Багатий глобальний запас кави тисне на ф'ючерси, оскільки затримка EUDR подовжує імпортне вікно

Ринкове зниження сигналізує про надлишок пропозиції

Ф’ючерси на арабіку та робусту стикаються з тиском продажів, оскільки учасники ринку переоцінюють перспективи глобальної доступності. Контракти на арабіку на березень знизилися на 1,38% і закінчилися з втратами в -5,30 пункту, тоді як ф’ючерси на робусту на січень впали на 1,03% з падінням на -47 пунктів. Основний каталізатор походить від схвалення Європейським парламентом однорічної відстрочки до регулювання вирубки лісів (EUDR), що фактично продовжує терміни для країн ЄС щодо закупівлі сільськогосподарської продукції з регіонів, що активно вирубують ліси в Африці, Індонезії та Південній Америці.

Регуляторне послаблення підвищує очікування щодо пропозиції

Відстрочка скасування Регулювання вирубки лісів ЄС створює можливість для імпортерів, залежних від поставок кави з регіонів високої вирубки лісів. Це регуляторне продовження сигналізує, що надлишкові запаси ймовірно збережуться, підриваючи короткострокову цінову підтримку. Затримка впровадження більш жорстких стандартів імпорту означає продовження потоку кавових зерен у європейські ринки, що зменшує побоювання щодо пропозиції, які інакше могли б підтримати ціни.

Обмежені погодні умови пропонують обмежену підтримку цін

Незважаючи на песимістичний фон пропозиції, ринки кави зберігають деяку технічну підтримку через несприятливі метеорологічні умови, що загрожують виробничим можливостям. Регіон Міняс-Герейс у Бразилії, основна зона вирощування арабіки, зазнав недостатньої кількості опадів у тиждень, що закінчився 21 листопада, отримавши лише 26,4 мм опадів проти історичного середнього значення 53,9 мм. Цей дефіцит опадів — лише 49% від норми — викликає побоювання щодо сухості та потенційного зниження врожаю в наступному сезоні.

Робуста у В’єтнамі стикається з альтернативними погодними викликами, оскільки прогнозуються сильні дощі в провінції Дак Лак, основній зоні вирощування кави в країні, де затримки з врожайністю можуть вплинути на короткострокові поставки. Однак ці локальні погодні збої здаються недостатніми для протистояння ширшому сценарію надлишкових запасів.

Динаміка запасів демонструє суперечливу картину

Рівень зберігання кави демонструє нюансований фон для зниження цін. Запаси арабіки на ICE досягли мінімуму за 1,75 року — 398 645 мішків минулого четверга, тоді як запаси робусти знизилися до мінімуму за 6,25 місяців — 4 911 лотів. Ці скорочення запасів частково зумовлені запровадженням тарифів США на імпорт бразильської кави, що змусило американських покупців відмовитися від нових закупівель бразильських зерен.

Імпорт кави до США з Бразилії різко скоротився, зменшившись на 52% у період з серпня по жовтень у порівнянні з минулим роком до 983 970 мішків, коли набрали чинності тарифи президента Трампа. Це зменшення імпорту — приблизно третина американського постачання необробленої кави — пояснює недавнє звуження запасів у складах США.

Однак ця локальна напруженість не змогла підтримати ціновий рух після підписання президентом Трампом виконавчого указу, що звільняє бразильські сільськогосподарські продукти, включаючи 40% тарифу на каву, від негайних обмежень пропозиції, які раніше підтримували ф’ючерсні ціни.

Прогнози виробництва сигналізують про надлишкову доступність

Довгострокові прогнози пропозиції переважно підтримують сценарій надлишкової кави. Останній прогноз StoneX передбачає, що Бразилія виробить 70,7 мільйонів мішків у сезоні 2026/27, з яких 47,2 мільйонів — арабіка, що на 29% більше у порівнянні з попереднім роком. Це суттєве збільшення виробництва підсилює очікування щодо глобального надлишку пропозиції.

В’єтнам, що має найбільший світовий потенціал виробництва робусти, продемонстрував сильний експортний імпульс. Статистика показала, що експорти кави з січня по жовтень 2025 року зросли на 13,4% у порівнянні з минулим роком до 1,31 мільйона метричних тонн. Прогноз виробництва В’єтнаму на 2025/26 рік вказує на зростання на 6% у порівнянні з минулим роком до 1,76 мільйона метричних тонн, або 29,4 мільйонів мішків — максимум за 4 роки. За прогнозами галузевих асоціацій, можливе зростання виробництва на 10% за сприятливих погодних умов.

Глобальна структура пропозиції трохи звужується

Дані Міжнародної організації кави від 7 листопада показують, що світовий експорт кави за поточний маркетинговий рік (жовтень-вересень) зменшився на 0,3% у порівнянні з минулим роком і склав 138,658 мільйонів мішків. Хоча ця незначна скорочення може надати помірну підтримку, USDA Foreign Agriculture Service стверджує, що світове виробництво кави зросте на 2,5% у порівнянні з минулим роком і досягне рекордних 178,68 мільйонів мішків у 2025/26.

За секторним розподілом USDA, виробництво арабіки зменшиться на 1,7% до 97,022 мільйонів мішків, тоді як виробництво робусти зросте на 7,9% до 81,658 мільйонів мішків. Очікується, що виробництво у Бразилії зросте на 0,5% у порівнянні з минулим роком до 65 мільйонів мішків, а виробництво у В’єтнамі досягне 31 мільйона мішків — зростання на 6,9% у порівнянні з минулим роком і максимум за 4 роки.

Прогнози запасів підтверджують сценарій надлишкової пропозиції

Прогнози кінцевих запасів підкреслюють сценарій надлишку пропозиції. FAS прогнозує, що кінцеві запаси 2025/26 зростуть на 4,9% до 22,819 мільйонів мішків порівняно з рівнем 2024/25 у 21,752 мільйонів мішків. Це накопичення запасів посилює сценарій надлишкової пропозиції, що тисне на ціни.

Короткострокова перспектива залишається невизначеною

Динаміка цін на каву наразі відображає конкуренцію між двома силами: надлишком світових запасів і перспективами накопичення запасів проти локальних погодних проблем і тимчасових обмежень імпорту. Баланс між цими факторами, ймовірно, визначить, чи приваблюватимуть поточні рівні цін покупців або сприятимуть подальшому ослабленню у найближчі сесії.