Ніч перед рішенням Національного банку 19 грудня: чи зруйновано очікування девальвації ієни? Три великі інститути посварилися

Інвестори затамували подих. 19 грудня відбудеться зустріч, яка може змінити глобальну екосистему арбітражних операцій — оголошення рішення щодо процентної ставки Банку Японії.

Зовні здається, що підвищення ставки на 25 базисних пунктів до 0,75% вже є загальноприйнятим консенсусом, але справжній момент гри ховається у підказках: як голова Банку Удаті опише майбутній темп підвищення ставок? Цей сигнал визначає подальший рух глобальних фінансів.

Наскільки розділені очікування ринку?

Щодо нейтральної ставки, Банку Японії можливо перегляне нинішню нижню межу в 1,0% — ця, здавалося б, технічна дрібниця фактично натякає на перспективи циклу підвищення ставок.

Зараз ринок оцінює ймовірність до вересня 2026 року підвищення ставки до 1,0%. Але чи достатньо амбіційні ці очікування? Nomura Securities охолодила запал, вважаючи, що це вже надто яструбина позиція. З іншого боку, Bank of America і Nomura мають різні цілі щодо курсу долара/ієни — перша бачить рівень 160 у першому кварталі 2026 року, друга — більш песимістично прогнозує 155. За цим розходженням стоїть фундаментальна різниця у поглядах на швидкість зростання ієни.

Якою буде хвиля підвищення ставок?

Повернемося до липня 2024 року, коли несподіване підвищення ставки Банку Японії до 0,25% викликало зворотну хвилю арбітражних операцій — ієна стрімко зросла, американські акції та біткоїн різко впали. Чи повториться історія?

Цього разу аналітики дають більш помірковані оцінки. Новина про підвищення вже давно врахована, шок ринку був подоланий. Ще важливіше, що внутрішня фіскальна політика Японії залишається активною, ця сила тисне на ієну і частково компенсує ефект від підвищення ставок. Крім того, з динаміки юаня щодо філіппінського песо і долара щодо валют ринків, що розвиваються, видно, що глобальні ризикові активи не демонструють ознак крайньої вразливості — це означає, що закриття арбітражних позицій може бути менш руйнівним.

Ієна, долар, нові ринки: трикутна стратегія

“Голубі” підвищення ставок і “яструбині” — це два абсолютно різні сценарії майбутнього.

Якщо ЦБ натякне на м’який темп підвищення ставок (яструбиний сигнал), курс долара/ієни може залишитися високим і навіть прорвати позначку 160. Арбітражні операції продовжать приносити прибуток, а активи нових ринків залишатимуться під тиском.

Якщо ж ЦБ виявить жорстку позицію (яструбиний сигнал), почнеться закриття коротких позицій по ієні, і курс долара/ієни може скоригуватися до 150. Але ймовірність цього — низька, це загальний консенсус.

Nomura прогнозує більш агресивно: з посиленням політичного тиску на ієну і звуженням спреду між США і Японією, привабливість арбітражу по ієні зменшуватиметься з кожним кварталом, і до 2026 року курс може опуститися до 140. Це кардинально змінить валютний ландшафт.

Ключовий момент вже поруч. Кожне слово ЦБ може змінити карту глобальних фінансів.