Перерозподіл ринку на тлі розбіжностей центральних банків: долар консолідується, тоді як дорогоцінні метали стикаються з труднощами

Загальний стан долара в четвер відображав складну взаємодію конкуренційних сил на глобальних фінансових ринках. Індекс долара (DXY) зміг зафіксувати приріст +0,05% попри нерівномірну сесію, яка початково демонструвала слабкість, але потім перетворилася на пізньоденну силу, оскільки EUR/USD знизився -0,14%. Ця зміна валютної динаміки підкреслює ширші напруженості у сфері монетарної політики, де розходження між центральними банками переформатовують позиціонування інвесторів щодо основних валютних пар і товарних ринків.

Економічні дані стримують ентузіазм щодо долара

Партія економічних даних США у четвер створила змішану картину, яка спочатку тиснула на долар. Тижневі первинні заявки на допомогу по безробіттю в США знизилися на 13 000 і склали 224 000, що близько відповідає очікуванням у 225 000 і підтримало валюту. Однак цей позитивний сигнал щодо ринку праці був затьмарений м’якшими, ніж очікувалося, показниками інфляції. Індекс споживчих цін (CPI) за листопад зріс на +2,7% у річному вимірі, значно відстаючи від консенсусної оцінки у +3,1%, тоді як базовий CPI підріс лише на +2,6% за рік — найповільніше зростання за 4,5 роки і нижче за очікувані +3,0%.

Опитування бізнесу у Філадельфії від ФРС показало повне розчарування, знизившись на -8,5 пунктів до -10,2, тоді як ринки очікували відновлення до 2,3. Ці м’якші економічні показники спочатку спричинили слабкість долара, оскільки трейдери переглядали очікування щодо циклів зниження ставок Федеральної резервної системи. Поточне ціноутворення на ринку відображає лише 27% ймовірності зменшення цільової ставки ФРС на 25 базисних пунктів на засіданні 27-28 січня, що тягне за собою зниження попиту на долар.

Розходження у політиці центральних банків змінює валютні ринки

Монетарна політика зони євро значно відрізнялася від очікувань. Європейський центральний банк (ЄЦБ) зберіг ставки, як і передбачалося, залишивши ставку за депозитами на рівні 2,00%, але подав змішані сигнали щодо майбутніх знижень. Попри підвищення прогнозу ВВП на 2025 рік до 1,4% з 1,2% і збереження прогнозу базової інфляції на рівні 2,4%, чиновники ЄЦБ натякнули, що зниження ставок може бути завершено. Характеристика голови ЄЦБ Лагард економіки єврозони як “стійкої” надала початкову підтримку EUR/USD, але повідомлення Bloomberg про можливе завершення зниження ставок пізніше змінило напрямок євро. Фіскальний тиск посилився, коли Німеччина оголосила про намір збільшити випуск федеральних облігацій майже на 20% до рекордних 512 мільярдів євро ($601 billion) на 2026 рік, що створює нові перешкоди для зростання європейської валюти.

Банк Англії знизив ставку на 25 базисних пунктів, тоді як очікування зосереджені навколо підвищення на 25 бп Банком Японії на п’ятничному засіданні — з ймовірністю 96%. Ця тенденція посилення у Токіо різко контрастує з глобальними тенденціями пом’якшення, підтримуючи японську йену, незважаючи на скромний приріст долара. USD/JPY у четвер знизився на -0,08%, оскільки зниження доходності казначейських облігацій і очікування щодо ставки BOJ сприяли зростанню йени, хоча фіскальні проблеми Японії — з повідомленнями про можливий рекордний бюджет у 120 трильйонів єн ($775 billion) на 2026 рік — обмежили зростання.

Дорогоцінні метали орієнтуються на безпечне притулок проти тиску долара

Золото і срібло зазнали тиску продажів у четвер, причому ціна на лютневий COMEX-золото знизилася на 9,40 пунктів (-0,21%), а березневий COMEX-срібло — на 1,682 пунктів (-2,51%). Основною перешкодою стала сила фондового ринку, яка зменшила привабливість дорогоцінних металів як альтернативних засобів збереження вартості. Голослівні заяви чиновників центральних банків, зокрема, про стійкість Лагард і заяву голови Банку Англії Бейлі про підвищення порогу для подальшого зниження ставок, зменшили попит на дорогоцінні метали.

Однак з’явилася підтримка з кількох джерел. Розчаровуючі економічні дані США у четвер — зокрема, м’яка інфляція і настрої у виробничому секторі — посилили очікування щодо м’якої політики ФРС і підвищили премію за безпечне притулок для дорогоцінних металів. Геополітична невизначеність навколо тарифної політики і регіональних конфліктів у Україні, Близькому Сході і Венесуелі зберігала інтерес інвесторів до золота і срібла як хеджів портфеля. Крім того, побоювання, що президент Трамп може призначити прихильного до політики ФРС головного у 2026 році, зокрема, Кевін Хассет, підтримували дорогоцінні метали на очікуваннях тривалого монетарного пом’якшення.

Попит центральних банків залишався позитивним. Резерви Пекінського Народного банку (PBOC) збільшилися на 30 000 унцій до 74,1 мільйонів тройських унцій у листопаді, що є тринадцятим місяцем поспіль накопичення резервів. Світовий рада з золота (World Gold Council) повідомив, що глобальні центральні банки накопичили 220 метричних тонн золота у третьому кварталі, що на 28% більше за другий квартал. Срібло отримало підтримку з боку пропозиційних факторів, оскільки запаси на складі Шанхайської біржі ф’ючерсів знизилися до 519 000 кілограмів 21 листопада — найнижчого рівня за 10 років, що свідчить про звуження фізичної доступності.

Позиції ETF демонстрували нюанси: хоча загальні активи ETF у дорогоцінних металах знизилися з трирічних максимумів, досягнутих у середині жовтня, після часткового фіксування прибутку, довгі позиції у сріблі в ETF нещодавно відновилися до майже 3,5-річних максимумів у вівторок, що свідчить про відновлення інституційного попиту на цей білий метал у міру пом’якшення долара і обмеженості очікувань щодо реальних ставок.