Загроза постачання какао з Західної Африки посилюється, тоді як світовий попит сигналізує про ослаблення

Ф’ючерси на какао сьогодні показали змішані результати, з березневим ICE NY какао ([CCH26]( зростанням +43 пунктів (+0.83%), тоді як грудневий ICE London какао ([CAZ25]( знизився -78 пунктів (-2.06%). Товар відскочив від 1,75-річних мінімумів, викликаних новими побоюваннями щодо обмежень у постачанні від провідного світового виробника.

Тиск на постачання зростає в Кот-д’Івуарі

Останні дані про відвантаження з Кот-д’Івуару показали більш жорстку логістику, ніж очікувалося, у поточному маркетинговому році. До 23 листопада фермери Кот-д’Івуару доставили 618 899 тонн какао в порти — на 3,7% менше порівняно з 642 500 тоннами за той самий період минулого року. Як найбільший світовий виробник какао, будь-яке уповільнення експорту з Кот-д’Івуару одразу привертає увагу ринку, викликаючи інтерес до купівлі, що тимчасово підняло ф’ючерси на Нью-Йоркській біржі в позитивну зону.

Тимчасовий період у циклі збору врожаю в Кот-д’Івуарі залишається критичним для глобальних очікувань щодо постачання. Оскільки основний урожай збирається лише нещодавно, початкові настрої фермерів здаються оптимістичними щодо якості врожаю, хоча реальні обсяги визначать напрямок цін.

Регуляторне послаблення полегшує короткострокову тривогу щодо постачання

Оголошення минулого середовища, що ЄС відтерміновує застосування Регламенту щодо вирубки лісів (EUDR) на один рік, тимчасово підтримало ціни. Рамкова структура EUDR була розроблена для обмеження імпорту сільськогосподарської продукції — включаючи какао — з регіонів, схильних до вирубки лісів в Африці, Індонезії та Південно-Східній Азії. Відтермінувавши впровадження, обмеження імпорту какао з цих регіонів залишаться призупиненими, що полегшує негайні побоювання щодо порушень у постачанні.

Однак, цей регуляторний період у спокої конкурує з фундаментальним попитом, який продовжує домінувати у настроях ринку.

Попит слабшає, тиснучи на ціни какао

Виробники шоколаду та переробники сигналізують про зменшення попиту у всіх основних регіонах. Генеральний директор Hershey повідомив, що продажі шоколаду на Хелловін цього року розчарували, незважаючи на те, що свято становить майже 18% річних продажів цукерок у США. Досліджувальна компанія Circana повідомила, що обсяг продажів шоколадних цукерок у Північній Америці скоротився більш ніж на 21% за 13 тижнів, що закінчилися 7 вересня, порівняно з попереднім роком.

Активність переробки підтверджує слабкий попит:

• Виробництво какао в Азії у 3-му кварталі знизилося на 17% у порівнянні з минулим роком до 183 413 тонн — найслабший третій квартал за 9 років
• Виробництво какао в Європі у 3-му кварталі знизилося на 4,8% у порівнянні з минулим роком до 337 353 тонн — найнижчий третій квартал за 10 років
• Виробництво какао у Північній Америці у 3-му кварталі зросло на 3,2% до 112 784 тонн, хоча ця цифра була спотворена додаванням нових компаній-учасників

Перевищення пропозиції тисне на ціни

Погода у Західній Африці сприяє розвитку какао-плодів. Фермери в Кот-д’Івуарі повідомляють про здоровий стан дерев і достатні сухі періоди для правильного висушування зібраних бобів. Фермери Гани також отримали вигоду від сприятливих погодних умов, що прискорюють дозрівання плодів. Виробник шоколаду Mondelez зазначив, що поточна кількість какао-плодів у Західній Африці на 7% перевищує середньорічний показник за п’ять років і є «значно вищою», ніж минулорічний врожай.

Крім того, зниження мит, оголошене адміністрацією Трампа 14 листопада — зокрема, скасування 10% взаємних тарифів на неконтрольовану США продукцію, включаючи какао — зменшило короткострокові побоювання щодо постачання.

Структурні проблеми глобального балансу какао

Міжнародна організація какао (ICCO) підкреслила постійні структурні виклики. За 2023/24 рік світове виробництво какао знизилося на 13,1% у порівнянні з минулим роком до 4,380 МТ, створивши дефіцит у 494 000 тонн — найбільший за понад 60 років. Співвідношення запасів до переробки зменшилося до 46-річного мінімуму — 27,0%.

Покращення відбулося у 2024/25 році, коли ICCO прогнозує світовий надлишок у 142 000 тонн (перший за чотири роки) на основі оціненого зростання виробництва на 7,8% у порівнянні з минулим роком до 4,84 МТ.

Вагомий бичачий фактор: зниження виробництва в Нігерії

Постачання в одній регіоні стикається з перешкодами через скорочення виробництва в іншому. Асоціація какао Нігерії прогнозує, що виробництво какао у 2025/26 році знизиться на 11% у порівнянні з минулим роком до 305 000 тонн, порівняно з оцінкою у 344 000 тонн у поточному врожаї 2024/25. Нігерія посідає п’яте місце у світі за виробництвом какао, тому це зниження є важливим для глобальних розрахунків постачання. Експорт какао з Нігерії у вересні залишився на рівні минулого року — 14 511 тонн.

Зменшення запасів підтримує ціни

Один із структурних позитивів для цін: запаси какао, що зберігаються на портах США під контролем ICE, знизилися до 8,25-місячного мінімуму — 1 733 345 мішків минулої п’ятниці, що підтримує ф’ючерсний ринок попри негативний попит.

Ціни на какао залишаються між двома протилежними сигналами — помірні порушення у постачанні у ключових регіонах різко контрастують із вираженою слабкістю світового попиту на шоколад і короткостроковими надлишками виробництва.