Зміни клімату у Західній Африці впливають на динаміку ринку какао: ціни знижуються на тлі розширення постачань

Понеділковий сесій товарних ф’ючерсів зазнав значного зниження оцінки какао, оскільки сприятливі опади у ключових регіонах виробництва змінили ринкові настрої. Контракти на березень на ICE Нью-Йорк знизилися на 403 пункти, закрившись на рівні -6.42%, тоді як Лондонська біржа зазнала аналогічної слабкості з падінням на 321 пункт, що становить -7.05%. Це відкат відображає ширше переоцінювання обмеженості пропозиції, яке раніше піднімало ціни до п’ятитижневих максимумів лише кілька днів тому.

Климатичні умови стимулюють розширення пропозиції

Корекція цін зумовлена покращенням аграрних умов у критичних зонах вирощування Західної Африки. Какао-фермери по всій Кот-д’Івуарі та Гані повідомляють про оптимальні умови для вирощування — збалансоване поєднання опадів і сонячного світла, що прискорює дозрівання какао-плодів і загальний розвиток врожаю. Ці метеорологічні умови особливо сприятливі для сушіння зібраних бобів і водночас затримують початок сезонних вітрів Харматан, які зазвичай обмежують пропозицію.

Дані про діяльність портів підкреслюють зростання імпульсу пропозиції. Вивезення з Кот-д’Івуару до середини грудня склало 895 544 тон, що на 0.2% більше порівняно з 894 009 тон у відповідному періоді минулого року. Як найбільший у світі постачальник какао, зростання обсягів поставок з Кот-д’Івуару тисне на ціни вниз, викликаючи ліквідацію позицій у товарних ф’ючерсах на какао.

Оновлення прогнозів пропозиції сигналізують про суттєвий зсув

Суттєвий обвал у понеділок відображає драматичні зміни у прогнозах виробництва, оприлюднених лише кілька тижнів тому. 28 листопада Міжнародна організація какао суттєво скоротила свій прогноз світового надлишку 2024/25 до 49 000 тон, з попередніх 142 000 тон — свідчення того, що попередні очікування надлишку значно погіршилися. Одночасно ICCO знизила прогноз виробництва на 2024/25 до 4.69 мільйонів метричних тонн з початкових 4.84 MMT.

Незалежна оцінка Rabobank підтверджує цей песимістичний перегляд, знизивши свій прогноз надлишку 2025/26 до 250 000 тон з листопадових 328 000 тон. Ці зниження різко контрастують із оптимістичним середовищем пропозиції, яке зараз формується у Західній Африці, де врожаї просуваються з імпульсом.

Слабкість попиту посилює тиск

Крім розширення пропозиції, ослаблення світового споживання шоколаду посилило тиск на зниження цін. Третій квартал виробництва какао — індикатор активності виробництва шоколаду — суттєво знизився у ключових країнах споживання. В Азії обсяг обробки зменшився на -17% у порівнянні з минулим роком до 183 413 метричних тонн, що є найслабшим показником за третій квартал за дев’ять років. У Європі обробка знизилася на -4.8% у порівнянні з минулим роком до 337 353 тон, що є найнижчим рівнем за десятиліття.

Попит у Північній Америці на кондитерські вироби видає особливо тривожні сигнали. Незважаючи на повідомлення про зростання обсягів обробки у третьому кварталі на +3.2% до 112 784 тон, базові обсяги продажу шоколаду зменшилися більш ніж на -21% за 13 тижнів, що закінчилися 7 вересня, порівняно з минулим роком. Сезон Хелловіна 2024 — що становить майже 18% річних продажів цукерок у США — розчарував основних виробників шоколаду, включаючи Hershey, сигналізуючи про зменшення покупної активності споживачів перед початком календарного року.

Підтримка з’являється з структурних факторів

Учасники ринку визначили кілька компенсуючих підтримуючих факторів. Запаси на портових складах у США, контролювані ICE, зменшилися до дев’ятимісячного мінімуму — 1 655 457 мішків, створюючи технічну підтримку для оцінки. Крім того, включення какао у Нью-Йоркський індекс товарів Bloomberg з січня стане структурним каталізатором. Аналітики Citigroup прогнозують потенційні пасивні покупки фондів на рівні $2 мільярдів доларів під час дебютного тижня включення індексу, що може забезпечити проміжкову підтримку цін.

Нігерія, п’ятий за величиною світовий постачальник какао, є додатковим підтримуючим фактором. За прогнозами Нігерійської асоціації какао, виробництво у 2025/26 знизиться на -11% у порівнянні з минулим роком до 305 000 тон з поточного врожаю у 344 000 тон, обмежуючи потенціал глобального збільшення пропозиції з цього регіону.

Зміни у політичному середовищі

Останні нормативні нововведення вплинули на цінові очікування. Рішення Європейського парламенту від 26 листопада відкласти впровадження Регламенту ЄС щодо вирубки лісів (EUDR) на один рік дозволяє продовжувати імпорт какао та інших товарів із регіонів, активних у вирубці лісів, у Африці та Індонезії. Це продовження підтримує очікування щодо достатніх запасів. Одночасно оголошення адміністрації Трампа від 14 листопада про скасування 10% тарифу на неконтрольовані США какао та зниження тарифів Бразилії з 40% до базового рівня усунуло додаткові підтримки цін.

Ринкове середовище відображає складну взаємодію між структурним розширенням пропозиції та тимчасовим ослабленням попиту, при цьому технічні фактори формують проміжкові торгові діапазони навколо нинішніх знижених оцінок.