Архітектура учасників ринку Форекс: від банків до роздрібних трейдерів

Ринок іноземної валюти функціонує принципово інакше, ніж традиційні фондові біржі, і розуміння того, як взаємодіють різні учасники ринку іноземної валюти, є ключем до розуміння того, як насправді працює торгівля валютами.

Чому ринок Форекс не схожий на фондові біржі

На відміну від централізованих бірж, таких як NYSE, де цінова політика контролюється однією організацією, ринок Форекс розподілений між кількома платформами та установами. Замість того, щоб усі ордери проходили через одне центральне місце, котирування валют виникають із тисяч різних джерел — кожен брокер, банк і торговельна платформа пропонують трохи різні ціни, базуючись на своїх умовах і взаємовідносинах.

Це створює на перший погляд хаотичну картину, але при детальному аналізі слідує чіткій ієрархічній схемі.

Три рівні ієрархії учасників ринку

Ринок іноземної валюти можна уявити у вигляді трьохрівневої піраміди, кожен рівень якої має свої особливості та переваги.

Рівень 1: Міжбанківський ринок — де торгують великі гравці

На вершині знаходиться міжбанківський ринок, яким домінують найбільші фінансові інститути світу. Ці банки торгують безпосередньо один з одним через двосторонні угоди або через посередницькі платформи. Дві основні платформи, які домінують у цій сфері: EBS Market і Reuters Matching, що функціонують як конкуренти у різних валютних сегментах.

Розподіл ліквідності між цими платформами нерівномірний. EBS відмінно працює з основними валютними парами, такими як EUR/USD, USD/JPY, EUR/JPY, EUR/CHF і USD/CHF, тоді як Reuters має переваги у ліквідності для GBP/USD, EUR/GBP, USD/CAD, AUD/USD і NZD/USD.

Важливо, що хоча всі учасники міжбанківського ринку можуть бачити котирування один одного, фактичне виконання угод залежить від кредитних взаємовідносин. Так само, як банк пропонує кращі умови кредитування позичальникам із хорошою кредитною історією, міжбанківські ставки доступні лише для установ із встановленими довірчими відносинами.

Рівень 2: Інституційні гравці без внутрішнього доступу

Середній рівень складають хедж-фонди, великі корпорації, роздрібні маркет-мейкери та роздрібні ECN-платформи. Оскільки ці суб’єкти не мають глибоких кредитних зв’язків для прямого доступу до міжбанківських ставок, вони змушені маршрутизувати транзакції через комерційні банки як посередників.

Це маршрутизування має свою ціну: їхні котирування менш вигідні, ніж ті, що пропонують банки один одному. Надбавка — це ціна доступу без необхідних встановлених взаємовідносин.

Рівень 3: Роздрібні трейдери — основа ринку

Роздрібні трейдери займають нижній рівень. Історично участь окремих осіб у форексі була обмежена технологічними та капітальними бар’єрами. Цифрова революція кардинально змінила цю ситуацію.

Зростання онлайн-платформ і спеціалізованих роздрібних брокерів суттєво знизило вимоги до входу. Сьогодні учасники роздрібного ринку іноземної валюти можуть отримати доступ із мінімальним капіталом, хоча й отримують котирування, що відображають їхнє положення на нижньому рівні інформаційної ієрархії.

Ефект мережі на валютних ринках

Що відрізняє Форекс від інших ринків, так це те, що учасники ринку іноземної валюти працюють у багаторівневій мережі, а не у єдиній системі. Учасники з кращим зв’язком отримують кращі ціни; менш зв’язані платять спред, який відображає «комісію за пошук» ліквідності.

Ця структура стимулює трейдерів розуміти своє положення в ієрархії ринку і приймати рішення відповідно.