Посібник з інвестицій у напівпровідникові акції: пошук можливостей для входу у 10 провідних компаній-чипів

Чому зараз ідеальний час для розгортання?

Заснована на «новій нафті», напівпровідникова індустрія переживає дев’яту повну циклічність. За даними, після дна у середині 2019 року, у жовтні 2021 року вона досягла піку, а цього року у Q3-Q4 цілком можливо настане новий цикл низхідної хвилі. Головне — капітал зазвичай заздалегідь, приблизно за півроку, відчуває можливості, що означає, що зараз — золоте вікно для розгортання.

Чому потрібно звертати увагу саме на цей сектор? Просто кажучи, напівпровідники — це «мозок» усіх електронних пристроїв. Без них електроніка може виконувати лише фіксовані програми — повторюватися, працювати механічно. Але з чіпами ми можемо зберігати інформацію, передавати дані, реалізовувати застосунки. Вони надають життєву силу розумним пристроям.

Останні роки з’являється безліч нових застосувань — Industry 4.0, хмарні обчислення, 5G, електромобілі, генеративний AI. Вибуховий попит на високопродуктивні чіпи, зокрема ChatGPT, ще більше прискорює цей тренд. За прогнозами TrendForce, попит на GPU лише складе близько 30 000 штук, а цей сектор монополізують кілька провідних компаній.

Поділ індустрії визначає інвестиційну логіку

Напівпровідникова галузь — це не однорідна структура, а високорозгалужена екосистема. Простими словами, існує три основні моделі:

Вертикальна інтеграція (IDM): Samsung, Texas Instruments, Intel — самі проектують і виробляють. Переваги — сильний контроль, недоліки — великі інвестиції та високі управлінські витрати.

Проектування чіпів (Fabless): Qualcomm, Broadcom, NVIDIA — зосереджені на дизайні. Це модель з низькими активами, з низькими операційними витратами, але з ризиком коливань ринку.

Фабричне виробництво (Foundry): TSMC, GlobalFoundries — надають виробничі послуги. Вимагає постійних великих інвестицій для підтримки технологічної переваги, формуючи олігополістичний ринок.

Обладнання та матеріали: Applied Materials, ASML, Lam Research — постачають інструменти для виробництва. Ці компанії — на верхівці ланцюга, потребують постійних інновацій, і ризики тут найбільші.

З інвестиційної точки зору, найбільший інтерес викликають «Проектування чіпів», «Фабричне виробництво» та «Обладнання для напівпровідників». Вони мають ознаки «довгого снігу» — великий ринок, довгі цикли зростання, стабільна конкуренція.

Цикл близький до дна, відскок уже на горизонті

Цикл напівпровідникової галузі зазвичай триває 4-5 років. З 1990 року вже пройдено 8 повних циклів, і зараз ми рухаємося до дев’ятого.

Поточний цикл почався у другій половині 2019 року. У 2020 році глобальний дефіцит чіпів підняв ціни, а після досягнення піку у жовтні 2021 року почалася корекція. За історичними закономірностями, дно має з’явитися у другій половині цього року. Графік індексу напівпровідників Philadelphia Semiconductor Index чітко відображає цю траєкторію.

Ще важливіше — з’явилися ознаки дна у верхніх рівнях сировинних матеріалів — комбінований ефект базового рівня та очікувань відновлення, що змінює ринкову емоцію. Хоча короткостроковий попит на споживчу електроніку ще слабкий, зростання у сферах 5G, AI триватиме, і це стане рушієм.

Це вікно дає можливість розумним інвесторам поступово формувати позиції, готуючись до відскоку.

10 акцій напівпровідників, на які варто звернути увагу

За ринковою капіталізацією та потенціалом сегментів, найпредставнішими є:

Лідери у дизайні

NVIDIA (NVDA): ціна вже зросла на 77%, але й ризики зросли. Завдяки попиту на AI-чіпи, її GPU займає домінуючу частку. Навіть у низькому напівпровідниковому сезоні минулого року NVIDIA зросла, і тепер — справжній вигідний бенефіціар.

Qualcomm (QCOM): найбільший постачальник 5G-базових чипів, частка ринку — 53%. Цільовий ринок зросте з 100 мільярдів доларів до 2030 року до 700 мільярдів, AR/VR, автомобільна та промислова інтернет-індустрія стануть новими драйверами зростання.

