Акції Cipher Mining зросли на 209% з початку року: що спричиняє цей біткойн-майнинговий проект?

Криптомінінг Cipher продемонстрував вражаючий імпульс, піднявшись на 209,5% з початку року і суттєво випереджаючи як своїх секторних колег, так і ширші індекси. Галузь технологічних послуг зросла всього на 19,5%, тоді як сектор бізнес-послуг знизився на 10,5% за той самий період. У порівнянні з прямими конкурентами, такими як Cleanspark (+19%), Riot Platforms (+36.7%) та Hut8 Corp. (+80.3%), результати Cipher Mining виглядають значущо.

Основними каталізаторами стали зростання оцінки Bitcoin та розширення операційної потужності. У третьому кварталі 2025 року компанія добула 629 біткоїнів, що еквівалентно $72 мільйонам у доході при приблизно $114 400 за монету. Оскільки Bitcoin зараз торгується приблизно за $89,21 тисячі, такі обсяги виробництва мають ще більше фінансове значення для майнингових операторів.

Основні партнерства для підприємств змінюють бізнес-модель

Найбільш трансформативні події виникли внаслідок укладення великих угод щодо дата-центрів і хостингу в третьому кварталі 2025 року. Cipher Mining уклав історичну 15-річну оренду з Amazon Web Services, зобов’язуючись надати 300 мегаватів високопродуктивних обчислювальних потужностей на об’єкті Black Pearl. Очікується, що це партнерство принесе $5,5 мільярдів доходу від оренди протягом початкового терміну, а фази поставки розпочнуться у липні 2026 року.

Не менш важливим є 10-річна угода щодо хостингу AI з Fluidstack і Google на майданчику Barber Lake у Колорадо. Цей критичний контракт на 168 мегаватів приносить приблизно $3 мільярдів базових доходів, з потенціалом розширення до $7 мільярдів протягом двох десятиліть. Варто зазначити, що Google підтримує зобов’язання Fluidstack на суму $1,4 мільярда і отримує 5,4% частки в Cipher Mining — що свідчить про значну довіру до інфраструктурних можливостей компанії.

Ці угоди разом становлять приблизно $8,5 мільярдів у зобов’язаннях щодо орендних платежів, що кардинально змінює позицію Cipher Mining від чистого майнінгу біткоїнів до підприємницьких послуг з інфраструктури AI.

Операції з майнінгу демонструють операційну досконалість

Cipher Mining розширила свою загальну потужність з 423 до 477 мегаватів на п’яти діючих майданчиках у третьому кварталі, досягнувши хешрейту самостійного майнінгу 23,6 екзахешів за секунду. Ефективність парку компанії — 16,8 джоулів на терахеш — демонструє конкурентну перевагу в секторі майнінгу.

Об’єкт Black Pearl, який став повністю функціональним у третьому кварталі, забезпечує виняткову ефективність — 13,9 джоулів на терахеш. Його перша частина у 150 мегаватів виробила приблизно 10,1 екзахешів за секунду, що становить 36% квартального виробництва.

Траєкторія прибутковості та питання оцінки

Аналізи експертів прогнозують у четвертому кварталі 2025 року збиток у 10 центів на акцію, порівняно з прибутком у 6 центів у відповідному кварталі минулого року. Однак очікується, що дохід досягне $83,63 мільйонів, що на 98% більше порівняно з минулим роком. За підсумками 2025 року середній прогнозований збиток становить 37 центів на акцію, тоді як доходи очікуються на рівні $268,27 мільйонів — на 64% більше за попередній рік.

Картина оцінки викликає напруження. Cipher Mining торгується за 12-місячним коефіцієнтом ціна/продаж 15,53x, що значно вище медіани галузі технологічних послуг — 2,54x, а також колег, таких як Cleanspark (3,21x), Riot Platforms (7,04x) та Hut8 (9,53x). Така преміальна оцінка відображає ентузіазм інвесторів, але залишає обмежену межу для розчарувань.

Зростання амортизації через нову інфраструктуру майнінгу та зростання витрат на електроенергію, пов’язаних із зростанням мережевого хешрейту, може тиснути на прибутковість. Ці витрати, у поєднанні з високими оцінками, вимагають обережної позиції.

Інвестиційна позиція

Cipher Mining має рейтинг Zacks Rank #3 (Hold). Хоча перехід компанії до партнерств у галузі інфраструктури AI є стратегічним розвитком, що виходить за межі традиційного майнінгу біткоїнів, поточні мультиплікатори оцінки залишають обмежений потенціал зростання без значного прискорення доходів або покращення маржі. Інвесторам рекомендується стежити за квартальними результатами щодо цих ключових контрактів перед накопиченням позицій за більш привабливими точками входу.