Лідерство у чистій енергетиці: як Duke Energy та Exelon змінюють енергетичний сектор

Перетворення енергетичних компаній США швидко прискорюється. Під впливом кліматичних зобов’язань, федеральних стимулів для чистої енергетики та зростаючого попиту з боку дата-центрів традиційні постачальники електроенергії трансформуються у компанії-скелети інфраструктури. Два основні гравці — Duke Energy (DUK) та Exelon Corporation (EXC) — ілюструють цей зсув, але йдуть різними шляхами. Розуміння їхніх стратегій допомагає визначити, хто краще підходить для інвесторів, орієнтованих на зростання сьогодні.

Інфраструктурна необхідність, що переформатовує енергетичний сектор

Сучасні комунальні компанії стикаються з посиленням тиску на модернізацію. Окрім традиційних підвищень тарифів, вони вкладають капітал у масштабах, що не мали аналогів, щоб відповідати трьом одночасним викликам: зношеній мережевій інфраструктурі, зростанню споживання електроенергії через дата-центри з штучним інтелектом та національному переходу до відновлюваних джерел енергії. Це створює і можливості, і ризики — компанії, що виконають перехід без помилок, здобудуть конкурентні переваги; ті, що зазнають невдач, стикнуться з регуляторними перепонами.

Сам сектор стає більш привабливим. Регульовані комунальні підприємства створюють передбачувані грошові потоки, оскільки державні комісії зазвичай попередньо погоджують тарифи та рівень прибутковості. Це структурна перевага приваблює інституційний капітал у колись вважаний застійним сектор.

Агресивний курс Duke Energy на декарбонізацію

Duke Energy визначив амбітний курс: досягти нульових викидів до 2050 року. Компанія вже скоротила викиди вуглецю на 44% з 2005 року та планує вийти з більшості вугільних потужностей до 2030 року, повністю — до 2035-го. Її програма впровадження електромобілів відображає цю широку стратегію — електрифікація власного автопарку та розширення мереж зарядних станцій для клієнтів.

Капітальні витрати вражають. Duke Energy планує витратити $190-$200 мільярдів протягом наступного десятиліття, з яких $95-$105 мільярдів призначені на 2026-2030 роки. За перші дев’ять місяців 2025 року компанія вже інвестувала $9.88 мільярдів, а на весь рік прогнозує $15 мільярди. Це підтверджує позицію Duke як лідера у переході до чистої енергії — хоча “лідер” тут означає йти на короткотермінове розбавлення прибутку заради довгострокової позиції.

Зростання прибутку: Zacks оцінює, що EPS Duke зросте на 7.12% у 2025-му та на 6.1% у 2026-му.

Модель ексельона, орієнтована на розподіли та ефективність

Exelon обирає більш вузький, але й, можливо, більш стабільний шлях. Замість гонитви за трансформацією генерації вона зосереджується на передачі та розподілі — на основних, але менш помітних лініях інфраструктури. Це важливо: значна частина доходу від розподілу Exelon є відокремленою від споживання клієнтів, тобто погодні та економічні цикли мають менший вплив на прибутки.

Компанія обслуговує понад 10 мільйонів клієнтів у семи регуляторних юрисдикціях, що забезпечує диверсифікацію — чого багато комунальних компаній не мають. Капітальні витрати Exelon більш цілеспрямовані: $38 мільярдів у період 2025-2028 років, з яких $21.7 мільярдів — на електричний розподіл, $12.6 мільярдів — на передачу та $3.8 мільярдів — на газопостачання. Управління також розглядає додаткові $10-$15 мільярдів для оновлення передачі — але це додаткові опції, а не обов’язкові витрати.

Особливо привабливо для Exelon є перспектива дата-центрів. Його проектна потужність понад 19 гігаватів забезпечує прозорість попиту у майбутньому, що здебільшого вже законтрактовано, зменшуючи невизначеність доходів.

Зростання прибутку: Очікується, що EPS Exelon зросте на 8% у 2025-му та на 4.26% у 2026-му — швидше в короткотерміновій перспективі, але повільніше у довгостроковій.

Прибутковість та капітальна ефективність

Обидві компанії ефективно використовують капітал акціонерів. ROE Duke становить 9.98%, у той час як Exelon — 10.29%, що перевищує галузевий середній рівень у 9.9%. Це свідчить, що ні одна з компаній не руйнує цінність, але модель Exelon дає трохи кращі показники з менш агресивною капіталовкладальною програмою.

Повернення акціонерам та оцінка

Дивідендні доходності мають схожу динаміку: DUK — 3.62%, EXC — 3.61%, і обидві значно перевищують середній рівень S&P 500 — 1.1%. Для інвесторів, що шукають доходу, обидві підходять.

Щодо оцінки, Exelon здається дешевшим: з форвардним P/E 15.74X проти Duke — 17.55X. Це відображає обережність ринку щодо більшого капексу Duke і повільнішого зростання прибутків у короткотерміновій перспективі. Чи виправдане це знижкою — залежить від вашої впевненості у довгостроковій історії чистої енергетики Duke.

Яка акція підходить до вашого портфеля?

Це не питання, яка компанія “краща” — обидві мають фінансову стабільність. Йдеться про часовий горизонт і рівень ризику.

Обирайте Exelon, якщо: вам потрібен більш стабільний короткотерміновий приріст прибутку (8% цього року), кращі показники прибутковості, нижча оцінка і менше занепокоєння великими капітальними циклами. Орієнтація на розподіл означає більш передбачувані доходи, а підтримка дата-центрів вже закріплена.

Обирайте Duke Energy, якщо: ви вірите у курс Duke на декарбонізацію і бажаєте отримати вигоду з підйому енергетичного переходу. Ваші доходи будуть короткостроково обмежені, але можуть прискоритися після зменшення капіталовкладень після 2030-го року та масштабування чистої генерації.

Обидві акції мають рейтинг Zacks #3 (Hold). Наш поточний нахил — Exelon — комбінація швидшого короткотермінового зростання прибутку, високий ROE і приваблива оцінка створює кращий профіль ризик/прибуток на наступні 12–24 місяці. Duke Energy залишається стабільною довгостроковою інвестицією, але сьогоднішня премія у оцінці ще не виправдана його траєкторією зростання прибутку.