Хвиля криптовалютних казначейських компаній на Уолл-Стріт: стійка тенденція чи тимчасова мода?

Джерело: PortaldoBitcoin Оригінальна назва: Історія 2025: Компанії криптовалютних казначейств заповнюють Wall Street Оригінальне посилання: Компанії з купівлі криптовалют мають стати опорою Wall Street, чи їх запам’ятають лише як ще одну тимчасову моду, що відлунює цикли розширення та рецесії попередніх ринків?

Це питання піднімалося останні місяці, оскільки довгий список компаній, які разом залучили мільярди доларів для накопичення цифрових активів, побачили різке падіння цін на свої акції після хвилі змін і злиттів на початку цього року.

Будь то NFT або мемкоіни, об’єкти спекуляцій з’являються щоразу під час підйому ринку, створюючи періоди ейфорії, які неминуче зникають. Цього року новизна криптовалютних казначейств втратила свою чарівність, оскільки кілька членів останньої хвилі сектору опинилися під тиском, хоча багато хто все ще стверджує, що їхній підхід до переосмислення традиційної фінансової сцени є унікальним.

Різні компанії з купівлі криптовалют, які увійшли на публічний ринок цього року, надихалися стратегіями накопичення Bitcoin, застосовуючи елементи для накопичення всього, від Dogecoin до Tron. Однак нетипові компанії, такі як GameStop, внесли свої власні корективи у гру.

З прогресом року, піонер адаптувався до все більш конкурентного ринку, випускаючи нові типи цінних паперів для додавання до свого портфеля. Однак один із найпопулярніших інструментів втратив ефективність, оскільки деякі з нових конкурентів були поглинені.

У певному сенсі майбутнє криптовалютних казначейств може бути невизначеним, але за сприятливого регуляторного середовища здається, що їх кількість зростатиме. У будь-якому разі, цей рік можна запам’ятати як момент, коли тенденція досягла свого піку, відкривши новий клас інвестицій для інституцій та приватних осіб.

Регуляторні зміни та схвалення SEC

Крістен Сміт, голова Інституту політики Solana, стверджує, що зміна керівництва Комісії з цінних паперів США (SEC), ймовірно, сприяла появі більшої кількості криптовалютних казначейств.

SEC за попередньої адміністрації ніколи б не схвалила існування таких компаній.

Замість того, щоб звертатися до тривалого первинного публічного розміщення (IPO), багато криптовалютних казначейств виникли внаслідок зворотних злиттів, оскільки цей процес підлягає схваленню SEC.

Роль mNAV

Якщо сотні публічних компаній почнуть одночасно купувати Bitcoin, як інвестори зможуть відрізнити переможців від програвших? Найпростіша відповідь у секторі — mNAV.

Абревіатура від множинного показника чистої вартості активів, ця неформальна метрика закріпилася як популярний параметр для оцінки вартості компанії щодо її участі в криптовалютах.

Зазвичай, mNAV компанії обчислюється шляхом ділення її ринкової вартості на чисту вартість її участі в криптовалютах, що дає множник, який відображає премію або знижку. Однак деякі компанії обчислюють mNAV, використовуючи вартість компанії замість ринкової, враховуючи борги та доступний готівковий капітал.

Цей множник важливий не лише для криптовалютних казначейств, щоб оцінити ринкові настрої. Він також є ключовим для одного з найпопулярніших підходів до залучення капіталу для купівлі Bitcoin.

Коли mNAV позитивний, компанія може випустити звичайні акції для купівлі Bitcoin з метою збільшення своїх участей на акцію. Багато стартапів використовували цю метрику як орієнтир, прагнучи збільшити участі в криптовалютах на акцію як свою головну ціль.

Криптовалютні казначейства, що дебютували цього року, з’явилися у всіх форматах і розмірах. Деякі раніше займалися вирощуванням конопель, перш ніж перейти до цифрових активів, або виробляли медичні пристрої. Насправді, найбільший корпоративний власник Bitcoin у Японії, Metaplanet, керував так званими love-hotel.

