## Біткойн-ставка MicroStrategy: блискуча стратегія чи ризикована гра на високому рівні?

**Зміщення наративу**

MicroStrategy (NASDAQ: MSTR) вже давно вважається зразком корпоративного впровадження Біткойна. За керівництва генерального директора Майкла Сейлора компанія перетворилася з боржника у сфері програмного забезпечення на оператора казначейських резервів з Біткойном. Однак ця ретельно побудована історія тепер починає тріскатися.

Різниця очевидна: за останні п’ять років акції MSTR зросли приблизно на 556%, перевищуючи скромний приріст Біткойна у 414%. Але 2025 рік розповідає зовсім іншу історію. Поки Біткойн залишався відносно стабільним у цьому році, торгуючись біля $88.85K, акції MicroStrategy впали приблизно на 35%. Це різке повернення ставить важливе питання: чи закінчився вже «медовий місяць» для корпоративної стратегії Біткойна?

## Як MicroStrategy спроектувала свій вибуховий ріст

Механізми успіху MicroStrategy здаються обманливо простими, але водночас елегантними. Випускаючи нові акції та залучаючи борг, компанія залучила капітал, спеціально призначений для придбання Біткойна. Цей підхід до формування казначейських резервів створював потужний ефект складного відсотка під час бичих ринків.

Ось ключова динаміка: коли ціни на Біткойн зростали, MSTR могла використовувати зростання своїх існуючих активів для випуску нових акцій за вищими оцінками. Інвестори отримували нові акції, що фактично були аналогом Біткойна, а компанія використовувала ці кошти для купівлі додаткових токенів. Ця математична перевага — посилена продажем акцій, що розмивають існуючих акціонерів, але при цьому дозволяє накопичувати більше активів, що зростають у ціні — працювала чудово, доки Біткойн підтримував зростальний тренд.

Однак, цей важіль працює і навпаки. Той самий механізм, що забезпечував значний приріст під час бичих ралі, стає обтяжливим, коли імпульс зупиняється або змінюється у зворотний бік.

## Реальність 2025 року

Розрив у показниках за цей рік виявляє фундаментальну вразливість стратегії. Плоска траєкторія Біткойна — коливання у вузькому діапазоні, незважаючи на досягнення $88.85K за токен — позбавила компанію тієї підтримки, яка раніше сприяла її перевазі.

Оскільки Біткойн не дає очікуваного прискорення ціни, дії щодо розмивання через нові випуски акцій стали очевидними. Існуючі акціонери не отримують компенсацію у вигляді зростання базового активу, тому розмивання капіталу здається мертвим вантажем, а не вигідною угодою.

## Ризики для інвесторів

Поточна оцінка MicroStrategy демонструє класичну асиметрію ризику та винагороди. Зниження акцій на 35% вже враховує значний песимізм, і теоретично відкриває значний потенціал зростання, якщо Біткойн знову почне бичий тренд. Якщо криптовалютний імпульс повернеться, MSTR може здійснити драматичне відновлення і знову обігнати приріст Біткойна.

З іншого боку, якщо Біткойн продовжить коливатися або увійде у тривалий фазу консолідації, MSTR стикнеться з додатковим тиском зниження. Сценарій ведмежого ринку ще більше посилить ці ризики.

Підвищені макроекономічні та геополітичні виклики, у поєднанні з значним п’ятирічним зростанням оцінки Біткойна, свідчать про те, що шлях вперед може бути більш невизначеним, ніж це здається з недавньої історії.

## Висновок

Для інвесторів, що обережно ставляться до криптовалют, пряме володіння Біткойном може запропонувати більш просту ціннісну пропозицію. MicroStrategy залишається цікавою грою для тих, хто має високий рівень ризик-терпимості і готовий ставити на відновлення імпульсу Біткойна — але вчорашня впевненість поступилася місцем сьогоднішній невизначеності.