Гамбіту Intel на 1,6 мільярда доларів SambaNova: чому це не типове технологічне поглинання

Intel (NASDAQ: INTC) зробила сміливий крок, який багато хто не очікував. Гігант напівпровідників веде переговори на пізній стадії щодо придбання стартапу штучного інтелекту SambaNova Systems приблизно за 1,6 мільярда доларів — при цьому зниження на 68% від його пікового оцінювання у $5 мільярдів у 2021 році. Але це не безнадійна розпродаж. Це обдуманий хід сили від компанії, яка нарешті навчилася грати в атаку.

Ціна розповідає справжню історію

Ось що вражає: Intel купує унікальний стартап штучного інтелекту приблизно за ту суму, яку потрібно витратити на розширення одного напівпровідникового заводу. Щоб поставити 10000 копійок у перспективу — це $100 у дрібних рештах — ці 1,6 мільярда доларів становлять лише 5% від грошових резервів Intel у 30,9 мільярда доларів на початок третього кварталу 2025 року.

Саме знижка відкриває все про сучасну динаміку ринку штучного інтелекту. Коли SambaNova досягла піку $5 мільярдів у 2021 році, AI-бульбашка швидко роздувалася. Перенесемося до 2025 року: зростання відсоткових ставок задушило капітал для стартапів, домінування GPU NVIDIA знищило альтернативних конкурентів, і вся венчурна сфера звузилася. Intel просто використовує страх ринку, щоб придбати світовий клас інженерних талантів і інтелектуальну власність за частку вартості відтворення.

Це повністю змінює філософію Intel. Пам’ятаєте покупку Mobileye за 15,3 мільярда доларів? Це був преміум за зростання імперії. Ця угода з SambaNova — приклад ціннісного інвестування.

Перевага інсайдера, що змінює все

Що робить цю покупку справді особливою, так це присутність генерального директора Ліп-Бу Тана. Перед тим, як очолити Intel у березні 2025 року, Тан був виконавчим головою SambaNova і засновником-інвестором через Walden International. Це не просто рядок у резюме — це потужний інструмент зменшення ризиків.

Традиційні злиття та поглинання у технологічній сфері зазнають невдач через конфлікт культур, технічний борг або втрату ключових талантів. Глибокі знання Тана про SambaNova усувають ці невідомі цілком. Він розуміє архітектуру Reconfigurable Dataflow Unit (RDU), працював безпосередньо з інженерною командою роками і вже знає, як ця технологія вписується у дорожню карту Intel.

Хоча Тан утримався від голосування, щоб задовольнити питання управління (залишив це Комітету з аудиту та фінансовому директору Девіду Зіннеру), його внутрішній досвід є найкращою перевіркою. Це значно зменшує ризик реалізації порівняно з попередніми невдалими покупками AI, такими як Nervana і Habana Labs.

Реальна битва: inference, а не тренування

Більшість спостерігачів не розуміють, чому Intel взагалі хоче SambaNova. Ринок AI має два принципово різні етапи: Тренування і Inference.

Тренування — це інтенсивний і дорогий процес — AI навчається на великих наборах даних. NVIDIA домінує на цьому ринку завдяки потужності GPU.

Inference — це інше. Це щоденний рівень застосувань: відповіді чат-ботів, генерація зображень, фінансовий аналіз, що відбувається мільйони разів щодня. Це вимагає ефективності та економічності, а не простої сили.

Архітектура RDU SambaNova вирішує проблему “Memory Wall”, яка руйнує традиційні чипи. Замість того, щоб дані рухалися туди-сюди між пам’яттю і процесором (марнуючи час і енергію), RDUs підтримують безперервний потік даних. Результат: значно нижче споживання енергії і затримки.

Придбавши SambaNova, Intel робить стратегічне визнання: можливо, вона не зможе перемогти NVIDIA у тренуванні. Замість цього вона позиціонує себе для домінування у корпоративному inference — ринку, який, за прогнозами аналітиків, перевищить тренування до 2027 року, оскільки кожна компанія у світі щодня розгортає моделі AI.

Поєднання існуючого прискорювача Gaudi від Intel з спеціалізованою архітектурою SambaNova створює переконливе корпоративне рішення. Компанії більше турбують рахунки за електроенергію, ніж потужність обчислень.

Фінансовий реалістичний огляд

Intel цілком може дозволити собі цю покупку. Компанія завершила третій квартал 2025 року з грошовими коштами та короткостроковими інвестиціями на 30,9 мільярда доларів. Угода на 1,6 мільярда доларів — це дрібниця у контексті капіталовкладень — приблизно 5% від доступної ліквідності.

Це відповідає найбільшій турботі інвесторів: чи зможе Intel одночасно відновити свій бізнес з виробництва напівпровідників і зайнятися стратегічними злиттями та поглинаннями? Очевидно, так.

Чому це змінює наратив

Зростання Intel на 87% з початку року відображає визнання ринку стабілізації, а не прискорення зростання. Ця покупка SambaNova може стати каталізатором для повторної оцінки. Виконавши дисципліновану покупку за величезною знижкою і успішно інтегрувавши світовий клас AI-технологій, Intel перетворюється з застарілого виробника чипів у серйозного конкурента у сфері AI-інфраструктури.

Ринок inference — це трильйонний можливий ринок. Якщо ця інтеграція вдасться — а участь Тана Ліп-Бу натякає, що так і буде — консенсус Wall Street щодо Intel, який зараз зменшується, стане застарілим.