Акція AGNC на 52-тижневому максимумі: п’ять ключових причин, чому інвесторам потрібно переоцінити свою позицію

AGNC Investment Corp. (AGNC) щойно досяг 52-тижневого максимуму в $10.64 напередодні середи, закінчивши на рівні $10.56, що є стійким зростанням на 9,3% за останній рік. Хоча ця перевага перевищує показники колег, таких як Arbor Realty Trust (ABR) та Starwood Property Trust (STWD), справжнє питання для інвесторів, орієнтованих на доходи, полягає не в тому, чи зросла акція — а в тому, чи все ще має сенс поточна ціна.

Позитивний сценарій: що насправді працює

Іпотечні ставки нарешті знижуються

Історія, що рухає AGNC вперед, проста: іпотечні ставки знижуються. На кінець листопада 2025 року 30-річна фіксована іпотека в середньому становила 6,23%, знизившись з 6,26% тижнем раніше і з 6,81% рік тому. Для іпотечних REIT, орієнтованих на агентства, це важливо, оскільки зниження ставок повертає активність рефінансування і підвищує маржу від продажу. Спреди реінвестицій стають більш привабливими, що з часом покращує результати портфеля.

Управління портфелем, яке дійсно демонструє дисципліну

AGNC не просто тримає свої активи — керівництво активно перебудовує позиції, щоб залишатися попереду ринкових змін. На 30 вересня 2025 року компанія підтримувала 68% захисту від коливань ставок, що є суттєвим буфером проти несподіванок на ринку ставок. Останні кроки включали відмову від нерегульованих активів на користь більш високоприбуткових цінних паперів, що свідчить про чітку стратегію зміцнення стабільності грошових потоків. Такий дисциплінований підхід зменшує шум і тримає обговорення балансової вартості в реальності.

МБС агентств: нудний активний клас, який постійно приносить дохід

З $90,1 мільярдами у цінних паперах, забезпечених іпотекою агентств, станом на третій квартал 2025 року, AGNC зайняла позицію у безпечній зоні. Ці державні цінні папери гарантують основну суму і відсотки, що обмежує ризики. Спреди іпотечних цінних паперів залишаються в привабливому діапазоні протягом останніх чотирьох років, підтримувані стабільним попитом і пропозицією. Це класика для передбачуваних, з урахуванням ризику, доходів у фіксованому доході.

Капітальне управління, яке поважає інвесторів

Компанія дозволила викупити акції на суму $1 мільярдів до кінця 2026 року, і весь цей обсяг ще доступний. Керівництво купує акції лише тоді, коли вони торгуються нижче за їхню матеріальну чисту вартість, що є дисциплінованим підходом, що запобігає знищенню вартості. Щодо дивідендів, AGNC виплачує стабільний дохід у 13,64%, що перевищує середній по галузі 12,19% і відповідає колегам Arbor Realty (13,29%), при цьому зберігаючи консервативний рівень виплат — 12 центів за акцію.

Ліквідність залишається стабільною

На 30 вересня 2025 року AGNC має $7,2 мільярда доступної ліквідності (грошові кошти плюс незабезпечені цінні папери агентств), з коефіцієнтом левериджу 7,6X — майже без змін з 7,5X. Ця фортеця дозволяє компанії витримувати кредитні шоки і швидко реагувати на можливості без зайвих зусиль.

Відмова: структурні перешкоди, які не зникнуть

Макроекономічна волатильність — постійний ворог

Коливання ставок і турбулентність на ринку іпотеки безпосередньо впливають на фінансові результати AGNC. Чиста балансові вартість на акцію зменшилася за перші дев’ять місяців 2025 року через зростання витрат на обслуговування боргу і зниження вартості активів з фіксованим доходом. Тривалі труднощі на ринку житлової іпотеки і ширша фінансова нестабільність ускладнюють операційну діяльність. Це не разові коливання — це структурний тиск, закладений у модель роботи REIT.

Ст Hedge не захищають від усього

Ось неприємна правда: хоча 68% захисту від ставок зменшує вплив коливань ставок, він не захищає від розширення спредів між портфельними активами і бенчмарками (свопами, казначейськими облігаціями). Коли спреди розширюються, балансову вартість страждає незалежно від рівня захисту. Ще гірше, підтримка агресивних хеджів може фактично пригнічувати балансову вартість у середовищі з зниженням ставок, обмежуючи потенціал зростання.

Оцінка не виправдовує ризик

За співвідношенням ціна/балансова вартість 1,16X за останні 12 місяців, AGNC має премію до галузевого середнього 0,97X. Arbor Realty торгується лише за 0,71X P/B, а Starwood Property — за 0,94X. Для акції з перешкодами у прибутковості — Zacks очікує зниження прибутку на 18,6% у 2025 році перед незначним відновленням на 1,3% у 2026 — платити понад вартість за книгу здається перебільшеним.

Висновок: преміальна ціна, звичайна дохідність попереду

AGNC — класична пастка для більшості інвесторів. Так, дивідендна дохідність у 13,64% дуже приваблива, і заслуговує на похвалу дисципліна керівництва у портфельному управлінні. Але що насправді говорять цифри: прибутки під тиском, акція торгується з премією до колег, а макроекономічна волатильність буде змушувати балансову вартість коливатися, наче пінг-понг.

Аналітики залишаються нейтральними щодо короткострокового зростання прибутків, з консенсусними оцінками, що не змінилися за останній місяць. Очевидна картина, що випливає з цифр, — поточні цінові рівні залишають мало запасу для помилок. Інвестори, орієнтовані на дохід, можливо, все ще захочуть ризикнути заради доходу, але для тих, хто шукає співвідношення ризику і доходу, співвідношення стало несприятливим.

AGNC наразі має рейтинг Zacks #4 (Продати), що відображає консервативний настрій аналітиків. Хоча керівництво зберігає оптимістичний погляд на ринок цінних паперів агентств і з’являються ознаки стабілізації макроекономіки, преміальна оцінка у поєднанні з тиском на прибутковість робить цю інвестицію менш привабливою за поточних рівнів.

Підсумок: портфель стабільних цінних паперів, підтримуваних урядом, залишається міцним, але за ціною ви платите занадто багато за занадто мало зростання.