Повний вихід Abdiel Capital з Floor & Decor: що розкриває $113 -мільйонне відчуження про сектор

Фонд здійснює стратегічний вихід із роздрібного продавця підлогових покриттів

Інвестиційна компанія Abdiel Capital Advisors повністю вийшла зі своєї позиції у Floor & Decor Holdings (NYSE:FND), продавши 1 482 936 акцій у третьому кварталі. Згідно з поданнями SEC, зробленими 14 листопада 2025 року, ця продажна операція має орієнтовну вартість у $112,64 мільйона — крок, що відображає значну зміну у структурі портфеля фонду.

Що робить цей вихід особливо важливим, так це масштаб володіння відносно загальної бази капіталу фонду. Частка у Floor & Decor раніше становила 10,5% активів під управлінням Abdiel у попередньому кварталі, тобто це повністю ліквідує раніше значущу частку у портфелі.

Розуміння цифр за цим виходом

Продаж становить 34,1% від загальних активів, що підлягають звітуванню за формою 13F, у управлінні Abdiel. Після цієї операції експозиція фонду до Floor & Decor Holdings становить нуль — різка зміна порівняно з кількома місяцями раніше.

На момент подання SEC (14 листопада 2025), акції Floor & Decor торгувалися по $60,02 за акцію, що відображає тривожну тенденцію до зниження. За попередні дванадцять місяців акції знизилися на 41%, суттєво поступаючись ширшому ринку з негативним альфою у 54% відносно S&P 500.

Перекалібрування портфеля Abdiel

Після виходу з Floor & Decor, основні активи Abdiel тепер зосереджені у різних секторах і компаніях:

• HCA Healthcare (NYSE:HCA) займає найбільшу частку — $147,60 мільйонів, що становить 44,7% активів під управлінням
• Global-e Online (NASDAQ:GLBE) — друга за величиною позиція з $71,07 мільйонами (21,5% активів)
• Affirm (NASDAQ:AFRM) — $70,13 мільйонів (21,2% активів)
• Appian (NASDAQ:APPN) — $40,48 мільйонів (12,2% активів)
• BBB Foods (NYSE:TBBB) — мінімальні $1,09 мільйонів (0,3% активів)

Сектор підлогових покриттів під тиском

Floor & Decor, що спеціалізується на рішеннях для підлогових покриттів — включаючи плитку, дерево, ламінат, вініл і камінь, а також декоративні та монтажні аксесуари — працює через диверсифіковану мережу дистрибуції. Компанія обслуговує клієнтів у 34 штатах США через роздрібні магазини у форматі складу, дизайн-студії та канали електронної комерції.

Для тих, хто розглядає можливість започаткування бізнесу у сфері підлогових покриттів або оцінює роздрібний сектор, поточні виклики Floor & Decor пропонують цінні уроки. Компанія обслуговує три окремі сегменти клієнтів: професійних монтажників, комерційні підприємства та споживачів, що роблять ремонт самостійно. Незважаючи на те, що за останні 12 місяців її дохід склав $4,66 мільярда, а чистий прибуток — $216,80 мільйона, ринкова капіталізація компанії зменшилася до $6,47 мільярда.

Чому стратегічний відступ?

Abdiel Capital тривалий час утримував свою позицію у Floor & Decor понад п’ять років. Протягом цього періоду, незважаючи на 18% річне зростання продажів і 9% річне зростання чистого доходу, акції приносили негативну дохідність приблизно 5% на рік. Це розрив між операційним зростанням і ринковою оцінкою відображає стиснення оцінки — у 2021 році коефіцієнт P/E Floor & Decor іноді перевищував 60, що створювало нереалістичну базу.

Час виходу фонду співпав із кількома негативними факторами, що впливають на компанію. Циклічність ринку житла продовжує тиснути на попит. Споживчі витрати останнім часом зазнали труднощів. Ще однією тривожною ознакою є те, що маржа прибутку Floor & Decor звузилася, а зростання продажів сповільнилося. Додатково, CEO компанії — ветеран із 12-річним досвідом — виходить із посади, що створює невизначеність щодо керівництва.

Оновлення оцінки та перспективи

З довгострокової точки зору, Floor & Decor тепер торгується за історично заниженими мультиплікаторами: лише 1,3 рази від продажів і 29 разів від прибутку — найнижчі за останнє десятиліття. Хоча повна ліквідація позиції Abdiel свідчить про занепокоєння менеджменту щодо короткострокової динаміки, усталена позиція компанії у її нішевому сегменті залишається цілісною.

Ті, хто цікавиться моделями комерційної дистрибуції та ринком роздрібних підлогових покриттів, повинні враховувати, що циклічні спади у секторах, пов’язаних із житлом, часто створюють можливості для відновлення. Питання для залишкових інвесторів і потенційних учасників цього ринку полягає у тому, чи достатньо поточні оцінки компенсують ризики реалізації та циклічний характер, які, ймовірно, вважав неприйнятними Abdiel.