Чи рухає Applied Materials наступною хвилею? Динаміка WFE та ринкова позиція AMAT

Полупровідниковий двигун, що рухає попит на WFE

Бум штучного інтелекту та розширення високопродуктивних обчислень кардинально змінюють витрати на обладнання для виробництва плівок (WFE). Applied Materials займає центральне місце в цій трансформації, використовуючи зростаючий попит на рішення для виробництва чипів наступного покоління.

Портфель AMAT безпосередньо відповідає технічним фронтам виробництва напівпровідників. Експерти компанії охоплюють інновації у пристроях тяги, включаючи транзистори Gate-All-Around нижче 2 нм, архітектури зворотної подачі живлення, передові рішення для міжз’єднань, можливості укладання HBM та сучасну метрологію 3D-устройств. Це не просто покращення — це передумови для створення чипів, що забезпечують AI та інфраструктуру дата-центрів.

Останні запускі продуктів компанії — Xtera epi, Kinex hybrid bonding та PROVision 10 eBeam системи — сигналізують про агресивне прискорення її технологічної дорожньої карти. Виробництво передових логічних та виробничих процесів, DRAM та сучасна пакувальна технологія є найшвидше зростаючими сегментами у екосистемі WFE.

Коли клієнти масштабуются, AMAT масштабується

Ключове розуміння, яке часто ігнорується: технології напівпровідників наступного покоління вимагають масового виробництва для виправдання витрат на розробку. Це означає, що клієнти AMAT — провідні світові виробники чипів — одночасно збільшують виробничі потужності. В результаті виникає мультиплікаційний ефект на попит на обладнання.

У 2025 році ця тенденція стала очевидною. Доходи AMAT від провідних клієнтів DRAM зросли більш ніж на 50% у порівнянні з попереднім роком, що свідчить про реальний прогрес у ключових ринках компанії. Ця траєкторія здається стабільною, враховуючи структурний попит на сучасні чипи.

Однак геополітичні виклики ускладнили ситуацію. Частка Китаю у загальних доходах від систем та послуг зменшилася до 28% у 2025 фінансовому році, а в Q4 — до 25%. Керівництво прогнозує, що витрати на обладнання для виробництва плівок у Китаї залишатимуться обмеженими до 2026 року, а торговельні обмеження навряд чи суттєво послабляться.

Як виглядає конкуренція

Ринок WFE має потужних конкурентів. Lam Research (LRCX) здобула популярність завдяки своїм інструментам для DRAM та нелегковагових пам’ятей, зокрема системі акустичного травлення Akara, яка залучає клієнтів серед кількох виробників. ASML Holdings (ASML) домінує у сфері екстремального ультрафіолетового литографування, з системами NXE:3800E EUV, що забезпечують перехід до передових вузлів у провідних логічних та пам’ятевих клієнтів.

Проте ASML стикається з тиском маржі через низькомаржинальні доходи від систем EUV з високою числовою апертурою та зменшення доходів від оновлень — нагадування, що домінування не гарантує прибутковість.

Відмінність AMAT полягає у її комплексних можливостях пристроїв тяги та виробничих процесів. Хоч конкуренти і спеціалізуються у окремих нішах, Applied Materials пропонує інтегровану платформу, що охоплює депозицію, травлення та патернінг — зменшуючи витрати клієнтів на перехід і створюючи “липкість”.

Оцінка та рух цін: цифри

Акції AMAT зросли на 53% за останні дванадцять місяців, випереджаючи зростання індустрії електроніки-напівпровідників у 32,3%. Це переважання відображає визнання ринку позиціонування компанії.

З точки зору оцінки, AMAT торгується за прогнозним співвідношенням ціна/продажі 7,05X, що трохи нижче за середнє по галузі 7,46X. Знижка свідчить про те, що ринок ще не повністю врахував вплив зростаючого попиту на чипи, зумовленого AI.

Консенсус аналітиків прогнозує скромне зростання прибутку на рівні 1,27% у 2026 фінансовому році, з прискоренням до 17,20% у 2027. Останні перегляди оцінок за останні 30 днів демонструють тенденцію до підвищення, що свідчить про покращення прогнозної видимості попиту.

Висновок

Applied Materials має рейтинг Zacks Rank #3 (Hold) — нейтральну позицію, яка може недооцінювати позиціонування компанії у довгостроковому циклі капітальних витрат на AI та HPC. З клієнтами, що збільшують виробництво, та інноваціями у пристроях тяги, що розширюють цільовий ринок AMAT, компанія виглядає добре підготовленою до середньострокового зростання, за умови стабілізації геополітичних обмежень, а не їх посилення.

Наступні 18 місяців стануть вирішальними для визначення, чи адекватно поточна оцінка відображає вплив AMAT на структурний цикл обладнання для напівпровідників, що трансформує глобальне виробництво.