Коли ринок здається дорогим: як грошові резерви Ворена Баффета $354 мільярдів та стратегічні покупки відкривають сьогоднішню інвестиційну головоломку

Парадокс масових продажів і вибіркового купівлі

Світ інвестицій часто посилає змішані сигнали. За перші дев’ять місяців 2025 року Berkshire Hathaway здійснила помітну стратегію: продала більше ніж $24 мільярдів акцій і одночасно інвестувала приблизно $14 мільярдів у нові позиції. Зовні це здається суперечливим. Глибше розглянувши, ви знайдете послідовну філософію щодо навігації у дорогому ринку.

Ця модель не нова. Протягом трьох послідовних років — дванадцяти кварталів поспіль — холдингова компанія Баффета зберігала чисту позицію продажу. Результат? Грошові резерви зросли до неймовірних $354 мільярдів станом на третій квартал 2025 року, рівень, який легендарний інвестор раніше не накопичував. Послання однозначне: широкі ринкові оцінки стали розтягнутими відносно базових бізнес-фундаментів.

Чому скептицизм щодо американських акцій?

Цифри розповідають історію. Так званий індикатор Баффета — який порівнює загальну ринкову капіталізацію США з валовим внутрішнім продуктом — зараз становить близько 225%. За власною оцінкою Баффета, інвестори, що працюють на цьому рівні, «грають з вогнем». Додайте до цього коефіцієнти ціна-прибуток на S&P 500, які наблизилися до рівнів, невидимих з часів дот-ком бульбашки, і сумніви стають раціональними, а не страхом.

Проте Баффет не просто зберіг усе у казначейських білетах. Натомість він дав зрозуміти, що можливості все ще існують — їм просто потрібно дивитися за межі звичних підозрюваних. Це привело нас до трьох значних придбань на суму $14 мільярдів.

Три покупки, що визначають поточну стратегію

Технологічна стратегія: Alphabet

Недавня покупка Воррена у 17.8 мільйонів акцій Alphabet здивувала багатьох спостерігачів. Протягом десятиліть Оракул Омаха зберігав скептицизм щодо технологічних акцій. Придбання приблизно $4 мільярдів у акції стало рідкісним поворотом. Що змінилося? Математика оцінки спрацювала. Минулого кварталу Alphabet торгувалася нижче 20 разів відносно майбутніх прибутків — значно дешевше, ніж широка група AI-акцій і сам середній показник S&P 500. Незважаючи на агресивне інвестування у інфраструктуру AI, компанія продовжує генерувати десятки мільярдів вільного грошового потоку щоквартально. Іноді навіть легендарні інвестори розуміють, коли якісний актив стає привабливим.

Промислова можливість: OxyChem від Occidental Petroleum

Придбання OxyChem на суму $9.7 мільярдів демонструє, як Баффет розширює свій всесвіт поза межі публічних ринків. Berkshire визначила сектор хімікатів як загалом недооцінений, а потім отримала кращу економіку, придбавши цілу операційну дочірню компанію, а не конкуруючи на відкритому ринку. Це також дозволило Berkshire зберегти свою преференційну частку у Occidental Petroleum, яка має дивідендну дохідність 8% — приблизно вдвічі більше, ніж пропонують казначейські інструменти. З Berkshire, що володіє 28% звичайного капіталу Occidental, ця угода зміцнює довгострокову траєкторію материнської компанії.

Міжнародний зсув: японські торгові доми

Третя група угод включала збільшення позицій у Mitsubishi та Mitsui, японських торгових конгломератах. Баффет рідко виходить на міжнародний рівень; коли він це робить, зазвичай це відображає вплив пізнього партнера Чарлі Мангера. Ці торгові доми, спочатку накопичені у 2020 році, були поповнені у 2025 році, оскільки японський ринок акцій пропонує більш привабливий ризик-до-доходу, ніж великі американські компанії. Навіть при зростанні коефіцієнтів ціна-книга до приблизно 1.5x, ці позиції залишаються порівняно привабливими на глобальному рівні.

Що це означає для звичайних інвесторів

Копіювати стратегію Баффета має свої обмеження. Він має доступ до приватних угод, таких як OxyChem, з якими роздрібні інвестори ніколи не зустрінуться. Навпаки, масштаб Berkshire Hathaway понад $1 трильйонів іноді заважає участі у менших, високорентабельних можливостях, які легко можуть використати малі портфелі.

Більш широке послання, однак, виходить за межі цих обмежень. Послання просте: дорогі ринки залишаються навігабельними, але для успіху потрібно виходити за межі зони комфорту. Це може означати дослідження менших капіталізаційних внутрішніх назв, дослідження європейських акцій або — як показав Баффет — інвестування у неамериканські ринки. Акції малих капіталізацій у США та європейські й японські акції наразі пропонують більш привабливі оцінки, ніж мегакорпорації американського зростання.

Ці альтернативи вимагають більше зусиль. Вони отримують менше уваги ЗМІ та мінімальне аналітичне покриття, що вимагає незалежних досліджень і переконання. Однак останні інвестиції Баффета свідчать, що терплячі, дисципліновані інвестори, готові розширювати свій горизонт, все ще можуть знаходити виняткові можливості, навіть коли заголовкові оцінки здаються розтягнутими за традиційними орієнтирами.

Гроші, які зібрав Воррен, — це не голос недовіри до капіталізму, а нагадування, що інвестиційна досконалість вимагає вибірковості, терпіння і готовності мислити інакше, коли консенсус стає перенасиченим.