Смілива ставка Aurelius Capital на Bitcoin: чому фонд подвоює інвестиції в інфраструктуру TeraWulf

Фонд інвестицій з Нью-Йорка зробив вражаючу ставку на сектор майнінгу цифрових активів. 13 листопада Aurelius Capital Management повідомила, що придбала 450 000 акцій TeraWulf (NASDAQ: WULF) у третьому кварталі, вартістю приблизно 5,1 мільйона доларів на кінець кварталу. Цей крок підкреслює зростаючу впевненість серед інституційних інвесторів у те, що інфраструктура майнінгу криптовалют — особливо енергоефективні операції — може приносити значний дохід навіть після суттєвих цінових ралі.

Портфель розповідає історію

Що робить цей крок особливо помітним, так це те, як він вписується у широку стратегію портфеля Aurelius Capital. Фонд керує активами на суму 55,2 мільйона доларів у американських акціях у дев’яти позиціях, і TeraWulf тепер займає четверте місце за розміром у портфелі з часткою 9,3% від звітних активів під управлінням (AUM).

Це не диверсифікований, розкиданий підхід. Замість цього, провідні активи фонду демонструють високо концентраційну тезу щодо майнінгу біткоїнів та відповідної інфраструктури:

• BITF (Nasdaq: BITF): $19 мільйон (34,4% від AUM)
• CORZ (NASDAQ: CORZ): 8,4 мільйона доларів (15,3% від AUM)
• CIFR (NASDAQ: CIFR): 6,3 мільйона доларів (11,4% від AUM)
• WULF (NASDAQ: WULF): 5,1 мільйона доларів (9,3% від AUM)
• RIOT (NASDAQ: RIOT): 4,5 мільйона доларів (8,2% від AUM)

Майже половина капіталу фонду зосереджена лише у двох акціях, що свідчить про те, що менеджери вважають, що ризик-доходність у секторі суттєво змінився. Замість хеджування ставок у різних галузях, вони глибоко зосереджені на цифровому майнінгу активів.

Аргументи на користь TeraWulf

Впевненість у цій ставці стає яснішою при аналізі недавніх показників TeraWulf та її бізнес-стратегії. Станом на п’ятницю, акції WULF торгувалися за 12,52 долара, що становить приголомшливий 93% зростання за минулий рік — результат, який перевищує прибутковість S&P 500 у 16,5% за той самий період на 75 відсоткових пунктів.

Але історія йде глибше, ніж ціновий рух акцій. TeraWulf керує майнінговими об’єктами біткоїнів, стратегічно розташованими у Нью-Йорку та Пенсильванії, використовуючи власну інфраструктуру для максимізації операційної ефективності. Ринкова капіталізація компанії досягла 5,2 мільярда доларів, а доходи за останні дванадцять місяців склали 167,6 мільйона доларів.

Еволюція бізнесу поза чистим майнінгом

Що, ймовірно, привернуло увагу Aurelius Capital, — це перехід TeraWulf від товарного майнінгу біткоїнів до більш стабільної моделі доходів на основі контрактів. У третьому кварталі компанія заробила 50,6 мільйона доларів — зростання на 87% у порівнянні з минулим роком — що було зумовлено не лише зростанням цін на біткоїн, а й високопродуктивною орендою обчислювальних потужностей, яка принесла 7,2 мільйона доларів у першому звітному кварталі.

Керівництво заклало понад $17 мільярд у довгострокові контракти HPC з кредитним підсиленням і забезпечило понад $5 мільярд у завершених довгострокових фінансуваннях. Такий підхід, орієнтований на інфраструктуру, згладжує коливання доходів і створює передбачувані грошові потоки, що суттєво відрізняється від чистого товарного впливу цін на біткоїн.

Баланс компанії підтверджує оптимістичний сценарій: наприкінці кварталу TeraWulf тримала приблизно $713 мільйонів у готівці, що забезпечує значний резерв для розширення та подолання ринкової волатильності.

Інвестиційна теза

Концентроване положення Aurelius Capital у TeraWulf та подібних назвах інфраструктури майнінгу сигналізує про впевненість у тому, що цей сектор може виправдати преміальні оцінки навіть після його недавнього різкого зростання. Ставка фактично базується на тому, що цифрова інфраструктура, підтримувана багаторічними контрактами з кредитним підсиленням, є більш стійкою інвестицією, ніж традиційний товарний майнінг.

Чи виправдає ця впевненість себе, залежить від кількох факторів: стабільного попиту на біткоїн і високопродуктивні обчислювальні потужності, здатності компанії реалізувати плани розширення та ширшого регуляторного середовища для інфраструктури криптовалют. Але одне ясно — інституційний капітал рішуче вливається у цей сегмент ринку, і Aurelius Capital відповідно позиціонував себе.