Чому останні вибори Vanguard на Уолл-стріт можуть розчарувати: реалістична оцінка міжнародних ринків

Ловушка прогнозування: що Morgan Stanley неправильно передбачив раніше

Коли інвестиційні аналітики прогнозують доходи на сім років уперед, вони фактично вгадують. Це неприємна правда, яку рідко визнає Уолл-стріт. Останній прогноз Morgan Stanley — що міжнародні акції обійдуть S&P 500 за наступні сім років — звучить переконливо, поки не подивитися на результати останніх семи років.

Ось жорстке порівняння:

• S&P 500: +198% загального доходу
• ETF Vanguard FTSE Emerging Markets: +71% доходу
• ETF Vanguard FTSE Pacific: +77% доходу

Ринок США знищив ринки країн, що розвиваються, і Азіатсько-Тихоокеанський регіон з такою величиною переваги, що Morgan Stanley фактично ставить на повний розворот. Це можливо. Але дані Goldman Sachs показують, що аналітики Уолл-стріт помиляються у своїх прогнозах S&P 500 наприкінці року в середньому на 18 процентних пунктів щороку. Якщо однорічні прогнози настільки ненадійні, то семирічні заслуговують на серйозний скептицизм.

Новий випадок Vanguard: що насправді каже Morgan Stanley

Незважаючи на історичні труднощі, аналітики Morgan Stanley під керівництвом Ліси Шалетт все ж бачать можливість для міжнародної експозиції. Вони прогнозують, що S&P 500 принесе всього 6.3% щорічно — різке уповільнення від останніх показників. Причина: надзвичайно високі оцінки. Зараз S&P 500 торгується за одними з найдорожчих циклічно скоригованих коефіцієнтів ціна-прибуток (CAPE) в історії.

На відміну від цього, аналітики оцінюють, що акції країн, що розвиваються, можуть принести 8.9% щорічно, а акції Азіатсько-Тихоокеанського регіону — 7.9% щорічно. Ця різниця у 2-3% здається незначною, але з часом вона значно накопичується.

Розуміння значення Vanguard у портфельній стратегії

Що означає Vanguard для досвідчених інвесторів? Це зазвичай сигнал про низькі витрати, пасивне інвестування через індексні фонди з мінімальними комісіями. Обидва рекомендовані фонди мають коефіцієнт витрат лише 0.07% — тобто ви платите $7 щорічно за кожні $10,000 інвестованих. Це вигідніше за середній показник 1.2% для фондів країн, що розвиваються, і 0.68% для фондів, орієнтованих на Тихоокеанський регіон. Для тих, хто шукає міжнародну диверсифікацію без додаткових платних управлінських зборів, значення Vanguard очевидне: доступні глобальні ринки.

Ігри на ринках країн, що розвиваються: де справжні ставки

ETF Vanguard FTSE Emerging Markets відстежує 6,000 компаній у країнах, що розвиваються, з великим акцентом на Китай, Тайвань і Індію. Найбільші активи фонду розповідають історію зростання:

• Taiwan Semiconductor: 10.3%
• Tencent Holdings: 4.5%
• Alibaba Group: 3.2%
• HDFC Bank: 1.1%
• Reliance Industries: 1.1%

Технології, фінанси та споживчий сектор домінують у структурі активів. Питання: чи зможуть ці азійські технологічні гіганти знову набрати імпульс після того, як вони так погано програли американським конкурентам за останні сім років?

Азіатсько-Тихоокеанський регіон: ставки на Японію, Південну Корею і Австралію

ETF Vanguard FTSE Pacific охоплює 2,300 компаній у більш зрілих азійських економіках і Австралії. Топ-5 активів відображають виробничу та фінансову міць:

• Samsung Electronics: 3.2%
• Toyota Motor: 2.1%
• SK Hynix: 1.9%
• Sony Group: 1.7%
• Mitsubishi UFJ Financial Group: 1.7%

Тут також структура секторів підкреслює фінанси, промисловість і споживчий сектор. Ризик залишається ідентичним ринкам країн, що розвиваються: ці регіони значно поступилися США за останні два десятиліття, і поворотів у тренді рідко трапляється за одну ніч.

Розумне розподілення: позиціонування з обережністю

Якщо ви розглядаєте ці фонди Vanguard, думайте про диверсифікацію портфеля, а не про ставки на перевищення ринку. Розумний підхід — виділити 10-20% на міжнародну експозицію через ці низькозатратні фонди, залишаючи 70-80% у американських акціях через індексний фонд S&P 500 або окремі акції.

Історичні дані важко ігнорувати: ринки США побили європейські, азіатські та ринки країн, що розвиваються, за останні 5, 10 і 20 років. Прогноз Morgan Stanley на сім років вимагатиме безпрецедентної зміни потоків капіталу і відносних оцінок. Це можливо. Але робити ставку на це у своєму портфелі суперечить десятиліттям ринкових даних.

Розумний крок? Залишайтеся скептичними щодо будь-яких семирічних прогнозів — від Morgan Stanley чи будь-кого іншого. Використовуйте низькі витрати Vanguard як інструмент для обережної міжнародної експозиції, але тримайте основний портфель там, де він справді працює: у американських акціях.