Чи може Opendoor Technologies дійсно знайти шлях до прибутковості?

Платформа з перепродажу нерухомості Opendoor Technologies (NASDAQ: OPEN) стала улюбленицею роздрібних інвесторів у 2024 році, піднімаючись на хвилях ажіотажу навколо її ініціатив у сфері штучного інтелекту. Але під цим захопленням прихована компанія, яка все ще бореться з фундаментальними бізнес-проблемами. Після звіту за третій квартал, що виявив тривожні маржі та зниження доходів, справжнє питання полягає не в тому, чи є акції модними — а в тому, чи має компанія справжній шлях до прибутковості.

Математика ще не сходиться

Коли Opendoor оприлюднила результати за третій квартал на початку листопада, керівництво сформулювало наратив навколо «шляху до прибутковості через програмне забезпечення та штучний інтелект». Генеральний директор Каз Неджатіан, який вже два місяці на цій посаді, підкреслив запуск продуктів на базі штучного інтелекту, спрямованих на зменшення залежності від зовнішніх консультантів і скорочення операційних витрат.

Але погляньте на реальні цифри, і історія змінюється. Доходи знизилися на 34% у порівнянні з минулим роком, і ось головний показник: валова маржа становить лише 7,2%, знизившись з 7,6% торік. Це не компанія, яка покращує свою економіку — це компанія, яка рухається назад. З такими тонкими маржами навіть агресивне скорочення витрат за допомогою програмного забезпечення не швидко вирішить основну проблему економіки одиниці.

Таймлайн прибутковості має зірочки

Керівництво стверджує, що беззбитковість можлива до кінця 2026 року на скоригованій основі. Це важливе слово: скоригованій. У третьому кварталі компанія зафіксувала $61 мільйонів скоригованого чистого збитку проти $90 мільйонів збитку за GAAP — різниця зросла через компенсацію у вигляді акцій, зміни у оцінці запасів, втрати при погашенні боргів і витрати на реструктуризацію. Ці коригування залишають багато простору для інтерпретацій, і інвестори мають бути скептичними щодо заяв про прибутковість, побудованих на таких метриках.

Реальна прибутковість настане лише тоді, коли валова маржа дійсно покращиться. Зараз вона рухається у неправильному напрямку. Так, новий CEO потребує часу для реалізації планів, але фінансова траєкторія залишається тривожною.

Високоризикована ставка, що маскується під історію про штучний інтелект

Зростання акцій більш ніж на 400% цього року відображає ентузіазм інвесторів щодо штучного інтелекту, а не покращення фундаментальних показників. Opendoor залишається спекулятивною грою для роздрібних інвесторів із високою толерантністю до ризику. Слабке зростання доходів, скорочення марж і невизначений макроекономічний фон все вказують на подальшу волатильність.

Для більшості інвесторів, які шукають експозицію до ефективності, що базується на штучному інтелекті, існують менш ризиковані альтернативи. Шлях Opendoor до прибутковості існує — але він вузький, неперевірений і далеко не гарантований.