Оцінка S&P 500 досягає рідкісних висот: шаблон, який рідко спостерігається понад століття

Другий за висотою рівень оцінки за всю історію

Фондовий ринок демонструє явище, яке спостерігалося лише двічі за останні 153 роки — і поточна ситуація відображає критичний момент для інвесторів. Коефіцієнт Shiller CAPE S&P 500 піднявся до 39, що є другим за висотою рівнем у історії ринку. Єдина попередня ситуація, коли цей інфляційно скоригований показник досяг або перевищив цей поріг, сталася понад два десятиліття тому під час дот-ком буму, коли спекулятивний ажіотаж охопив технологічні акції.

Цей показник заслуговує уваги, оскільки він вимірює прибутки на акцію відносно ціни акції за ролінговий 10-річний період, надаючи ширше уявлення, ніж звичайні коефіцієнти ціна-прибуток. Наразі індекс торгується за оцінками, які сигналізують про обережність для будь-якого розсудливого інвестора, що оцінює точки входу.

Що спричиняє ралі?

Неперервне зростання S&P 500 до тризначних щорічних відсоткових прибутків зумовлене переважно двома взаємопов’язаними чинниками. По-перше, ентузіазм навколо застосувань штучного інтелекту створив гравітаційний потяг капіталу до мегакорпорацій технологічного сектору. Nvidia та Alphabet зросли відповідно на 30% і 60% цього року, а компанії, такі як Amazon і Palantir Technologies, також отримують вигоду від попиту підприємств на інфраструктуру та послуги з розгортання AI.

Ці компанії не просто їдуть на хвилі настроїв — зростання прибутків провідних технологічних гігантів залишаються суттєвими. Корпорації вкладають величезні ресурси у розробку та інтеграцію платформ AI, створюючи реальний приріст доходів для постачальників від апаратного забезпечення до програмних консультантів.

Одночасно, нещодавня циклічна знижка ставок Федеральною резервною системою підвищила довіру інвесторів. Зниження вартості позик безпосередньо покращує прибутковість компаній і розширює споживчий купівельний потенціал, що підтримує оцінки акцій.

Історичний паралель, який вимагає уваги

Що робить поточне середовище унікальним — це наскільки рідкісним є таке поєднання. Лише двічі з 1870 року S&P 500 наближався до цих крайніх рівнів оцінки — сьогодні і під час дот-ком буму 2000 року. Історія дає тривожний підтекст до цієї спостереження.

У десятиліття, що слідували за кожним великим піком оцінки на фондовому ринку, завжди наступали спади. Аналізуючи траєкторію за останні десять років, видно цей циклічний патерн: високі оцінки зрештою зменшуються, і масштаб корекції часто співвідноситься з тим, наскільки розтягнуті мультиплікатори.

Якщо історичні закономірності збережуться, S&P 500 може зазнати корекції у 2026 році. Однак історія вимагає нюансів у тлумаченні.

Чому це не гарантує катастрофу

Декілька факторів пом’якшують песимістичні наслідки. Революція штучного інтелекту суттєво відрізняється від дот-ком епохи — провідні компанії сьогодні мають значний грошовий потік, доведену бізнес-модель і реальні конкурентні переваги. Дот-ком бум, навпаки, був пов’язаний із компаніями з спекулятивними історіями та без чіткої стратегії отримання прибутку.

Крім того, час залишається невизначеним. Хоча піки коефіцієнта Shiller CAPE історично передують спадам, інтервал між крайніми оцінками і фактичними корекціями може тривати кілька кварталів або років. Ринок рідко слідує за прогнозованим календарем.

Більше того, навіть якщо у 2026 році відбудуться корекції, вони не обов’язково займатимуть весь рік. Короткочасні корекції із подальшим відновленням — це більш поширена модель. І найголовніше, історія підтверджує одну однозначну істину: після кожного значного спаду, включно з найсильнішими крахами, S&P 500 відновлювався без винятку.

Шлях інвестора вперед

Ця реальність пропонує простий підхід. Замість намагань точно визначити час ринкових коливань або залишити акції через оцінки, інвестори можуть отримати вигоду, обираючи якісні активи і зберігаючи дисципліну під час неминучих циклів. Такий підхід приніс значні доходи незалежно від проміжної волатильності.

Різниця між спробами точного таймінгу і простою утриманням якісних акцій значно зростає з часом. Волатильність ринку створює можливості для дисциплінованих інвесторів, готових витримати короткострокові коливання.

Висновок

S&P 500 перебуває на перехресті, яке спостерігалося лише двічі за 153 роки історії ринку. Оцінки вимагають поваги, і корекції можуть настати раніше, ніж очікується. Але паніка — також помилкова. Зосереджуючись на фундаментально здорових бізнесах і зберігаючи довгострокову перспективу, інвестори зможуть орієнтуватися у будь-яких викликах 2026 року і продовжувати накопичувати багатство через цикли ринку.