Чи переоцінені зараз акції Figs? Які сигнали виходу від цінних паперів про ігри у сфері медичного одягу

Коли інституційні інвестори виходять із позицій, це часто розповідає цікаву історію. Нещодавно Security Benefit Life Insurance Co. повністю позбавилася своєї частки у Figs Inc. (NYSE:FIGS), продавши всі 565 560 акцій, які тримали протягом третього кварталу. Ліквідація становить приблизно 3,19 мільйона доларів у зменшенні позиції — значущі 1,3% змін у звіті 13F компанії щодо активів під управлінням.

Стратегія виходу та час

Повний вихід Security Benefit відбувся всього через два квартали після створення позиції за приблизною ціною $4,60 за акцію. Компанія продала свої активи приблизно за $6, отримавши скромний прибуток. Що робить це рішення особливо цікавим, так це подальша динаміка ціни: з того часу Figs піднялася до $9,59 станом на 24 листопада 2025 року, демонструючи річну дохідність у 103%, що значно випереджає S&P 500 на 87 відсоткових пунктів.

Перед виходом ця позиція становила 1,51% від загальних активів Security Benefit. Поточні основні активи фонду зосереджені на Accelerant Holdings (32,3% активів під управлінням $81 мільйонів), а також на різних ETF Eldridge CLO та інших диверсифікованих активах. Вибравши повністю вийти з Figs, Security Benefit віддав перевагу реінвестуванню капіталу замість залишатися під впливом цього спеціаліста з медичного одягу.

Розуміння Figs: Бізнес-модель

Figs працює у сегменті прямого продажу медичного одягу споживачам, орієнтуючись на медичних працівників із преміальним ціновим сегментом — халати, лабораторний одяг, верхній одяг та активний одяг. Цифрова платформа компанії генерує доходи переважно через власні онлайн-продажі. Що відрізняє цю бізнес-модель, так це повторюваний характер клієнтської бази — медичні працівники постійно замінюють зношений одяг, створюючи вбудовані цикли повторних покупок.

Компанія спеціалізується на різних видах дизайнів, натхненних Figs, та преміальних рішеннях у сфері медичного одягу, використовуючи вертикально інтегрований підхід, що контролює виробництво через дистрибуцію. Це підвищує залученість клієнтів і можливості розширення маржі.

Фінансові показники та траєкторія зростання

Figs повідомила про доход за останні 12 місяців у розмірі $581,03 мільйона та чистий прибуток у $17,63 мільйона, що дає поточну маржу чистого прибутку приблизно 6%. Останні квартальні результати показали зростання продажів на 8% — найвищий показник за два роки, але все ще скромний для нової публічної компанії.

Цінове питання стає центральним: навіть якщо Figs досягне 15% чистої маржі, що порівняно з квазі-партнером Lululemon (NASDAQ:LULU), акції будуть торгуватися приблизно за 20 разів прибутку — розумно, але не надто дешеве для сектору одягу. За нинішньої прибутковості всього 6%, Figs стикається з необхідністю значного операційного важеля для обґрунтування тривалого збереження преміум-оцінки.

Міжнародний потенціал зростання

Можливо, найнезалежніший елемент історії зростання Figs — це міжнародне розширення. Зараз міжнародні ринки дають лише 14% від загальних продажів, і компанія має менше 1% ринкової частки в цих регіонах. Якщо Figs зможе зберегти двозначне зростання на міжнародному рівні і розширити присутність у сферах охорони здоров’я поза межами США, компанія може суттєво вирости у своєму існуючому мультиплікаторі оцінки.

Ця нерозкриті географічна можливість справжнього потенціалу зростання, який поточна ціна може не повністю враховувати. Медичні працівники у всьому світі потребують такого ж преміального одягу, але Figs залишається сильно зосередженою на внутрішньому ринку.

Висновки для інвесторів

Figs пропонує справді переконливу бізнес-модель — компанію, яка вирішує реальні проблеми медичних працівників за допомогою продуктів із сильною лояльністю бренду та повторюваними циклами покупок. Ідея хороша, виконання — компетентне, але оцінка акцій залишається невизначеною територією.

Рішення Security Benefit зібрати ранні прибутки свідчить про те, що, незважаючи на переваги бізнесу, поточна ціна не пропонує привабливого співвідношення ризику та нагороди для інституційного капіталу. Однак подальше зростання на 50% від ціни виходу натякає, що прискорення зростання і міжнародний потенціал можуть бути недооцінені широким ринком.

Для інвесторів питання полягає не в тому, чи є Figs хорошою компанією — вона явно такою, — а в тому, чи достатньо поточна ціна акцій компенсує ризики виконання та виклики щодо розширення маржі в майбутньому. Відповідь, ймовірно, залежить від вашої впевненості у масштабуванні міжнародних ринків і здатності компанії подвоїти свій профіль чистої маржі за наступні роки.