Ями вибору акцій EPS: розкриваємо правду про прибуток на акцію

Чому інвестори всі дивляться на EPS?

Що таке прибуток на акцію (Earnings per share, коротко EPS)? Простими словами, це числове значення, яке показує, скільки чистого прибутку компанія розподіляє на кожну звичайну акцію. Іншими словами, якщо ви вкладаєте 1 долар у акції, скільки прибутку компанія може вам принести — саме це і показує EPS.

Цей показник широко цікавий інвесторам, оскільки він безпосередньо відображає прибутковість компанії. Чим вищий EPS, тим більше прибутку компанія отримує з однакового капіталу. Коли ринок вважає, що компанія здатна генерувати більше прибутку, інвестори зазвичай готові платити за її акції вищу ціну. Саме тому багато інвесторів використовують EPS для порівняння вартості різних компаній — компанії з високим EPS зазвичай вважаються більш привабливими для інвестицій.

Як обчислюється EPS? Крок за кроком

Формула розрахунку прибутку на акцію досить проста:

EPS = (Чистий прибуток - Дивіденди за привілейованими акціями) / Кількість обігових звичайних акцій

Три змінні означають:

• Чистий прибуток: загальний дохід компанії мінус усі витрати, зазвичай останній рядок у звіті про прибутки і збитки
• Дивіденди за привілейованими акціями: фіксовані дивіденди, виплачені привілейованим акціонерам, також зазначені у звіті
• Кількість обігових звичайних акцій: випущені звичайні акції мінус викуплені компанією акції, дані беруться з балансу

Наприклад, для американського банку (BAC.US) за 2022 рік:

У звіті знайти чистий прибуток $27.528 млрд і дивіденди за привілейованими акціями $1.513 млрд, а також середньозважену кількість випущених акцій 8.1137 млрд. підставляємо у формулу:

EPS банку США = ($27.528 млрд - $1.513 млрд) / 8.1137 млрд = $3.21

Чесно кажучи, інвесторам зазвичай не потрібно самостійно рахувати. Компанії вже все порахували у фінансовій звітності — можна просто взяти і використовувати.

Взаємозв’язок EPS, ціни акцій і дивідендів

Чи співпадає зростання EPS і ціни акцій?

Теоретично, сильний EPS має піднімати ціну акцій, і навпаки. Логіка така: хороші прибуткові дані підвищують довіру інвесторів, залучаючи більше покупців, що веде до зростання ціни. А зростання ціни ще більше зміцнює позиції компанії на ринку, стимулюючи продажі і підвищуючи EPS.

Однак у реальності часто трапляються “протилежні” ситуації. Якщо компанія оголошує EPS нижче очікувань Уолл-стріт, навіть якщо EPS зростає, ціна може впасти — оскільки ринок закладає очікування у ціну. Аналогічно, якщо EPS зменшується, але перевищує очікування, ціна може все одно підскочити. Це показує жорстку реальність: ринок часто цінує не фактичні дані, а очікування.

В чому різниця між EPS і дивідендом на акцію?

Дивіденд на акцію (DPS) = Загальні дивіденди / Кількість випущених акцій

Дохідність (Yield) = Дивіденд на акцію / Ціна акції

EPS показує, скільки прибутку компанія генерує на одну акцію, а DPS — скільки фактично розподіляє акціонерам. Головна різниця у тому, що: EPS — це “прибутковість” компанії, а DPS — “дохідність” для акціонерів.

Багато компаній з високим зростанням (особливо технологічні) мають хороший EPS, але низький DPS, оскільки реінвестують прибутки у розвиток. Навпаки, зрілі компанії часто виплачують більше дивідендів, тому їх DPS вищий. Висока доходність приваблює консервативних інвесторів, оскільки одразу приносить готівку і водночас свідчить про впевненість компанії у своїй прибутковості.

Вибір акцій за EPS: на що звертати увагу

Багато новачків неправильно дивляться на EPS. Вони роблять такі помилки:

Зосереджуються лише на квартальному або річному EPS

Один квартал або один рік — це малоінформативно. Важливо дивитись на тренд. Якщо EPS стабільно зростає з року в рік, це свідчить про реальне покращення прибутковості. Якщо ж EPS коливається або падає — потрібно бути обережним.

Порівнювати EPS різних компаній без урахування кількості акцій

Компанія А має EPS $3, а компанія Б — $1, але це не означає, що А краще. Чому? Тому що кількість акцій різна. Можливо, А компанія провела масштабний викуп акцій, зменшивши знаменник, і EPS “штучно” зросло. Правильніше використовувати коефіцієнт ціна/прибуток (P/E ratio): ціна акції / EPS. Цей показник краще відображає оцінку компанії.

