S&P 500 Вказує на сигнал, невиданий з часів дот-ком ери—Що історія ринків каже нам про 2026 рік

Бичачий ринок, що реве до 2025 року, досяг поворотної точки, яка вимагає уваги. Індекс S&P 500 рухається до третього поспіль року подвійних цифр у зростанні, а рекордні закриття стають рутиною. За цим ралі стоїть знайомий драйвер: ненаситний апетит до іграшок штучного інтелекту. Ейфорія навколо AI підняла важковаговиків, таких як Nvidia та Alphabet — які відповідно зросли більш ніж на 30% і 60% цього року — разом із підтримуючими гравцями Amazon та Palantir Technologies, всі вони повідомляють про винятковий попит клієнтів на їхні AI-рішення.

Проте під цією захоплюючою поверхнею прихована ознака попередження, яка з’являється лише раз у покоління.

Дзеркало оцінки з 2000 року

Коефіцієнт Shiller CAPE для S&P 500 — метрика, яка згладжує короткостроковий шум прибутків, averaging прибутки за десятиліття та коригуючи їх на інфляцію — піднявся до 39. Це рівень, який у сучасній історії ринку трапляється лише вдруге. Перша така ситуація? Мильна бульбашка дот-комів, понад два десятиліття тому, коли технологічні акції торгувалися за астрономічними мультиплікаторами.

Ця паралель не випадкова. Тоді, як і зараз, величезний капітал вливався у трансформаційні технології: інтернет. Сьогодні — штучний інтелект. Компанії, що ставлять на AI-платформи, вкладають значно, і їхні прибутки реальні — не уявні. Проте стиснення оцінок зазвичай слідує за періодами такої ірраціональної ейфорії.

Чого навчає нас історія про 2026 рік

Ось де історичний патерн стає тривожним. Після кожного значного піку оцінок у минулому S&P 500 відступав. Використовуючи модель піків оцінок за останнє десятиліття як орієнтир, якщо історія повторюється — а метрики оцінки зазвичай підтримують дисципліну — ринок може стикнутися з труднощами у 2026 році.

Але не сприймайте це як прогноз катастрофи. Важливі кілька нюансів.

По-перше, історія працює за своїм власним графіком. Оцінки можуть триматися на високих рівнях довше, ніж логіка підказує. Відкат може настати наступного року — або ж знадобляться роки бокового руху, перш ніж гравітація знову візьме верх.

По-друге, навіть якщо зниження станеться у 2026 році, воно не обов’язково триватиме весь рік. Корекції ринку часто відбуваються протягом тижнів або місяців, після чого починаються відновлення. Ринок рідко залишається пригніченим надовго.

По-третє, і найважливіше: історичний запис показує незмінну річ. Незалежно від того, наскільки жорстокими були крахи або скільки тривали ведмежі ринки, S&P 500 відновлювався і рухався вперед кожного разу. Це не випадковість — це стійкість капіталізму саму по собі.

Відмінність AI від дот-ком бульбашки

Одна важлива різниця: бум AI, на відміну від більшості спекуляцій дот-комів, базується на компаніях із справжньою фінансовою міцністю та доведеними бізнес-моделями. Це не стартапи, що спалюють венчурний капітал без шляху до прибутковості. Це усталені підприємства, що генерують значний прибуток, одночасно активно інвестуючи у наступний фронт.

Загалом, поточний рівень коефіцієнта Shiller CAPE — другий за висотою в історії — сигналізує, що акції дорогі. Дуже дорогі.

Стратегія довгострокової гри

Шлях для інвесторів не є складним, хоча вимагає дисципліни. Найнадійніший урок історії — це не про часування спусків — це про відновлення. Чи принесе 2026 рік скромний відкат або різке коригування, інвестори, які зуміли вижити і процвітати, — ті, хто:

1. Купував якісні активи з стійкими конкурентними перевагами
2. Тримався через волатильність ринку без панічних продажів
3. Вірив у довгострокову силу складного відсотка на акціях

Цей підхід працював протягом усіх ринкових циклів за останні 153 роки. Немає підстав вважати, що він зірветься зараз, навіть якщо оцінки зменшаться у 2026 році.