#通货膨胀 З огляду на це рішення Федеральної резервної системи, я знову згадую ту нерішучість перед інфляційною бурею 2021 року. Тоді Джером Пауелл також казав, що інфляція є "тимчасовою", але пізніше зниження ставок перевищило всі очікування. Цього разу історія, здається, повторює деякі моделі, лише ролі помінялися місцями.

Зниження ставки на 25 базисних пунктів у грудні здається знову політикою з м'яким підходом, але справжня суть точкової діаграми відкривається — лише одне зниження ставки до 2026 року. Ця протилежність відображає справжнє ставлення ФРС до інфляції: вони ще не цілком впевнені. Ризик інфляції все ще схиляється в бік зростання, і це дуже важливо. Історичні цикли показують, що кожного разу, коли центральний банк говорить "ризик зростає", це зазвичай означає, що вони залишають простір для зміни політики.

Реакція ринку дуже цікава. Біткойн спочатку піднявся до 94 000 доларів, а потім швидко опустився до 91 918. Такі коливання — це прояв інформаційної асиметрії: бичачі інвестори вважають, що зниження ставок триватиме, а ведмеді вже розгадали яструб’ї внутрішній зміст точкової діаграми. JPMorgan і аналітики мають різні думки: хтось каже, що зниження ставок буде менше 100 базисних пунктів, інші — що воно становитиме 100 пунктів, і ця різниця сама по собі свідчить про складність поточної ситуації.

Я бачив багато таких перехідних моментів. Нерішучість 2015 року, різкий поворот 2018-го, руйнівне пом’якшення 2020-го — кожен з цих моментів визначав поведінку активів на наступні один-два роки. Зараз питання не в тому, чи продовжать знижувати ставки, а в тому, чи зможе інфляція бути справді приборканою. Якщо ринок праці залишиться слабким, а інфляція залишатиметься високою, до 2026 року може виникнути політична дилема. Це саме той найнебезпечніший момент у минулих інвестиційних циклах.