Сигнали ринку праці США викликають волатильність валютного ринку на тлі змішаних економічних сигналів

Американська валюта зазнала труднощів у вівторок, оскільки м’якші дані щодо зайнятості підтвердили ринкові ставки на подальше зниження ставок Федеральної резервної системи. Індекс долара (DXY) знизився на 0,05%, опинившись між суперечливими сигналами від різних економічних індикаторів та повідомлень центрального банку.

Дані щодо зайнятості змінюють очікування щодо зниження ставок

Економічна картина тижня представила складний наратив. Звіт ADP показав, що американські роботодавці скоротили чисельність працівників у середньому на 2 500 осіб щотижня за чотири тижні, що закінчилися 1 листопада, послаблюючи оптимізм щодо зростання. Початкові заявки на допомогу по безробіттю склали 232 000 за тиждень, що закінчився 18 жовтня, тоді як постійні заявки зросли на 10 000 і досягли 1,957 мільйона — найвищого рівня за два місяці, що малює картину поступового послаблення ринку праці, яка контрастує з попередньою силою.

Це погіршення ситуації з зайнятістю змінило розрахунки ринку щодо монетарної політики. Ймовірність зниження ставки на 25 базисних пунктів на засіданні FOMC 9-10 грудня зросла до 47%, а недавні зауваження президента Ричмонда Баркін додали ваги цим очікуванням. Баркін зазначив, що недавні оголошення про звільнення від великих корпорацій, таких як Amazon, Verizon і Target, є індикаторами, що вимагають підвищеної обережності щодо тенденцій на ринку праці, водночас зазначаючи, що «інфляція залишається дещо високою, але навряд чи значно зросте» — мовлення, яке свідчить про відкритість до пом’якшення політики.

Однак дані щодо житлового сектору запропонували протилежний тренд. Індекс ринку житла NAHB за листопадом несподівано піднявся на 1 пункт до 38, досягши 7-місячного максимуму і перевищивши нейтральний прогноз у 37. Ця стійкість у настроях щодо житлового будівництва надала певну підтримку валюті, запобігаючи більш стрімким падінням.

Долар під тиском через розходження у політиці центральних банків

Слабкість долара відображала не лише внутрішні проблеми ринку праці, а й розширення розриву у політиці між Федеральною резервною системою та її закордонними колегами. Європейський центральний банк, здається, майже завершив цикл зниження ставок, тоді як представники ФРС сигналізують про кілька додаткових знижень протягом 2026 року. Ринки свопів оцінюють лише 3% ймовірності зниження ставки ЄЦБ на 25 базисних пунктів на грудневому засіданні, що підкреслює цю різницю.

EUR/USD знизився на 0,07% у вівторок, незважаючи на початкову слабкість долара. Нездатність євро скористатися м’якшими даними щодо зайнятості в США відображає зростаючу напруженість у геополітичній ситуації. Коментарі верховного дипломата ЄС Каїї Каллас щодо російської агресії проти територій ЄС, включаючи вибух у Польщі, спричинили потоки у пошуках безпеки від єдиної валюти. Ці геополітичні перешкоди виявилися сильнішими за структурний позитивний вплив євро від очікуваного пом’якшення політики ФРС.

Волатильність ієни на тлі переоцінки політики BOJ

Рухи японської ієни розповіли іншу історію. USD/JPY піднявся на 0,17%, оскільки ієна послабилася до нового 9,5-місячного мінімуму щодо долара, що було викликано м’якою позицією керівника BOJ Уеди. Головний банкір вказав, що коригування монетарного пом’якшення відбуватиметься поступово, не натякаючи на швидке підвищення ставок, незважаючи на попередні побоювання щодо інфляції.

М’якший звіт про ВВП Японії за третій квартал додав додаткового тиску на ієну, підвищуючи побоювання, що прем’єр Такіачі може здійснити масштабний фіскальний стимул, що суттєво збільшить боргове навантаження країни. Ринки оцінюють 28% ймовірності підвищення ставки BOJ на засіданні 19 грудня, що свідчить про обмежені короткострокові очікування щодо tightening.

Зрештою, ієна частково відновилася протягом дня, підтримана двома факторами: зниженням доходності казначейських облігацій, що спричинило короткострокове закриття позицій, і різким падінням індексу Nikkei на 3%, що викликало помірний попит на безпечні активи. Крім того, доходність японських державних облігацій піднялася до 17-річного максимуму в 1,761%, що надало ієні технічної підтримки.

Дорогоцінні метали між протилежними силами

Дорогоцінні метали зазнали напрямкових викликів у вівторок. Золото COMEX на грудень знизилося на $8,00 (-0,20%), а срібло COMEX на грудень — на $0,19 (-0,37%), обидва досягли найнижчих рівнів за 1 тиждень.

Тиск зниження походив від зміни ймовірностей зниження ставок. Останні яструбині коментарі представників ФРС зменшили ймовірність зниження ставки на 25 базисних пунктів у грудні до 47%, з 70% на початку місяця. Це переоцінювання негативно вплинуло на золото і срібло, які зазвичай виграють від очікувань тривалого зниження ставок.

Однак втрати залишилися обмеженими. Розчарування щодо зайнятості ADP тимчасово створило противагу, і деякі учасники ринку побачили оновлений потенціал для пом’якшення політики ФРС. Крім того, сильна структурна підтримка виникла з тривалого накопичення резервів центральних банків. Згідно з даними World Gold Council, золотовалютні резерви Народного банку Китаю у жовтні досягли 74,09 мільйонів тройських унцій — це 12-й місяць поспіль зростання резервів. Глобальні центральні банки у цілому придбали 220 метричних тонн золота за третій квартал, що на 28% більше, ніж у другому кварталі, згідно з даними World Gold Council.

Ширша невизначеність щодо торговельної політики США, геополітичних конфліктів і політичного тиску на незалежність ФРС продовжує підтримувати базовий інтерес до безпечних активів. Однак ці тенденції стикнулися з протидією через недавні довгі ліквідації та зниження обсягів ETF. Позиції ETF на золото і срібло знизилися після досягнення трирічних максимумів 21 жовтня, що свідчить про тактичне перерозподілення великих інвесторів.