Що дійсно має значення для Celsius Holdings у 2026 році: тест органічного зростання

Тяглість придбання Tailwind не триватиме довго

Коли ви дивитеся на Celsius Holdings (NASDAQ: CELH), яка зросла на 37% у 2025 році — майже вдвічі більше за приріст S&P 500 у 16% — значна частина цього ралі базується на одній ключовій угоді. Оголошення компанії у лютому про придбання Alani Nu за 1,8 мільярда доларів (фактично 1,65 мільярда доларів після податкових вигод) кардинально змінило її траєкторію зростання, коли угода була завершена у другому кварталі.

Це придбання було не просто будь-якою покупкою. Alani Nu з’явилася як зростаючий бренд саме в той момент, коли основний бізнес Celsius зазнавав труднощів. Більш важливо, що воно відкрила ринок функціональних напоїв для нової демографічної групи споживачів — переважно жінок — і це сталося з дисконтом щодо торгових показників Celsius і прогнозованих мультиплікаторів EBITDA.

Числа розповідають цікаву історію

Зростання доходів після інтеграції Alani Nu говорить багато чого. Після трьох послідовних кварталів з падінням продажів Celsius показала зростання доходів на 84% у другому кварталі і вражаючий приріст на 173% у найостаннішому кварталі. Але ось що відрізняє справжню історію від заголовків: зростання прибутку значно перевищило очікування аналітиків у два поспіль квартали, що не було початковим сценарієм.

Перший теза передбачала, що додавання бізнесу Alani Nu з нижчою маржею створить тиск на прибутковість, навіть коли показники виручки зростають. Замість цього Celsius продемонструвала операційний важіль, який здивував ринок. Це розрізнення має величезне значення при оцінюванні того, що буде далі.

Весна 2026: коли дурні поспішають (Або ні)

Передбачаючи 2026 рік, моделі Уолл-стріт прогнозують, що доходи за перший квартал зростуть на 114% у порівнянні з попереднім роком — число, яке було завищене простим фактом, що Alani Nu не існувала у книгах у перший квартал 2025 року. Відновлення основного бренду Celsius додасть додатковий поштовх. У цілому, консенсус очікує 3,2 мільярда доларів доходу за 2026 рік, що приблизно відповідає 32% річного зростання.

Але ось точка перелому, яка відрізняє справжніх віруючих від дурнів, що спостерігають за весною: другий квартал 2026 року є першим справжнім порівнянням «яблуко з яблуком». І Celsius, і Alani Nu будуть повноцінними учасниками обох років — 2025 і 2026. Зникають «тренувальні колеса» обліку придбання. Зростання має базуватися на органічному імпульсі, здобутті частки ринку та здатності об’єднаного бренду розширюватися у категорії функціональних напоїв.

Аргумент на користь імпульсу має дві сторони

Базовий сценарій простий: Celsius зберігає сильний імпульс зростання, продовжує захоплювати частку ринку і демонструє розширення маржі, незважаючи на інтеграцію активу з нижчою маржею. Якщо цей сценарій збережеться до другого кварталу 2026 року, акції можуть продовжити свою перевагу.

Базовий сценарій — не менш переконливий: весняний квартал 2026 року може показати, що більша частина недавнього прискорення компанії була викликана придбанням, а не фундаментальним зростанням. Зниження темпів органічного зростання — навіть якщо абсолютні цифри залишаються позитивними — змусить переоцінити компанію значно більше.

Цей двійковий сценарій саме те, що потрібно інвесторам Celsius стежити, коли календар повернеться. Наступні 12 місяців визначать, чи було досягнення у 2025 році початком, чи просто главою у більшій історії.