Глобальний сплеск цукру на ринку перевищує цінову підтримку, слабкість нафти додає тиску

Питання про ціну цукру стає все складнішим у міру того, як кілька факторів, що впливають на пропозицію, одночасно конвергують на ринок. Березневий світовий цукор NY #11 futures dropped 0.03 points (-0.20%) while March London ICE white sugar #5 знизився на 1,40 пункту (-0,33%), відображаючи зростаючий песимізм, викликаний очікуваним рекордним світовим виробництвом і недавнім ослабленням цін на сирої нафті.

Спад цін на сирої нафті спрямовує виробництво від етанолу

Ціна на WTI-сире нафту впала до найнижчого рівня за 4,75 років, що має прямі наслідки для економіки цукру. Зниження цін на етанол зменшує рентабельність переправлення цукрової тростини на виробництво біоетанолу, заохочуючи цукрові заводи по всьому світу спрямовувати більше потужностей для переробки тростини на цукор. Очікується, що цей зсув у виробництві суттєво збільшить світові запаси цукру, додатково тиснучи на вже й так слабкі ціни.

Рекордне виробництво Індії змінює перспективи ринку

Індія, другий за величиною виробник цукру у світі, готується до найбільшого шоку у пропозиції галузі. Асоціація цукрових заводів Індії (ISMA) підвищила свій прогноз виробництва на 2025/26 рік до 31 ММТ 11 листопада, порівняно з попередніми 30 ММТ — що становить річне зростання на 18,8%. Це оновлення сталося після ще одного оптимістичного сюрпризу, коли ISMA повідомила, що виробництво цукру в Індії з 1 жовтня по 15 грудня зросло на 28% у порівнянні з минулим роком і склало 7,8 ММТ.

Наслідки для експорту є значущими. Міністерство харчової промисловості Індії схвалило експорт цукру у розмірі 1,5 ММТ на 2025/26 рік, що менше за попередню оцінку у 2 ММТ, але все одно становить значний обсяг пропозиції для світових ринків. Варто зазначити, що ISMA зменшила свою оцінку використання цукру для внутрішнього виробництва етанолу до 3,4 ММТ з 5 ММТ, запланованих у липні — ще один знак того, що більше цукру буде доступно для міжнародних ринків, а не для виробництва палива.

Національна федерація кооперативних цукрових заводів прогнозує ще більш агресивне зростання, передбачаючи виробництво цукру в Індії у 2025/26 році на рівні 34,9 ММТ з річним зростанням на 19%, що зумовлено розширенням посівних площ тростини. Цей прогноз з’явився після того, як у 2024/25 році виробництво скоротилося на 17,5%, до п’ятирічного мінімуму 26,1 ММТ.

Бразилія та Таїланд подовжують цикл виробництва

Цукрова промисловість Бразилії також рухається до рекордного обсягу виробництва. Конаб, урядове агентство з аграрних досліджень країни, підвищило свій прогноз на 2025/26 рік до 45 ММТ у листопаді з попередніх 44,5 ММТ. Unica повідомила, що сумарне виробництво цукру в регіоні Центр-Південь станом на листопад склало 39,904 ММТ, що на 1,1% більше у порівнянні з минулим роком, а частка тростини, спрямована на виробництво цукру, зросла до 51,12% у 2025/26 порівняно з 48,34% у попередньому сезоні.

Таїланд, третій за величиною виробник і другий за обсягом експортер у світі, також очікує розширення пропозиції. Корпорація тайських цукрових заводів прогнозує зростання врожаю у 2025/26 році на 5% у порівнянні з минулим роком до 10,5 ММТ.

Світовий надлишок пропозиції створює тривалий тиск

Загальний вплив цих регіональних зростань виробництва спонукав провідних прогнозистів передбачити значний світовий надлишок. Міжнародна організація цукру (ISO) опублікувала значно оновлений прогноз на 17 листопада, що передбачає надлишок у 1,625 мільйонів МТ у 2025-26 роках, що кардинально змінює ситуацію порівняно з дефіцитом у 2,916 мільйонів МТ у 2024-25 роках. ISO пояснює цей поворот у ситуації розширенням виробництва в Індії, Таїланді та Пакистані.

Це суттєво перевищує прогноз ISO у серпні, який передбачав лише дефіцит у 231 000 МТ на той самий період. ISO очікує, що світове виробництво цукру зросте на 3,2% у порівнянні з минулим роком і становитиме 181,8 мільйонів МТ у 2025-26 роках.

Комерційний трейдер Czarnikow 5 листопада ще більш песимістично оцінив світовий надлишок у 8,7 ММТ — що на 1,2 ММТ більше за його вересневий прогноз у 7,5 ММТ. Такий надлишок суттєво обмежить зростання цін і, ймовірно, продовжить поточну слабкість.

USDA підтверджує рекордне виробництво та споживання

Міністерство сільського господарства США (FAS) у своєму авторитетному звіті від 22 травня спрогнозувало, що світове виробництво цукру у 2025/26 зросте на 4,7% у порівнянні з минулим роком і досягне рекордних 189,318 ММТ. USDA одночасно спрогнозувало, що світове споживання цукру людьми зросте на 1,4% у порівнянні з минулим роком і становитиме 177,921 ММТ — значне зростання, яке все ж поступається виробництву.

USDA також попередило, що світові запаси цукру на кінець періоду зростуть на 7,5% у порівнянні з минулим роком і становитимуть 41,188 ММТ, що свідчить про суттєве перевищення пропозиції над попитом.

За регіонами FAS прогнозує виробництво цукру в Бразилії у 2025/26 році на рекордному рівні 44,7 ММТ (на 2,3% вище), у Індії — 35,3 ММТ (на 25% вище), а врожай у Таїланді — 10,3 ММТ (на 2% вище). Ці прогнози узгоджуються з орієнтаційними очікуваннями галузевих організацій, але часто їх перевищують, що свідчить про те, що ситуація з надлишком може бути ще більш складною, ніж оцінки приватних аналітиків.

Перспективи: структурний надлишок протягом найближчого майбутнього

Злиття рекордного або майже рекордного виробництва у всіх основних регіонах цукру — у поєднанні з ослабленням сирої нафти, що стимулює виробництво цукру замість етанолу — створює структурно песимістичне середовище. Зі зростанням світових запасів швидше, ніж попит, і значним накопиченням запасів, ціни на цукор стикаються з тривалим тиском, який малоймовірно зміниться до тих пір, поки виробництво не зменшиться або попит не зросте несподівано.