Зміцнення долара викликає тактичне відновлення на ринках цукру на тлі глобального перенасичення

Цукрові ф’ючерси сьогодні зазнали скромного зростання, з березневими контрактами на Нью-Йоркській біржі, що піднялися на 0.26 цента (+1.77%), тоді як лондонський ICE-білий цукор підвищився на 7.20 пунктів (+1.72%). Це відскок зумовлений недавнім ослабленням долара, що спонукало короткі покриття у цукрових ф’ючерсах — класична модель, коли товарні трейдери закривають медвежі позиції у відповідь на валютні труднощі. Однак цей короткостроковий відскок маскує глибші структурні тиски, які домінують на ринку вже кілька місяців.

Загальна картина: шок пропозиції перевищує цінову підтримку

Останні тижні малюють все більш медвежий ландшафт для цін на цукор, з контрактами, що досягають багаторічних мінімумів через зростання виробництва у ключових регіонах вирощування. Основна історія проста: світ переповнений цукром, і цей надлишок важко подолати цінам.

Індія, другий за величиною виробник у світі, очолює розширення пропозиції. Асоціація цукрових заводів Індії повідомила, що виробництво з жовтня по листопад зросло на 43% у порівнянні з минулим роком до 4.11 мільйонів метричних тонн, при цьому працює 428 заводів порівняно з 376 роками раніше. Заглядаючи вперед, ISMA підвищила свою оцінку виробництва на 2025-26 рік до 31 мільйона MT — на 18.8% більше, що підтримується вище за норму мусонною погодою та розширенням посівів. Рішення уряду Індії дозволити експорт цукру у 1.5 мільйона MT у сезоні 2025-26 означає, що на світові ринки надходитиме більше пропозиції, що створює тиск на ціни, незважаючи на менший квоту порівняно з попередніми оцінками у 2 мільйони MT.

Рекордне виробництво Бразилії також тисне на ціни. Конаб, бразильське агентство прогнозування врожаю, підвищило свою оцінку на 2025-26 до 45 мільйонів MT, порівняно з попередніми 44.5 мільйонами MT. Виробництво в центрі-югу — основному регіоні вирощування Бразилії — за першу половину листопада зросло на 8.7% у порівнянні з минулим роком, а сумарний обсяг виробництва зріс на 2.1% до 39.179 мільйонів MT.

Таїланд, третій за величиною виробник і другий за величиною експортер, прогнозує зростання врожаю 2025-26 на 5% до 10.5 мільйонів MT, додаючи ще один рівень конкуренції у глобальній пропозиції.

Обчислення надлишку, що все змінило

Прогноз Міжнародної організації цукру (ISO) на листопад закріпив занепокоєння ринку. ISO прогнозує надлишок у 1.625 мільйонів MT у 2025-26 — різкий поворот від прогнозу у серпні, коли очікувався дефіцит у 231 000 MT, і суттєво відрізняється від дефіциту у 2.916 мільйонів MT у 2024-25. Цей коливання відображає зростання виробництва в Індії, Таїланді та Пакистані.

Трейдер цукру Czarnikow у листопаді ще більш песимістично оцінив глобальний надлишок, підвищивши його до 8.7 мільйонів MT, що на 1.2 мільйона MT більше за прогноз у вересні. USDA у своєму звіті від 22 травня також висловив подібні побоювання, прогнозуючи, що світове виробництво зросте на 4.7% до рекордних 189.318 мільйонів MT, тоді як споживання зросте скромно на 1.4% до 177.921 мільйонів MT — що залишає ринок у стані перенасичення. Очікувані глобальні кінцеві запаси зростуть на 7.5% до 41.188 мільйонів MT.

Коли короткі позиції зазнають тиску: розуміння сьогоднішнього відскоку

Останній обвал цін на ринку створив технічну ситуацію, готову для короткого покриття. У листопаді ціна на цукор у Нью-Йорку опустилася до 5-річного мінімуму, а найближчий ф’ючерсний контракт у Лондоні — до 4.75-річного мінімуму. Коли ціни досягли цих меж, трейдери, що тримають медвежі ставки, продовжували ставити на слабкість. Ослаблення долара сьогодні стало каталізатором: з втратою позицій долара, товари, ціна яких у доларах, стають відносно дешевшими для міжнародних покупців, що викликає автоматичне купівлю від трейдерів, що закривають короткі позиції, і покращує короткострокові показники попиту.

Однак слід розпізнати цей відскок як швидкий тактичний рух проти структурного медвежого ринку, а не як повернення до фундаментального дисбалансу попиту і пропозиції.

Цитати ринку та зміни настроїв

Поточна динаміка цін на цукрові ф’ючерси відображає напругу між різними часовими рамками. Короткострокові трейдери реагують на технічні налаштування та валютні рухи, тоді як довгострокові учасники зосереджені на рекордних врожаях попереду. Основний тест настане, коли новий врожай справді заповнить світові ринки у найближчі місяці — чи триматиме цей відскок чи стане ще однією можливістю для продажу через надлишок пропозиції.

Загальна думка серед провідних прогнозистів ясна: світове виробництво цукру у 2025-26 досягне історичних максимумів, зростання споживання відставатиме від розширення пропозиції, а кінцеві запаси зростуть. Поки ця історія про перенасичення не зміниться, будь-яке відновлення цін стикнеться з перешкодами через фундаментальну реальність — надлишок цукру і недостатню кількість покупців.