Чи може акція Altria Group все ще приносити вам прибутки?

Історія дивідендів, яка змушує інвесторів повертатися знову і знову

Коли йдеться про інвестиції, що генерують дохід, мало які акції можуть зрівнятися з тим, що пропонує Altria Group (NYSE: MO). Наразі з показником дохідності понад 7%, компанія демонструє непохитну прихильність до виплати дивідендів — щорічно підвищуючи їх вже 56 років поспіль, всього 60 разів. Для інвесторів, орієнтованих на дохід, ці показники залишаються важко ігнорувати.

Тютюнова гігантка історично була пов’язана з Philip Morris International і показувала вражаючі результати: середньорічна дохідність 20% за 50 років при реінвестуванні дивідендів. Цей рекорд був побудований на високомаржинальних продуктах і невтомній орієнтації на повернення готівки акціонерам.

Останні результати: дивіденди приховують внутрішні виклики

Однак останні роки розповідають іншу історію, якщо дивитися лише на зростання ціни. За останні один, три і п’ять років ціна акцій Altria відставала від індексу S&P 500. Компанія стикається з структурними перешкодами: споживання сигарет у США продовжує знижуватися, а попередні спроби диверсифікації призвели до значних збитків.

Найбільш помітно, що інвестиція Altria у vaping-лідера Juul на суму 12,8 мільярдів доларів зникла, коли регулятори фактично закрили бізнес. Аналогічно, її позиція у виробнику канабісу Cronos Group значно погіршилася. Ці помилки спричинили суттєве зниження вартості для акціонерів у період, коли широкий ринок процвітав.

Проте, враховуючи загальні доходи — поєднання зростання ціни і виплат дивідендів — Altria вдалося триматися на рівні або іноді перевищувати показники S&P 500 за один і п’ять років, демонструючи силу доходності 7,2%, яка може компенсувати слабке зростання цін.

Стратегія повороту: продукти наступного покоління — ключ до успіху

Керівництво робить ставку на стратегічне перезавантаження, орієнтоване на продукти наступного покоління для доставки нікотину. Після краху Juul, Altria придбала Njoy, бренд вейпів, орієнтований на курців, що шукають альтернативи. Ще важливіше, On!, її оральний нікотиновий пакет, є прямим викликом популярному продукту Philip Morris International — Zyn.

Ці нові продукти — шлях Altria до відновлення зростання. Оскільки обсяги традиційних сигарет зменшуються, підвищення цін на горючі продукти — преміалізація — у поєднанні з часткою ринку у менш регульованих категоріях може стабілізувати прибутки. Поточна оцінка компанії відображає скромні очікування: коефіцієнт ціна/прибуток всього 11,3 свідчить про те, що ринок не закладає значущого успіху цих перехідних зусиль.

Інвестиційний кейс: привабливо, якщо умови співпадуть

Для консервативних інвесторів, що цінують дохід, Altria залишається привабливою. Поєднання надійного дивіденду, десятилітньої історії виплат і зниженого рівня оцінки створює асиметричний ризик-доходність. Якщо On! і Njoy здобудуть значну популярність серед споживачів, акції можуть принести і дохід, і капітальне зростання.

З іншого боку, якщо ці нові продукти не здобудуть популярності, а обсяги сигарет швидко знизяться, ніж зростання цін зможе компенсувати, поточна оцінка може опинитися під загрозою. Грошові потоки компанії залишаються стабільними, але майбутнє зростання майже цілком залежить від успішної комерціалізації продуктів, що стикаються з жорсткою конкуренцією і змінюваним регуляторним середовищем.

Інвесторам потрібно зважити, чи достатньо 7,2% дивіденду Altria компенсує ризики реалізації та секулярні виклики галузі. Відповідь залежить від індивідуальної толерантності до ризику і потреб у доході.