Broadcom (AVGO): ціна зросла на 21%. Постійно розширює асортимент через поглинання, створює переваги у дата-центрах, корпоративних застосунках, кібербезпеці. Постійне зростання прибутковості та інвестиції в AI відкривають новий цикл зростання.

AMD: ціна зросла на 7%, тісно співпрацює з Microsoft, Apple та іншими гігантами. Нові продукти на базі 7 нм та передових технологій мають потенціал для збільшення частки ринку, швидше за зростання прибутку, мають простір для додаткового підйому.

Texas Instruments (TXN): абсолютний лідер у аналогових чіпах, зросла на 5%. Продукти мають низький рівень замінності, мають широку захисну зону. Завдяки десятиліттям R&D та масштабам виробництва зберігає лідерство.

Лідери у виробництві

TSMC: світовий лідер у фабричному виробництві, капіталізація — 717 мільярдів доларів. Стандарти галузі, його передові технології визначають швидкість розвитку всієї індустрії.

Intel: ціна знизилася на 36%, але це може бути хорошим моментом для покупки. Виробництво ще не вийшло на повну потужність, інвестиції у R&D — великі, але якщо «зробити обгін», перспективи зростання безмежні. Відновлення ринку автомобілів та ПК відкриє нові можливості.

Лідери у обладнанні

ASML: єдиний постачальник EUV-літографії, ціна зросла на 22%. Монополія дає їй сильну переговорну позицію, і за збереження попиту галузі ця справа — тільки її.

Applied Materials (AMAT): найбільший у світі постачальник обладнання для напівпровідників, ціна зросла на 26%, P/E — 23.93, є потенціал для зростання. Висока якість, ефективність і співвідношення ціна-якість дозволяють постійно отримувати вигоду від попиту на дисплеї, сонячну енергетику, 5G, IoT та AI.

LAM Research (LRCX): лідер у сфері травлення, ціна зросла на 18.4%. Вимоги AI-чіпів до осадження, травлення та очищення значно вищі за традиційні технології, і навіть при P/E у 34 вона має потенціал для подальшого зростання.

Лідери у зберіганні

Micron Technology (MU): частка DRAM — 22.52% (третє місце), NAND — 11.6% (четверте). Ціна зросла на 34.7%, і попит на ринку вже відновлюється, що відкриває шлях до активного зростання.

Ключові фактори, що рухають ціни

Зміни у попиті з боку нижніх ланцюгів

Кінцевий застосунок визначає попит на чіпи. Комп’ютери, зв’язок, автомобільна електроніка, споживча електроніка — залишаються основними, але AR/VR швидко зростає. За прогнозами аналітиків: у 2023 році глобальні поставки 5G-терміналів становитимуть 1.48 мільярда штук (+31.7% YoY), IoT — +38.5%, автомобільна електроніка — +35.1%.

Рівень запасів

Глобальні запаси напівпровідників відображають реальний стан ринку. Високі запаси → слабкий попит або надлишок пропозиції → тиск на ціни. Низькі запаси → сильний попит або дефіцит пропозиції → підтримка цін. Зараз рівень запасів покращується — це позитивний сигнал.

Технічні інновації

Мінімізація розмірів чіпів, нові технології з високою вихідністю, спеціалізація AI-чіпів — створюють диференціальні переваги. Компанії, що володіють ключовими технологіями, отримують премію за оцінкою, і їхні ціни продовжують зростати.

Ризики, яких слід остерігатися при інвестиціях

Макроекономічні коливання: підвищення ставок, банківські ризики — мають глибокий вплив на весь сектор. Постійно слідкувати за політикою ФРС.

Жорстка конкуренція у технологіях: будь-яке проривне або відставання у технологіях може змінити ринкову ситуацію і частки ринку, безпосередньо впливаючи на ціни.

Невизначеність відновлення попиту: відновлення споживчої електроніки, ПК, смартфонів — ще під питанням; чи зможе попит у дата-центрах і хмарних сервісах триматися — потрібно спостерігати; стійкість зростання AI — ще під питанням.

Як знайти оптимальний момент для входу

За аналізом циклів, новий цикл дна очікується у Q3-Q4, але капітал реагує заздалегідь — приблизно за півроку. На цьому етапі можна починати поступове розгортання позицій, зосереджуючись на обладнанні (ASML, AMAT), лідерах у дизайні (NVDA, AMD, AVGO) та Texas Instruments, щоб підготуватися до майбутнього відскоку.

Інвестиційні можливості у напівпровідниковий сектор вже з’являються, головне — вміти правильно визначити ритм, контролювати ризики і тримати довгостроково.