Ігнорувати “чорних ящиків” за спиною EPS

Мова йде про операції, що штучно підвищують прибуток: викуп акцій, продаж активів, податкові пільги тощо. Наприклад, ресторан продає землю і отримує величезний дохід, що підвищує EPS. Але цей дохід не є типовим для бізнесу і у наступні періоди повторитися не може. Інвестори, що розуміють це, виключають такі “нестандартні” статті і дивляться лише на основну діяльність.

Приклад порівняння NVIDIA і Qualcomm

Розглянемо три гіганти напівпровідникової галузі: NVIDIA (NVDA.US), Qualcomm (QCOM.US) і AMD (AMD.US) у період 2018-2023 років.

Після 2020 року у Qualcomm EPS значно перевищує інші дві компанії, і за EPS його варто було б вважати перспективним для інвестицій. Але насправді, за цей період акції NVIDIA виросли на 251%, а Qualcomm — лише на 69%. Тобто, орієнтація лише на EPS може дати хибну картину.

Що це означає? Жоден один показник не може розповісти всю історію. EPS — це лише один з інструментів. Важливо враховувати галузеві перспективи, стратегію компанії, конкурентоспроможність і багато інших факторів.

Як перевірити EPS? Останні способи тут

Безпосередньо з офіційної фінансової звітності (найточніше)

Наприклад, Apple (AAPL.US):

1. Заходьте на сайт Комісії з цінних паперів і бірж sec.gov, натискаєте “SEARCH EDGAR”
2. Вводите пошукові дані: квартальні звіти — 10-Q, річні — 10-K, код компанії — AAPL, обираєте період
3. Відкриваєте відповідний звіт і шукаєте “Consolidated Statements of Operations” — там і буде “Earnings per share”

Це найнадійніший спосіб — дані актуальні і точні. Недолік — потрібно вміти читати англійські фінансові звіти.

Через фінансові сайти (зручніше, але з затримкою)

SeekingAlpha, Yahoo Finance та інші платформи дозволяють безкоштовно переглядати EPS. Але потрібно враховувати, що там можуть бути різні типи EPS — базовий, розведений, прогнозний, TTM (за останні 12 місяців). Зазвичай найкорисніший — базовий EPS.

Базовий EPS і розведений EPS: хто важливіший?

Більшість знає лише базовий EPS, але ігнорує попередження про розведений EPS.

Базовий EPS = (Чистий прибуток - Дивіденди за привілейованими акціями) / Поточна кількість акцій

Він показує реальну прибутковість компанії на даний момент.

Розведений EPS = (Чистий прибуток - Дивіденди за привілейованими акціями) / (Поточна кількість акцій + кількість потенційних акцій, що можуть бути конвертовані)

Розведений EPS враховує можливе зменшення прибутковості у разі конвертації опціонів, облігацій тощо. Наприклад, Coca-Cola (KO.US): чистий прибуток $9542 млн, кількість акцій 4328 млн, потенційних конвертованих цінних паперів 22 млн.

Базовий EPS = $9542 / 4328 = $2.21

Розведений EPS = $9542 / (4328 + 22) = $2.19

Різниця невелика, але якщо потенційних акцій багато — розведений EPS може суттєво знизитися. Це сигнал для інвестора, що у майбутньому прибутковість може “розмиватися”.

FAQ: найпоширеніші питання інвесторів

Q: Який EPS вважається хорошим?

Немає абсолютної межі. Головне — тренд і порівняння з галуззю. Якщо EPS стабільно зростає — це ознака покращення. В порівнянні з конкурентами — високий EPS означає, що на ту ж інвестицію отримуєте більше прибутку. Але враховуйте, що EPS може бути штучно завищений через викуп акцій або інші особливості, тому дивіться ще й на коефіцієнт P/E.

Q: Чи можна прогнозувати EPS?

Можна. Аналізатори на Уолл-стріт роблять прогнози на основі бізнес-планів і ринкових тенденцій. Інвестори порівнюють фактичний EPS із прогнозами — перевищення очікувань веде до зростання ціни, а невиконання — до падіння.

Q: Чому іноді компанії з низьким EPS мають зростаючу ціну?

Ринок цінує не лише поточний EPS, а й очікування майбутнього зростання. Якщо інвестори вірять, що компанія зможе значно зростати у майбутньому, вони готові платити за її акції високий P/E, навіть якщо зараз EPS невеликий. Це характерно для зростаючих компаній, особливо у технологічному секторі.