Зелені бакси відступають, оскільки золото зростає на тлі зростаючих очікувань щодо зниження ставок ФРС

Зміни настроїв на ринку через очікування політики

Глобальні ринки валют і дорогоцінних металів у п’ятницю завершили торги з чіткою напрямковою тенденцією: слабкість долара у поєднанні з зростанням безпечних активів. Індекс долара (DXY) знизився до найнижчого рівня за 1,5 тижні, завершивши сесію з падінням -0,08%, оскільки учасники ринку переглянули свої очікування щодо рівня відсоткових ставок. Зміна настроїв зумовлена тим, що ринки деривативів тепер закладають 83% ймовірності зниження ставки Федеральною резервною системою на засіданні FOMC 9-10 грудня — різкий стрибок з усього 30% минулого тижня. Це переоцінювання ймовірностей монетарної політики знизило попит на долар і підвищило апетит до альтернативних активів, зокрема дорогоцінних металів.

Крім очікувань щодо ставок, політичні події додали ще один рівень тиску на долар. З’явилися повідомлення, що Кевін Хассет є головним кандидатом на заміну Джерома Пауелла на посаді голови ФРС. Спостерігачі ринку вважають, що м’яка орієнтація Хассета та його узгодженість із адміністративними перевагами щодо зниження ставок можуть створити проблеми для сили долара та незалежності центрального банку, що додатково тисне на валюту.

Змішана динаміка по основних валютних парах

Євро завершило п’ятницю трохи вище, зростання EUR/USD склало +0,05%, незважаючи на ранню слабкість. Валюта отримала підтримку від несподіваних даних щодо інфляції. Очікування інфляції в зоні Євро unexpectedly піднялися до +2,8% (з з +2,7%), тоді як індекс споживчих цін у Німеччині за листопадом піднявся на +2,6% у річному вимірі — найшвидше зростання за дев’ять місяців, що може стримати амбіції ЄЦБ щодо зниження ставок. Розчаровуючий звіт про роздрібний продаж у Німеччині (-0,3% місяць до місяця проти очікувань +0,2%) створив противагу, але жорсткі дані щодо інфляції все ж переважили і підтримали євро. Ринки свопів показують лише 2% ймовірності зниження ставок ЄЦБ на засіданні 18 грудня.

Японська ієна зафіксувала більш суттєве зростання, знизившись на -0,12% у парі USD/JPY. Кращі за очікування дані щодо промислового виробництва (+1,4% м/м проти -0,6%) та міцні дані щодо роздрібних продажів (+1,6% м/м, найбільше за п’ять років зростання) підтримали ієну. У листопаді індекс споживчих цін у Токіо залишився стабільним на рівні +2,7% у річному вимірі, що підтверджує жорстку політику Банку Японії. Однак м’якший ринок праці зменшив ентузіазм щодо ієни — рівень безробіття залишився стабільним на рівні 2,6%, тоді як очікувалося зниження до 2,5%, а співвідношення кількості вакансій до кандидатів знизилося до 1,18 з очікуваних 1,20. Ієна також втратила прибутки після відновлення доходів казначейських облігацій США.

Золото і срібло різко зросли через попит на безпечні активи

Ф’ючерси на золото COMEX на грудень завершилися зростанням +53,10 (+1,27%), досягнувши двотижневого максимуму, тоді як срібло COMEX на грудень підскочило на +0,639 (+1,27%), а спотове срібло досягло рекордного рівня понад $56,46 за тройську унцію. Ралі дорогоцінних металів відображає кілька підтримуючих факторів. Насамперед: зростання очікувань щодо зниження ставок ФРС робить активи з доходністю менш привабливими, підвищуючи привабливість бездоходних дорогоцінних металів як засобів збереження вартості. Нарратив щодо номінації Хассета посилив цю динаміку, піднімаючи питання про незалежність політики.

Додаткові позитивні фактори підтримали цю ситуацію. Геополітична невизначеність, обговорення тарифів у США та позиція безпеки створювали структурний попит. Зростання резервів центральних банків продовжувало підтримувати картину золота — ПЕКК Китай повідомила, що запаси у жовтні досягли 74,09 мільйонів тройських унцій, що є дванадцятим місячним зростанням поспіль. Глобальні центральні банки у цілому придбали 220 МТ у третьому кварталі, що на 28% більше порівняно з другим кварталом.

Срібло особливо виграло від історій про обмеженість пропозиції. Запаси на складах, пов’язані з Шанхайською біржею ф’ючерсів, знизилися до найнижчого рівня за десятиліття, підтримуючи цінове зростання. Однак противагою цим здобуткам стала ралі на фондовому ринку у п’ятницю, що зменшило попит на безпечні активи, а також покращення очікувань щодо врегулювання конфлікту в Україні, що також зменшило захисні позиції. Технічне порушення на Чиказькій товарній біржі короткостроково знизило активність у деривативах дорогоцінних металів.

Технічна картина і позиціонування ускладнили ситуацію

Тиск на довгий продаж залишався, слугуючи перешкодою після рекордних максимумів у жовтні. Володіння у ETF на золото і срібло зменшилися після досягнення трирічних максимумів 21 жовтня, що свідчить про часткове фіксування прибутків на тлі ралі у п’ятницю. Проте фундаментальні чинники, що підтримують дорогоцінні метали — очікування політики стимулювання, попит з боку центральних банків, обмеження пропозиції та премії за геополітичний ризик — залишаються чинними і підтримують конструктивне середньострокове позиціонування щодо золота і срібла.