Чому Chipotle Mexican Grill (CMG) під тиском: розгортається мексиканський ведмежий сценарій

Chipotle Mexican Grill (CMG) давно вважається потужністю зростання у сегменті неформальної їжі, але останні події малюють тривожну картину. Компанія, яка керує понад 3400 ресторанами по всіх США з зростаючою міжнародною присутністю, тепер стикається з конвергенцією негативних факторів, що ставлять під сумнів її преміальну оцінку та історію зростання.

Проблема трафіку, яку ніхто не хотів бачити

Заголовок, що привернув увагу ринку, надійшов прямо з результатів за 3 квартал: зростання продажів у тих самих магазинах знизилося до всього 0,3% у порівнянні з 6% у попередньому періоді. Це уповільнення розповідає історію про слабкість транзакцій, незважаючи на постійне підвищення цін. Проблема не унікальна для Chipotle — вона відображає ширший тиск на сегмент неформальної їжі через макроекономічну невизначеність, особливо серед молодших клієнтів з $100K річним доходом, які складають приблизно 40% продажів і стикаються з зростаючими боргами та тиском на заробітну плату.

Керівництво не приховувало правду. Вони знизили прогноз зростання продажів у тих самих магазинах на весь рік до низьких однозначних значень, сигналізуючи, що проблеми з транзакціями не є тимчасовими. Тим часом, маржа звужується. Операційна маржа ресторанів зменшилася до 15,9% з 16,9% у річному вираженні, незважаючи на агресивне ціноутворення меню, що виявляє тиск між витратами на працю та опором клієнтів.

Цифровий потолок

Цифрові продажі залишаються яскравою плямою, становлячи 36,7% доходу від їжі та напоїв і забезпечуючи операційну ефективність через формат Chipotlane з проїздом через авто. Однак внесок цього каналу може наближатися до зрілості. З понад третиною продажів уже через цифрові канали, потенціал для додаткового зростання обмежений. Це важливо, оскільки CMG сильно покладається на операційні інновації для компенсації слабкості трафіку — стратегія, яка потребує постійних проривів.

Реальність оцінки та маржі: перевірка

Chipotle торгується з ринковою капіталізацією $48 мільярдів і преміальним мультиплікатором, що залишає мало місця для помилок. Історичні маржі компанії, що наближаються до циклічних максимумів, тепер стикаються з тиском через інфляцію витрат і застій у транзакціях. Zacks присвоює акціям рейтинг “F” у категорії Цінність, що відображає побоювання, що поточні очікування вже закладені у ціну. Коли трафік високоростучого ресторанного оператора стає негативним і маржі звужуються одночасно, математика стає безжальною для акціонерів.

Оцінки аналітиків руйнуються

Тренд перегляду прибутковості викликає тривогу. З результатів за 3 квартал:

• Оцінки на поточний квартал знизилися з $0.28 до $0.24 (14% зниження за 60 днів)
• Оцінки на наступний квартал знизилися з $0.33 до $0.28 (15% зниження)
• Оцінки на 2025 рік знизилися на 14% за 90 днів

Для компанії, яка базується на стабільному зростанні, негативні перегляди оцінок у всіх часових рамках сигналізують про зміну довіри ринку.

Технічна картина: ралі до опору

CMG знизився на 35% за цей рік, але відновився на 20% від недавніх мінімумів. Технічна картина показує потенційний опір на рівні 50-денної ковзної середньої ($36), з 21-денною МА на рівні $33.25, що забезпечує проміжну підтримку. Якщо бичачий імпульс зірветься, прорив нижче $33 може спричинити прискорення до $30 або нижче. Пропуск у прибутках на рівні $40 є наступною ціллю ралі, але опір на верхній межі зростає на кількох часових рамках.

Висновок

Наратив щодо неформальної їжі в Мексиці змінився з прискорення зростання на уповільнення зростання. Chipotle стикається з серйозними викликами щодо прибутковості, а не лише з переоцінкою. Тиск трафіку, звуження маржі та зниження оцінок аналітиків створюють м’ясний бичачий сценарій для інвесторів. Хоча довгострокова сила бренду залишається цілісною, а операційні ініціативи, такі як запуск HEAP, вже в процесі, короткострокові негативні фактори і обмежений потенціал зростання у високозатратному, високовимірюваному середовищі вимагають обережності для поточних акціонерів.