia — на 13%, що свідчить про можливу прибутковість його позицій у короткостроковій перспективі.

Але прибутковість у короткостроковій перспективі не обов’язково означає правильність у розумінні основної історії. Це розходження лежить у серці філософій цих двох інвесторів. Стратегія Баффета наголошує на тривалих періодах утримання і пошуку компаній, здатних процвітати у різних економічних циклах. Його ставка на ШІ свідчить, що він вірить у технологію як у стійкий, а не циклічний фактор — тому компанії, які справді здатні отримати вигоду, варто тримати десятиліттями, а не кварталами.

Ширший висновок: чи ШІ — це бульбашка чи структурна зміна?

Що ці протилежні позиції справді означають — це фундаментальна незгода щодо природи ШІ. Б’юрі бачить бульбашку, побудовану на нереалістичних оцінках і бухгалтерській маніпуляції — ризики, які з часом виправляться. Баффет, навпаки, вважає ШІ стійкою трансформацією, порівнянною з минулими технологічними революціями, що заслуговує інвестицій у стабільних лідерів, здатних витримати волатильність і водночас створювати справжню цінність.

Помірна оцінка Alphabet у порівнянні з “Величною Сімкою”, а також її диверсифіковані джерела доходу і доведена здатність монетизувати інновації, могли здаватися Баффету рідкісною компанією з експозицією до ШІ, яка торгується за розумною ціною — і водночас здатною домінувати у наступному десятилітті.

Вердикт: чи знадобиться десятиліття для вирішення?

Б’юрі може виграти у наступні 12 місяців. Але рішення Баффета нарешті увійти у сферу ШІ після років терплячого спостереження може виявитися пророчим у довгостроковій перспективі. Істинний тест не полягатиме у квартальних звітах, а у тому, яка з тез інвесторів виявиться правою протягом наступного десятиліття і далі.