Глобальна хвиля голубих: чи зможе тенденція до знецінення долара продовжуватися, нові змінні у політиці йени

最新決議釋放鴿派信號，引發全球貨幣市場劇烈震動。美元指數觸及98.313低點，年內已跌去9.38%，與此同時，非美貨幣及避險資產搭上升勢列車。市場對2025年降息前景的重新評估，正在改變資金配置邏輯，但美元是否會進一步走弱仍存變數。

美元承壓：政策轉向與市場預期的落差

聯準會上週決議降息25基點至3.50%-3.75%區間，這一決定本身未出所料，但主席鮑威爾的後續表述卻打破市場預期。他暗示1月會議可能按兵不動，強調聯儲已累計降息175基點，目前政策處於中立水位。

然而，市場的反應截然相反。根據路透社披露，聯儲新點陣圖對2025年僅維持一次降息的中位預期，遠低於市場定價的兩次（約50基點）。這道預期差直接砸向美元，UBS外匯策略師Vassili Serebriakov指出，聯儲相對其他央行顯得更溫和——澳洲、加拿大及歐洲央行正轉向鷹派立場——形成鮮明對比，正持續牽制美元表現。

值得注意的是，日幣政策同樣面臨調整壓力，作為全球重要儲備貨幣，日央行的動向將進一步影響美元生態。聯儲宣布自12月12日起購買400億美元短期國債注入流動性，這一舉措進一步弱化美元的安全資產吸引力。

連鎖反應：風險資產迎來重估窗口

美元走弱如同打開了潘多拉盒子，各類資產的價格錨點隨之移動。

科技股與高貝塔成長股脫穎而出。S&P 500科技板塊年內漲幅超20%，摩根大通的數據模型顯示，美元每貶值1%，科技股盈餘可增加5基點——這對跨國企業的海外收入轉換尤為利好，同時低借貸成本也支撐企業投資意願。

貴金屬市場應聲而漲。黃金年內上揚47%，突破4200美元/盎司歷史高位。世界黃金協會數據顯示，央行購買量超1,000噸（中國、印度領軍），ETF淨流入激增，美元貶值放大了通膨對沖的需求層面。

新興市場成為最大贏家。MSCI新興市場指數年漲23%，南韓、南非等地股票因企業盈餘強勁與美元貶值雙重驅動而上揚。高盛研究指出，美元下行吸引資金流入新興市場債券與股票，巴西雷亞爾等非美貨幣領跑漲幅榜。

但這把雙刃劍也帶來隱憂。商品價格（原油年漲10%）隨美元走軟水漲船高，可能加劇通膨預期；美股若過度升溫，高貝塔資產波動性將進一步放大。

反轉節點：數據公布將改寫預期

儘管短期美元疲弱為主流判斷，但市場或許為時過早下結論。路透社民調顯示45位分析師中有73%預期美元年底更弱，但這一共識在強勁經濟數據面前可能瓦解。

傑富瑞經濟學家Mohit Kumar表示，若12月CPI及非農就業數據強勁，聯儲內部分歧（本次會議已有3位反對降息）恐轉向鷹派立場，推升美元指數反彈至100關卡。以9月非農就業數據意外增119,000人為例，強勁的勞動力市場數據足以逆轉市場預期。

同時，美國財政赤字擴大及政府關機疑慮的持續存在，可能暫時支撐美元的避險需求，成為穩定力量。

前景判斷：配置建議與風險提示

市場正處於全球貨幣政策重估的十字路口。短期內美元趨弱概率偏高，但長期走向取決於經濟衰退幅度與央行政策同步程度。

分析人士建議投資者採取分散配置策略：加配非美貨幣與黃金的同時，留意日幣政策最新動向作為重要參考；避免過度槓桿曝險，以因應日益複雜的波動節奏；密切跟蹤12月就業與通脹數據，作為調整倉位的關鍵觸發點。

在這個不確定性擴大的時期，靈活應對比單向押注更顯明智。