Коли сильний долар і ринковий песимізм підривають енергетичний ралі

Цінові сигнали та ширші економічні виклики

Енергетичні ринки у п’ятницю зробили крок назад через кілька конвергентних перешкод. У січні ціна на нафту WTI знизилася на -0.16 (-0.28%), тоді як ціна на бензин RBOB зменшилася на -0.0077 (-0.44%), досягнувши найнижчого рівня за 4.75 роки для найближчих ф’ючерсних контрактів. Це зниження відображає два основні тиски: посилення долара США, що зменшує привабливість нафти для міжнародних покупців, та ослаблення фондових ринків, що сигналізує про погіршення перспектив попиту на енергоспоживання.

Глобальна проблема надлишку поглиблюється

Фундаментальне рівняння, що лежить в основі цін на нафту, явно змінилося у бік ведмежого тренду. Trafigura, один із провідних світових трейдерів товарів, у вівторок попередив, що 2026 рік принесе «супернадлишок», оскільки нове виробництво рине на ринки, а зростання попиту зупиняється. Цей надлишок пропозиції продовжує підривати довіру до цін на енергоносії. Міжнародне енергетичне агентство прогнозує рекордний надлишок у 4.0 мільйони барелів на добу у 2026 році, змушуючи OPEC+ утримуватися від збільшення виробництва до першого кварталу 2026 року, а не виконувати заплановані підвищення.

Поточні ринкові індикатори підтверджують тезу про надлишок. Запаси на стаціонарних танкерах (зберігаються понад 7 днів) зменшилися на -7.9 за тиждень і становили 121.23 мільйонів барелів станом на 5 грудня. Розрив між ціною на нафту та вартістю її переробки — crack spread — впав до найнижчого за 2.25 місяці рівня, що зменшує зацікавленість НПЗ у закупівлі та переробці сирої нафти у готову продукцію.

Геополітична підтримка частково компенсує слабкість

Проблеми з постачанням з Росії забезпечують помірну цінову підтримку. Постачання нафтопродуктів з Москви знизилися до 1.7 мільйонів барелів на добу на початку листопада — найнижчого рівня за понад 3 роки, оскільки дронова кампанія України пошкодила понад 28 НПЗ та ключову інфраструктуру. Консорціум каспійського трубопроводу, що експлуатує Казахстан із обсягом 1.6 мільйонів барелів на добу, також був змушений закритися через пошкодження причалів.

Санкції проти Венесуели додають ще один аспект. У США у середу було конфісковано судно під санкціями, повідомляє Reuters, плануються додаткові перехоплення. Ці затримки стримують судноплавні компанії від завантаження венесуельської нафти, фактично зменшуючи експорт із 12-го за величиною виробника у світі. Позиція Росії погіршилася ще більше, оскільки Путін погрожував відповідальними ударами по суднах, що допомагають Україні.

Динаміка внутрішнього постачання демонструє стійкість

Внутрішньоукраїнське виробництво сирої нафти близьке до рекордних рівнів, що зменшує побоювання щодо постачання. Виробництво зросло на +0.3% за тиждень і становить 13.853 мільйонів барелів на добу станом на 5 грудня, наближаючись до піку листопада у 13.862 мільйонів барелів. Енергетичне агентство США (EIA) підвищило свій прогноз виробництва на 2025 рік до 13.59 мільйонів барелів на добу. Активні бурові установки у США зросли на 1 і становили 414 за тиждень, що завершився 12 грудня, хоча це все ще значно менше піку у 627 бурових у грудні 2022 року.

Самеорганізований ОПЕК у листопаді зменшив видобуток на -10 000 барелів до 29.09 мільйонів барелів на добу. Організація змінила свою оцінку за третій квартал з дефіциту на надлишок у 500 000 барелів на добу, оскільки виробництво у США перевищило прогнози, а ОПЕК збільшила власне виробництво.

Дані щодо запасів свідчать про балансований ринок

Дані урядових запасів показують змішану ситуацію. Станом на 5 грудня запаси сирої нафти у США були на -4.3% нижче за середньорічний показник за 5 років, тоді як бензин — на -1.8% нижче за сезонні норми. Запаси дистилятів, навпаки, продемонстрували глибший спад — на -7.7% нижче за сезонні рівні, що вказує на потенційні обмеження постачання для опалювальної нафти та дизельного палива на зиму.

Прогноз: суперечливі сигнали

Цінові коливання енергоносіїв зіштовхуються з протилежними силами. Зростання виробництва, посилення долара та страхи рецесії зменшують потенціал для зростання цін. Водночас, геополітичні збої та дисципліна у виробництві OPEC+ забезпечують базову підтримку. Трейдерам слід стежити за тим, чи переважить надлишок пропозиції ризики з боку постачання або пошкодження енергетичної інфраструктури, що може утримувати цінові рівні на низькому рівні у майбутньому.