Гіперболізація квантових обчислень: чому ставка Кена Гріффіна на D-Wave сигналізує про обережність попри оптимізм Уолл-Стріт

Коли легендарний менеджер хедж-фонду робить сміливий крок, світ інвестицій звертає на це увагу. Однак іноді найбільші внутрішні ігри приховують попереджувальні знаки.

Заголовки проти Реальності

Citadel Кена Гріффіна нещодавно розкрила значну інвестицію в D-Wave Quantum (NYSE: QBTS), придбавши 169 057 акцій і різко збільшивши свою експозицію у квантових обчисленнях на 201%. Зовні це виглядає як підтримка проривної технології від майстер-інвестора. Аналізатори Уолл-стріт одностайні — цільова ціна на 12 місяців становить $38, що передбачає зростання на 59%. Один із особливо оптимістичних дослідників у Needham прогнозує, що акції можуть вирости аж на 101%, з $48 цільовою ціною.

Питання, яке мають ставити собі інвестори: чи бачить Гріффін можливості, чи він хеджує свої ставки у спекулятивному секторі?

Розуміння технології та ринкової позиції D-Wave

D-Wave працює у сфері квантових обчислень, але не так, як уявляє більшість. Замість прагнення до архітектур на основі вентилів, які підтримують конкуренти, компанія спеціалізується на квантовому аннелінгу — більш вузькому, але потенційно потужному підході для конкретних задач оптимізації.

Ця ідея справді приваблива. Оптимізація ланцюгів постачання, виробнича логістика, маршрутизація телекомунікацій та міське планування — всі ці складні проблеми, де квантовий аннелінг міг би теоретично перевершити класичні суперкомп’ютери. Для підприємств, що стикаються з цими питаннями, технологія D-Wave спрямована на справжні болючі точки.

Однак є один нюанс: комерційний потенціал залишається неясним.

Тривожна фінансова історія

Зростання доходів сам по собі виглядає обнадійливим. Але фінансові показники D-Wave розповідають більш складну історію. Незважаючи на вражаючий імпульс продажів, компанія продовжує нести значні збитки квартал за кварталом. Витрати на дослідження і розробки для виробництва та покращення квантових систем вражаючі, і ознак їх зниження найближчим часом не видно.

Без широкого впровадження у підприємства — що більшість аналітиків визнає, залишаючись роками — D-Wave стикається з типовою проблемою: компанія спалює готівку, очікуючи на ринок, який можливо ніколи не з’явиться у масштабі.

Більш показовим за оптимізм Уолл-стріт є те, що роблять внутрішні інсайдери компанії. Генеральний директор, фінансовий директор і кілька членів ради активно продають акції протягом усього року. У венчурних і нових технологіях продаж внутрішніх акцій у такому масштабі часто говорить голосніше за будь-яке підвищення аналітиків.

Попереджувальний дзвінок щодо оцінки

Що справді вимагає уваги — це мультиплікатор оцінки D-Wave. Станом на середину грудня акції торгувалися за співвідношенням ціна/продаж приблизно 294. Щоб поставити це у перспективу, навіть найгарячіші високоростові технологічні компанії рідко підтримують такі мультиплікатори довго.

Історія дає гіркий урок. Коли у 2000 році луснула дот-ком бульбашка, найвідоміші інтернет-акції не просто скоригувалися — їхні оцінки зруйнувалися майже на 80%, перш ніж стабілізувалися на більш сталих рівнях. Подібна динаміка повторювалася багато разів у секторах нових технологій.

Чому позиція Гріффіна не така, як здається

Ось ще один важливий момент: Citadel не просто володіє акціями D-Wave напряму. Позиція хедж-фонду також включає комбінацію колл і пут опціонів, що свідчить про складний, хеджований підхід. Іншими словами, команда Гріффіна, здається, налаштована отримати прибуток незалежно від того, чи зростуть акції значно, чи зазнають корекції.

Це той тип складної структури опціонів і акцій, що відрізняє професійну торгівлю хедж-фондів від купівлі і тримання роздрібних інвесторів. Це не проста ставка на переконання — це гра на волатильність.

Основний висновок для інвесторів

Стежити за знаменитими інвесторами або гнатися за цільовими цінами аналітиків — рідко є вигідною стратегією для середніх портфелів. Розумне інвестування починається з чесної оцінки вартості.

Для більшості роздрібних інвесторів D-Wave Quantum — це спекулятивна ставка, яку краще уникати. Технологія реальна, але комерційне впровадження ще не доведено. Оцінка розтягнута відносно поточних доходів. Інсайдери продають. А найкращі сценарії ризику і нагороди вимагають досвіду роботи з опціонами, якого більшість індивідуальних інвесторів просто не мають.

Якщо вас цікавить довгостроковий потенціал квантових обчислень, можливо, краще зосередитися на більш зрілих компаніях із більш стабільною фундаментальною базою, що пропонують кращий ризик-до-прибутку шлях. Трейдери-спекулянти з високою толерантністю до ризику можуть знайти можливості у волатильності D-Wave, але для збереження багатства слід діяти обережно.