Три ринкові тиски, які можуть визначити 2026 рік: Техно-ейфорія зустрічається з реальністю

Ідеальна буря на горизонті

Історія показує, що проривні технології рідко дозрівають за одну ніч. Інтернет-революція 1990-х років потребувала років, щоб принести реальну бізнес-цінність, незважаючи на початковий ентузіазм. Сучасний ринок стикається з незвичайною ситуацією: три основні інвестиційні наративи — всі з тріщинами — можуть одночасно розвалитися у 2026 році. Індекси акцій, що стимулювали зростання протягом десятиліть — S&P 500, Nasdaq Composite та Dow Jones Industrial Average — стикаються з потенційними перешкодами через зниження оцінок у кількох секторах.

Ця конвергенція не просто можлива; попереджувальні знаки вже видно під поверхнею ентузіазму.

Територія бульбашки № 1: Ненадійне підґрунтя Біткойна

Рух казначейських активів Біткойна став символом ірраціонального ейфорії. Компанії, такі як Strategy (NASDAQ: MSTR), впровадили стратегію, коли фірми наповнюють свої баланси криптовалютою, роблячи ставку на дефіцит і хеджування інфляції. Лише Strategy накопичила 649 870 Біткойнів за середньою ціною близько $74 433 за токен, що становить понад 3,1% усіх Біткойнів, які коли-небудь існували — понад $48 мільярд+ доларів у зобов’язаннях.

Однак ця стратегія має критичні вразливості:

Фундаментальне погіршення бізнесу: більшість компаній, що володіють Біткойнами, є операціями, що спалюють готівку. Основний аналітичний софт Strategy знизив доходи за останнє десятиліття і зазнав збитків. Компанія фінансує купівлю Біткойнів через розмиваючі емісії акцій і витрати на обслуговування боргу, а не через операційну прибутковість.

Розрив у оцінках: Акції казначейських запасів Біткойна торгуються з суттєвими преміями до чистої вартості активів їхніх основних Біткойнових запасів. Коли ці мультиплікатори звузяться — а історія свідчить, що так і станеться — акціонери зіткнуться з болісними реаліями.

Обмежена корисність Біткойна: цифровий дефіцит, створений через код, принципово відрізняється від матеріального дефіциту. Реальний досвід з Біткойном у Сальвадорі виявив критичні недоліки: мережа не є найшвидшою або найдешевшою опцією для блокчейн-платежів. Якщо інвестори визнають Біткойн як опціональний, а не обов’язковий актив, ціни казначейських запасів можуть обвалитися.

Поточна цінова динаміка показує, що Біткойн торгується близько $87.35K, але структурні недоліки стратегій казначейських запасів залишаються невирішеними.

Територія бульбашки № 2: Розрив у оцінках штучного інтелекту

Бум інфраструктури ШІ був вибуховим, але фундаментальні показники не виправдовують поточних цін на акції. Компанії ще не оптимізували свої впровадження ШІ або не довели позитивний дохід від інвестицій у ШІ — історична модель повторюється з кожною трансформативною технологією.

Розглянемо Palantir Technologies (NASDAQ: PLTR), ключового гравця у впровадженні ШІ. Незважаючи на стрімке зростання доходів і незамінне програмне забезпечення, яке використовують військові США, акції мають коефіцієнт ціна/продаж за останні 12 місяців 102. Жодна компанія з капіталізацією понад мільярд доларів за останні 30 років не підтримувала P/S вище 30 протягом тривалого часу, не кажучи вже про тризначні числа. Це або означає створення найбільшого бізнесу у світі, або бульбашку оцінки, яка скоро лусне.

Сектор ШІ стикається з проблемою часу: інвестори постійно переоцінюють швидкість впровадження, але недооцінюють період дозрівання нових технологій. Продажі інфраструктури не рівні прибутковим, оптимізованим впровадженням.

Територія бульбашки № 3: Неперевірена обіцянка квантових обчислень

Квантові обчислення — ще більш рання технологія, ніж ШІ, але оцінки вже піднялися у стратосферу. IonQ (NYSE: IONQ), Rigetti Computing (NASDAQ: RGTI) та D-Wave Quantum (NYSE: QBTS) зросли більш ніж на 1000% за останній річний період — але кожна компанія торгується за надзвичайними мультиплікаторами:

• IonQ: 130x за останніми доходами
• Rigetti Computing: 906x за останніми доходами
• D-Wave Quantum: 246x за останніми доходами

Ці компанії залишаються на ранніх стадіях комерціалізації, витрачаючи готівку і зазнаючи збитків. Навіть за умови тризначного зростання продажів щороку, поточні оцінки не мають підстав.

Більш серйозна загроза походить від входження у квантову розробку компаній із “Великої сімки”. Добре капіталізовані технологічні гіганти мають ресурси, яких не можуть похвалитися фінансово обмежені квантові компанії-новачки. Конкуренція з боку гравців із глибшими кишенями історично знищує спекулятивних ранніх учасників.

2026: Рік конвергенції

Спільна нитка, що пов’язує ці три потенційні бульбашки, — час дозрівання і розрив у оцінках. Жоден із цих трендів не зникне, але параболічна фаза, яка характеризувала 2024-2025 роки, здається, є незбалансованою. Коли одна бульбашка лусне, ротації секторів прискорять розгортання інших.

Інвесторам, що орієнтуються у 2026 році, слід стежити за тим, чи перейдуть ці тренди від циклів хайпу до справжнього створення цінності — або чи напишеться наступна глава як одночасні корекції у сферах ШІ, квантів і казначейських активів Біткойна.