Що останні кроки Баффета відкривають: стратегічний зсув у зв'язку з підготовкою Грега Абеля до керівництва Berkshire Hathaway

Як Воррен Баффетт переходить від своєї ролі керівника Berkshire Hathaway після майже шести десятиліть, діяльність портфеля компанії за третій квартал надсилає надзвичайно ясний сигнал щодо його інвестиційних пріоритетів — і чого слід очікувати інвесторам у пост-Баффеттську епоху.

Третій квартал — купівельна лихоманка: що насправді сталося?

Хоча заголовки зосереджувалися на вибіркових придбаннях Berkshire у Q3, справжня історія полягає в тому, чого компанія не зробила. Так, Berkshire Hathaway привернула увагу, розпочавши позицію в Alphabet, придбавши 17,8 мільйонів акцій на суму приблизно $4,3 мільярда. Конгломерат також зміцнив свої позиції у споживчому секторі та страхуванні через значущі покупки у Chubb (збільшивши свою позицію на 16% з 4,3 мільйонами акцій), Domino’s Pizza та Sirius XM, а також додавши до володінь у Lamar Advertising та Lennar.

Однак ця історія про агресивні покупки приховує більш консервативну базову стратегію. Згідно з останнім поданням 13F, Berkshire Hathaway одночасно зменшила свою експозицію у ключових позиціях, таких як Apple та Bank of America, тоді як раніше у році повністю ліквідувала позиції у Citigroup та T-Mobile US.

Фортечка з готівкою: резерви Berkshire зростають

Найбільш показовим індикатором мислення Баффета є не те, що він купує — а скільки у нього зосереджено вогневої потужності. Балансовий звіт Berkshire Hathaway на кінець Q3 відображає рекордні $381,7 мільярда готівки та короткострокових інвестицій, переважно у казначейських біллях США. Це свідчить про цілеспрямовану багаторічну стратегію накопичення, яка говорить сама за себе.

Ця зростаюча позиція у готівці суперечить ідеї про купівельну лихоманку. Навпаки, вона демонструє терплячого стратега, який чекає на більш переконливі можливості. За останні два роки темпи розгортання капіталу значно сповільнилися, що свідчить про те, що Баффетт вважає поточні оцінки недостатніми для агресивного використання капіталу Berkshire.

Розкриття інвестиційної філософії за цими кроками

Протягом шести десятиліть підхід Баффета базувався на кількох незмінних принципах. Він — контрінвестор, який відмовляється гнатися за ринковими наративами або переплачувати за тренди. Він шукає справжню цінність, особливо у періоди, коли ринки досягають бульбашкових оцінок. І, можливо, найголовніше, він розуміє силу складного відсотка — те, що він знаменитий називає “ефектом сніжної кулі” реінвестованих дивідендів та накопичених відсотків.

Коригування портфеля за третій квартал відображають саме цю філософію. Berkshire Hathaway подвоїла свої ставки у секторах, які вона історично підтримує — страхуванні та споживчому бізнесі — одночасно стратегічно відходячи від активів, які могли досягти менш привабливих оцінок. Компанія одночасно накопичує готівку, що свідчить про переконання, що кращі можливості ще попереду.

Цей дисциплінований підхід приніс вражаючі результати. З 1960-х років Berkshire Hathaway генерує сукупну річну дохідність приблизно 20%, значно випереджаючи S&P 500 і створюючи послужний список, якого не може повторити більшість диверсифікованих портфелів.

Вічне послання у часи змін керівництва

Як Баффетт передає керівництво CEO своєму довгостроковому заступнику Грегу Абелю, його останні портфельні кроки зводяться до його основної інвестиційної мудрості у фінальний майстер-клас:

Зарабляйте прибуток, коли оцінки стають розтягнутими. Виявляйте недооцінені цінності у непомічених куточках ринку. Зберігайте переконання у стійкості та зростанні американського бізнесу. Балансуйте акціонерні володіння з вагомим запасом готівки. Дозвольте складним відсоткам накопичуватися з часом без втручання.

Красу цього підходу полягає у його емоційній дисципліні. Протягом шести десятиліть Баффетт відмовлявся дозволити психології ринку диктувати його рішення. Він залишався непохитним у своїй прихильності до довгострокових принципів, створюючи інституцію, яка витримала безліч циклів і постійно перевищує ширші індекси.

Для інвесторів, що спостерігають із боку, повідомлення, закладене у діяльність Berkshire у Q3, не може бути яснішим: терпіння і дисципліна дають кращі результати. Рекордні грошові резерви у поєднанні з вибірковими, переконаннями керованими покупками свідчать, що справжні можливості з’являться для тих, хто досить дисциплінований, щоб чекати — саме цим посланням Баффетт прославив свою легендарну кар’єру.