Чому Alphabet може домінувати у рейтингах ринку до кінця 2026 року

Поточний ландшафт: розбіжність між ринковою капіталізацією та прибутковістю

На даний момент ієрархія глобальної ринкової капіталізації розповідає цікаву історію. Nvidia панує з ринковою капіталізацією близько $4.4 трлн, а поруч йде Apple приблизно з $4.2 трлн. Однак цей рейтинг приховує глибшу реальність: Alphabet займає третю позицію з приблизно $3.9 трлн у ринковій вартості, трохи випереджаючи Microsoft з $3.6 трлн. Ці чотири технологічні гіганти — єдині компанії, що прорвали поріг $3 трлн, створюючи ексклюзивний рівень оцінки.

Що особливо вражає, так це розрив між ринковою капіталізацією та прибутковістю. Alphabet тихо став найприбутковішим технологічним підприємством у світі. Його прибуток за останні 12 місяців становить $124.5 мільярдів, а квартальний прибуток досягає $35 мільярдів — цифри, що перевищують будь-яких інших гігантів у сфері технологій. За показником P/E за останні 12 місяців, Alphabet також пропонує найпривабливішу оцінку серед цієї еліти, що свідчить про можливе недооцінювання ринком його фінансової сили у порівнянні з колегами.

Перевага вертикально інтегрованого AI

Ключовим фактором, що позиціонує Alphabet для потенційного лідерства на ринку, є його всебічна, вертикально інтегрована інфраструктура штучного інтелекту. На відміну від конкурентів, які збирають AI-можливості по частинах, Alphabet побудував повний стек з нуля.

На основі лежить Gemini, його світовий рівень великий мовний модель, що конкурує з будь-якими в галузі. Але справжньою відмінністю Alphabet є стратегія власного силікону. Tensor processing units (TPUs) — власні AI-чипи компанії — розробляються вже понад десять років і зараз знаходяться у сьомому поколінні. Ці чипи були створені спеціально для фреймворку TensorFlow, що підтримує Google Cloud, і пройшли випробування на власних високонавантажених задачах Alphabet.

Ця вертикальна інтеграція створює значну економічну перевагу. У той час як конкуренти залежать від графічних процесорів Nvidia (GPUs) для тренування мовних моделей, Alphabet виконує свої AI-операції на самостійно розроблених спеціалізованих інтегральних схемах (ASICs). Вартість такої моделі є суттєвою: Alphabet може тренувати моделі та виконувати інференційні операції набагато ефективніше, ніж конкуренти, як внутрішньо, так і для зовнішніх клієнтів. Ця ефективність перетворюється у вищу окупність капіталовкладень у порівнянні з компаніями, що купують дорогі зовнішні процесори.

Крім силікону та базових моделей, Alphabet керує Vertex AI — платформою машинного навчання, яка дозволяє клієнтам створювати, тренувати та розгортати власні AI-моделі. Платформа підтримує як власний Gemini, так і сторонні відкриті рішення, наприклад, Llama від Meta, позиціонуючи її як нейтральний, але потужний інфраструктурний шар.

Обсяг зберігання та аналітики даних доповнює стек. Colossus і BigQuery надають Alphabet безпрецедентну здатність обробляти величезні набори даних, а власна оптоволоконна мережа зменшує затримки — критичний фактор у AI-навантаженнях. Очікуване придбання Wiz, лідера у хмарній безпеці, ще більше консолідує позицію Alphabet як повного стеку.

Монетизація та розподіл: прихований множник

Сирові технологічні можливості мають значення лише тоді, коли вони перетворюються у дохід. Alphabet має переваги, яких мало хто може досягти у перетворенні AI-інновацій у прибуток.

Пошукова система компанії, яка підтримується все більш досконалими функціями AI, такими як AI Mode і AI Overviews, продовжує зростання обсягів запитів. Що важливіше, рекламна мережа Google — побудована протягом десятиліть — забезпечує неперевершену інфраструктуру монетизації. Мало хто підприємств може так ефективно перетворювати AI-покращене відкриття у реальний дохід, як Alphabet.

Розподіл стає ключовим, коли мова йде про те, чому цей технологічний перевага матиме значення. Chrome має понад 70% частки ринку браузерів, а Android домінує у мобільних операційних системах з такою ж часткою. Додавання статусу пошукової системи за замовчуванням на пристроях Apple означає, що Google виступає як головний шлюз у інтернет для більшості користувачів світу. Цей канал розподілу — не лише про пошук, а й про вбудовування AI-відкриттів безпосередньо у спосіб, яким мільярди отримують доступ до інформації щодня.

Історичні дані посилюють цю позицію. Десятиліття пошукових запитів і завантажень YouTube створили безпрецедентний набір даних для тренування та вдосконалення AI-моделей. Цей даний-міст ширить можливості Alphabet створювати кращі продукти, ніж конкуренти з коротшою історією.

Шлях уперед: оцінка та очікування зростання

Аргументи на користь лідерства Alphabet базуються на злитті факторів. Компанія вже є найприбутковішою за традиційними показниками, але торгується за розумними мультиплікаторами. Зі зростанням визнання інвесторами домінування Alphabet у AI, капітал має спрямовуватися у цю акцію.

Комбінація розумної оцінки, справжніх технологічних переваг, високої прибутковості та інфраструктури монетизації, здатної перетворювати інновації у доходи, створює переконливий сценарій. Якщо Alphabet зможе підтримувати темпи зростання, що перевищують поточні очікування ринку — що є цілком ймовірним, враховуючи його AI-переваги — акції матимуть значний приріст порівняно з Nvidia та Apple.

Математика проста: Alphabet має зростати швидше за конкурентів, зберігаючи свої маржинальні переваги. Його вертикально інтегрований підхід, ефективність витрат через власний силікон і неперевершені канали розподілу роблять цей сценарій цілком реальним. До кінця 2026 року ці структурні переваги можуть призвести до того, що Alphabet займе перше місце у світовому рейтингу компаній.