Багато криптовалютних казначейств спочатку бачили стрімке зростання своїх mNAV, але згодом їхні ціни на акції опустилися нижче за вартість їхніх криптовалютних участей.

Різні стратегії

Ніхто не вважає гігантів, таких як Tesla, компаніями з криптовалютних казначейств, але автовиробник уже кілька років має 11 500 Bitcoin у своєму балансі.

Те саме можна сказати про GameStop, роздрібного продавця відеоігор, який оголосив про покупку 4 710 Bitcoin у травні. Витративши 512 мільйонів доларів на актив, ці резерви на початку грудня оцінювалися у 438 мільйонів доларів.

Попри фотографії поруч із керівництвом інших стратегій накопичення, генеральний директор GameStop з самого початку заявляв, що компанія «не слідує чийсь стратегії», коли йдеться про накопичення Bitcoin.

Незважаючи на лобістські зусилля змусити великі компанії, такі як Meta та Microsoft, почати накопичувати Bitcoin, обидві відхилили подібні пропозиції. Bitcoin не був прийнятий сім’ю найбільших компаній сектору, але близько 200 публічних компаній тепер мають Bitcoin у своїх балансах. Близько двох десятків — Ethereum.

Зростаюча кількість компаній, що купують криптовалюти, ускладнює компаніям виділятися одна від одної, одночасно зменшуючи видимість усталених гравців.

Спостерігається поширення таких компаній, що призвело до фрагментації уваги та ліквідності.

У вересні велика компанія оголосила про купівлю іншої за 1,3 мільярда доларів. Тоді її ринкова вартість опустилася нижче за вартість її криптовалютних участей. Інші компанії з зниженим mNAV вирішили викупити свої акції або навіть продати свої криптовалюти.

Поза Bitcoin

Цього року здавалося, що будь-яка компанія може стати криптовалютним казначейством. Це включає компанію, що купує Tron і спеціалізується на виробництві іграшок і товарів для тематичних парків.

Але в певний момент отримати цифрові активи у баланс компанії було не так просто. А зберігати їх там було ще складніше.

У 2023 році були випадки, коли компанії приймали Bitcoin і Ethereum як резервні активи казначейства, але згодом відмовлялися від плану через відсутність підтримки ради директорів.

Деякі компанії накопичують Toncoin — криптовалюту, що використовується для ігор і транзакцій у конкретних блокчейн-мережах. Ці компанії активно розробляють, інкубують і прискорюють бізнеси у специфічних екосистемах, від DeFi і ігор до комерційних додатків.

Багато криптовалютних казначейств також використовують стейкінг — зобов’язання внести певну кількість нативних токенів мережі у саму мережу в обмін на винагороди. Бравши участь у процесі валідації транзакцій у мережах з механізмом консенсусу proof-of-stake, багато компаній змогли використовувати свої активи для отримання додаткового доходу.

Деякі компанії зосереджені на максимальному стейкінгу, одночасно будуючи власні валідаторські мережі. Інші, з більшими запасами конкретних активів, також прагнуть стати валідаторами.

Стратегія виходу

Наприкінці року майбутнє все більше видається невизначеним для різних криптовалютних компаній, що прагнуть використати одну з найгарячіших тенденцій Wall Street.

З урахуванням знижень mNAV, здатність залучати ресурси для багатьох нових компаній була обмеженою. Однак деякі залишалися наполегливими у своїх зусиллях накопичувати цифрові активи, зокрема, прагнучи володіти певною кількістю пропозиції однієї з криптовалют.

Якщо ажіотаж навколо криптовалютних казначейств продовжить знижуватися, гіганти можуть розглянути можливість позичання своїх біткойнів. Однак ця опція може бути недосяжною для компаній, що купили криптовалюти лише кілька місяців тому.