Акції The Metals Company: можливість глибоководного видобутку або спекулятивна ставка?

Регуляторний вітерець

The Metals Company (NASDAQ: TMC) опиняється на цікавому перехресті. Поки вона очікує офіційного схвалення від Міжнародної адміністрації морського дна (ISA), регуляторного органу, що контролює глибоководне видобуття, компанія отримує несподівану підтримку з Вашингтона. У квітні 2025 року президент Трамп підписав виконавчий наказ, спрямований на прискорення дозволів на морське дно. Цей крок може мати важливе значення: США ніколи не ратифікували договір, що створює ISA, що означає, що американські компанії можуть діяти в рамках внутрішнього законодавства.

TMC, хоча й базується в Канаді, керує американською дочірньою компанією, яка скористалася цією перевагою. У серпні 2025 року Національна адміністрація океанічних і атмосферних досліджень (NOAA) підтвердила, що заявка TMC USA на дослідження відповідає всім стандартам і була переведена у фазу сертифікації, яка, за оцінками, триватиме приблизно 100 днів. Цей регуляторний імпульс частково пояснює, чому акції металевої компанії зросли майже на 500% у 2025 році.

Актив у мільярд тонн

Між Гаваями та Мексикою розташована зона Кларіон-Кліппертон, величезний підводний регіон, що містить мільярди тонн поліметалічних нодулів — камінців розміром з картоплю, наповнених металами, критичними для батарей: нікелем, міддю, кобальтом і марганцем. Жодна глибоководна компанія наразі не має комерційних прав на видобуток цих родовищ.

The Metals Company контролює права на дослідження частини цієї зони. За оцінками компанії, її ділянка може містити активи вартістю приблизно $24 мільярдів. За поточною ринковою капіталізацією приблизно $3 мільярдів, цей розрив у оцінці свідчить про значний потенціал зростання — за умови, що видобуток стане можливим.

Фінансовий реалії

Однак оптимізм має бути стриманим через фінансові обмеження. Акції металевої компанії торгуються на основі очікувань майбутнього виробництва, але комерційні операції з видобутку не почнуться раніше кінця 2027 року. Це понад два роки без доходів.

Станом на червень 2025 року TMC повідомила про $116 мільйонів у грошових резервів проти $22 мільйонів збитків від операцій. Щоквартальний витрата готівки становить приблизно $10 мільйонів. Створення інфраструктури для глибоководного видобутку та гідрометалургійних систем вимагає величезних капіталовкладень. Компанія майже напевно потребуватиме значних інвестицій для виживання на етапі розробки.

Регуляторна невизначеність триває

ISA вже понад десять років розробляє “мінеральний кодекс” для регулювання міжнародної діяльності у глибокому морі. Екологічні побоювання неодноразово затримували його остаточне ухвалення. Поки цей кодекс не набуде чинності, майбутні операції TMC залишаються в регуляторній невизначеності. Хоча виконавчий наказ Трампа створює потенційний шлях для США, міжнародні операції можуть стикнутися з роками додаткових затримок залежно від рішень ISA.

Хімія батарей — прихована небезпека

Моделі оцінки нодулів базуються на ненадійних припущеннях. Хімія батарей постійно змінюється. Якщо хімія електромобілів відмовиться від кобальтозалежних технологій або якщо мідь знайде життєздатних замінників, теза про активи в $24 мільярдів зруйнується. Навпаки, якщо попит на електроенергію, керований ШІ, спричинить дефіцит металів, TMC може отримати сценарій “джекпоту”.

Нодули не торгуються на біржах. Їхня вартість повністю базується на спекулятивних прогнозах щодо майбутньої нестачі металів. Ці прогнози можуть різко коливатися залежно від технологічних проривів або змін у попиті.

Інвестиційні наслідки

Акції The Metals Company — це бінарна ставка: або регуляторне схвалення з’явиться, виробництво почнеться за графіком, і компанія отримає величезну цінність від дефіцитного ресурсу, або затримки накопичаться, фінансування виснажиться, або технологічна застарілість підірве всю ідею. Інвестори з низькою толерантністю до ризику можуть віддати перевагу диверсифікованим металевим ETF, які розподіляють ризики між усталеними гірничодобувними компаніями, а не концентруватися на одній спекулятивній компанії, що ставить на невипробувану технологію видобутку у незвіданих водах.