Погляд на перший квартал 2026 року в цілому.

Зараз зростання ВВП США досягає 4.3%, виглядає дуже вражаюче. Але ця цифра має дві проблеми. По-перше, цей ріст здебільшого підтримується інвестиційною гонкою великих технологічних гігантів у сфері ШІ та урядовими витратами, гроші фактично не доходять до кишень працівників — це типове безробіткове зростання. По-друге, уряд значно позичає, щоб субсидувати індустрію чіпів і енергетику, і цим способом штучно підтримує показники ВВП.

Для Федеральної резервної системи це просто найбільше запитання. Традиційна економіка каже, що зростання ВВП неодмінно призводить до зростання зайнятості — це закон Оукена. Але тепер епоха ШІ порушила цю закономірність — ШІ справді створює багатство, але не створює відповідних робочих місць.

Що стосується рівня цін. Інфляція у сфері послуг вже повернулася до рівня до пандемії, і дві місії ФРС (контроль інфляції + сприяння зайнятості) здається, виконані наполовину. Навіть якщо CPI матиме позитивні новини, зростання не буде надто великим. Але навпаки, якщо з’являться негативні дані, ціни можуть почати знижуватися.

Ймовірно, рівень безробіття у першому кварталі підніметься до 4.7%-4.8%. У цей час ринок побачить протиріччя: ціни не зростають, а рівень безробіття зростає. За логікою, це має підсилити очікування зниження ставок, що сприятиме зростанню ринку. Але ФРС може інакше дивитися на це.

ФРС стверджуватиме, що таке зростання безробіття — це не справжні масові звільнення, а фрикційний безробіття через збільшення кількості шукачів роботи, і економіка в цілому стабільна.

Отже, ситуація стає такою: сильне зростання ВВП + помірна інфляція + високий рівень безробіття, але без масштабних звільнень. На основі цих даних ФРС, ймовірно, залишить ставку на високому рівні, змінивши свою позицію з помірно-голубої на нейтральну або навіть яструбову. Це означає, що очікування зниження ставок не справдяться.

Якщо очікування зниження ставок зникне, високий рівень на фондовому ринку, швидше за все, знизиться. Хоча крипторинок не обов’язково підтримає зростання, але при падінні він зазвичай не йде вниз. Біткоїн і основні альткоїни будуть під тиском через зняття левериджу на фондовому ринку.

Логіка новинного фону першого кварталу: погані новини — це все ще погані новини. Хіба що з’являться справжні супернегативи, тоді ситуація може змінитися на краще, інакше — переважатиме флуктуація.

Термін повноважень Пауелла добігає кінця, і його стиль стане більш обережним, він швидше за все буде чекати і не прийматиме радикальних рішень. До того ж, затримка у прийнятті рішень через дані ФРС також підсилює ймовірність збереження поточної політики.

Загалом, можна сказати, що у першому кварталі весь крипторинок буде переважно у флуктуаціях і з тенденцією до слабкості, великих епічних обвалів не очікується, але і надії на кардинальні зміни не буде. Це, по суті, продовження «сміттєвого» ринку.