Чому пам'ятеві чіпи можуть бути прихованим скарбом у розгортанні інфраструктури ШІ

Часто ігнорований каркас дата-центрів штучного інтелекту

Коли інвестори обговорюють акції штучного інтелекту (AI) у сфері напівпровідників, розмова зазвичай зосереджена на розробниках процесорів — Nvidia, Advanced Micro Devices, Broadcom — та фабричних гігантах, таких як Taiwan Semiconductor Manufacturing. Однак існує критичний компонент у ланцюжку інфраструктури AI, який заслуговує набагато більшої уваги: рішення для пам’яті та зберігання даних.

Саме тут на сцену виходить Micron Technology (NASDAQ: MU). Після зростання на 188% до 2025 року, компанія може здатися дорогою на перший погляд. Однак глибше дослідження показує, що Micron залишається надзвичайно недооціненою з точки зору ширшої екосистеми AI.

Розуміння архітектури: чому пам’ять важливіша, ніж здається

Наратив навколо напівпровідників став домінувати GPU та спеціальні ASIC, що забезпечують обчислення у дата-центрах. Ця увага випадково відсунула спеціалістів з пам’яті у тінь, незважаючи на їхню незамінну роль.

Ось ключова різниця: Micron не конкурує з Nvidia, AMD або Broadcom. Скоріше, компанія працює у додатковій ролі у ланцюжку постачання напівпровідників.

Micron виробляє чіпи пам’яті та зберігання даних, які формують сполучну тканину інфраструктури AI. Портфель компанії — DRAM для негайної обробки даних, NAND для постійного зберігання та високошвидкісна пам’ять (HBM) для комунікації GPU-кластерів — дозволяє процесорам обмінюватися інформацією та виконувати AI-навантаження у масштабі. Без цих рішень пам’яті навіть найсучасніші GPU важко було б забезпечити необхідну продуктивність для сучасних застосунків AI.

Масштаб інвестицій у інфраструктуру створює багаторічний позитивний тренд

Інвестиційна теза щодо Micron базується на одній фундаментальній реальності: витрати на інфраструктуру AI прискорюються швидше, ніж це цінують більшість інвесторів.

McKinsey & Company оцінює, що глобальні інвестиції у інфраструктуру AI можуть наблизитися до $7 трильйона протягом наступних п’яти років. Одночасно Goldman Sachs прогнозує, що провідні гіперскейлери — Microsoft, Alphabet, Amazon та Meta Platforms — витратять майже $500 мільярдів у капітальні витрати на інфраструктуру AI лише у наступному році.

Цей сплеск витрат — це більше, ніж циклічний попит. Індустрія напівпровідників переходить від традиційних моделей бум-спад до більш передбачуваної та стабільної моделі зростання, зумовленої повторюваними розгортаннями та оптимізацією AI.

Оскільки гіперскейлери продовжують закуповувати сотні мільярдів GPU, екосистема, що підтримує ці процесори, має розширюватися пропорційно. Власники дата-центрів все частіше потребуватимуть рішень для пам’яті та зберігання, що відповідають продуктивності архітектур наступного покоління. Для Micron це створює довгостроковий драйвер зростання, який має стимулювати як збільшення доходів, так і покращення маржі.

Динаміка ринку та конкурентна позиція

Ринки високошвидкісної пам’яті та зберігання залишаються відносно фрагментованими. SK Hynix та Samsung є основними конкурентами Micron, що запобігає будь-якому одному гравцю домінувати у ціновій політиці або постачанні.

Ця конкуренція фактично є вигідною для інвесторів Micron. Оскільки інвестиції у інфраструктуру AI ще знаходяться на ранніх стадіях, а можливості на ринку — у стадії розгортання, є достатньо місця для одночасного масштабування кількох постачальників пам’яті. Обмеження пропозиції, а не дефіцит попиту, ймовірно, стануть головним фактором у найближчі роки.

Оцінка: розумно оцінена, незважаючи на недавній імпульс

Micron наразі торгується з прогнозним мультиплікатором ціни до прибутку 14, що вимагає аналізу з огляду на значне зростання ціни акцій.

Недавній стрибок ціни, здається, зумовлений переважно макроекономічними настроями щодо переваг інфраструктури AI, а не внутрішніми факторами компанії або сюрпризами у прибутках. Хоча цей бичачий настрій сприяв розширенню оцінки, фундаментальні показники, що підтримують майбутнє зростання, залишаються цілісними.

З урахуванням масштабу можливостей, фрагментованої конкуренції та того факту, що масштабне будівництво інфраструктури ще триває, Micron здається розумно оціненою з прогнозної точки зору. Довгострокова траєкторія зростання компанії залишається цілісною, незважаючи на річний приріст.

Інвестиційний кейс: переконлива довгострокова можливість

Для терплячих інвесторів, орієнтованих на структурне зростання, Micron пропонує переконливу інвестиційну можливість. Компанія займає оборонну позицію у ланцюжку постачання AI, має керовану конкуренцію і здатна отримати вигоду від багаторічного розгортання інфраструктури у галузі.

Хоча недавнє зростання цін може спонукати інвесторів чекати кращих точок входу, фундаментальні драйвери зростання, що підтримують бізнес Micron, не показують ознак уповільнення. Для тих, хто розглядає цю позицію як довгострокову, а не спекулятивну, поточні оцінки здаються обґрунтованими з огляду на масштаб можливостей попереду.