Обов’язкове для читання при інвестуванні в акції: значення коефіцієнта P/E, спосіб його обчислення та практичний посібник застосування

При інвестуванні в акції один з найпоширеніших показників, який інвестори постійно згадують — ціна до прибутку (P/E). Чи то аналітики-консультанти, чи досвідчені інвестори — всі використовують його для визначення, чи зараз час купувати певну акцію або почекати. Але для новачка у сфері інвестицій — що саме означає цей показник і чому він так важливий? У цій статті простими словами пояснимо цей, здавалося б, складний індикатор.

Що таке ціна до прибутку? Одним реченням

Ціна до прибутку (P/E або PER, повна назва Price-to-Earning Ratio), українською — “ціна до прибутку” або “ціна до доходу”, — це просто: скільки років потрібно, щоб за поточною ціною купити всі прибутки компанії.

З іншого боку — легше зрозуміти так: — якщо ви купили акцію, і компанія щороку розподіляє прибуток вам, скільки років потрібно, щоб повернути вкладені гроші? Це і є цей “рік” — коефіцієнт ціна до прибутку.

Приклад із життя: Тасі Тек (TSMC) зараз має P/E приблизно 13, тобто за поточною прибутковістю потрібно 13 років, щоб окупити вартість компанії. Інакше кажучи, купуючи акції Тасі Тек зараз, за минулими прибутками, — потрібно 13 років, щоб повернути вкладені гроші.

Отже, по суті, цей показник відповідає на питання: Чи зараз ціна на цю акцію висока чи низька?

Як рахувати ціна до прибутку? Два способи — обирайте будь-який

Спосіб 1: ціна акції ÷ прибуток на акцію (найпоширеніший)

Формула дуже проста: P/E = ціна акції ÷ прибуток на акцію (EPS)

Наприклад, для Тасі Тек: ціна — 520 доларів, 2022 рік — прибуток на акцію 39.2 доларів, тоді:

P/E = 520 ÷ 39.2 ≈ 13.3

Спосіб 2: ринкова капіталізація ÷ чистий прибуток

Формула: P/E = загальна ринкова капіталізація ÷ чистий прибуток

Обидва способи логічно однакові, просто рахуються по-різному. Перший — більш інтуїтивний і зручний, тому його й використовують частіше.

Три типи ціни до прибутку: статичний, ковзний, динамічний

Залежно від періоду, за яким беруть прибуткові дані, розрізняють три основні типи.

Статичний P/E (найпростіший, історичний)

Обчислюється: ціна акції ÷ прибуток за минулий рік

Наприклад, для Тасі Тек: прибуток за 2022 рік — 39.2 доларів, він і є статичним P/E.

Цей показник стабільний — до публікації нової річної звітності він не змінюється. Коливання P/E тут — лише через зміну ціни акції. Тому його ще називають “статичним”.

Недолік — він запізнюється, бо базується на минулорічних даних і не відображає актуальний стан компанії.

( Ковзний P/E (TTM, trailing twelve months — за останні 12 місяців)

Обчислюється: ціна ÷ сума прибутку за останні 4 квартали

Це більш актуальний показник, бо враховує останні дані. Оскільки компанії щоквартально публікують фінзвіт, — беремо суму прибутку за останні 4 квартали.

Приклад: якщо у 2023Q1 прибуток Тасі Тек — 5 доларів, тоді за останні 4 квартали:

9.14 + 10.83 + 11.41 + 5 = 36.38 доларів

Тоді P/E TTM = 520 ÷ 36.38 ≈ 14.3

Порівняно з статичним P/E — 13.3, ковзний вже вищий — 14.3. Це і є перевага ковзного P/E — він швидше відображає зміни у прибутковості і менше запізнюється.

) Динамічний P/E (прогнозний, найпередбачливіший, але й найризикованіший)

Обчислюється: ціна ÷ прогнозований прибуток на рік

Це — прогноз аналітиків або досліджень щодо майбутніх прибутків. Наприклад, якщо аналітики прогнозують, що у 2023 році прибуток Тасі Тек — 35 доларів, тоді:

P/E = 520 ÷ 35 ≈ 14.9

Звучить перспективно, але — прогноз часто неточний. Різні аналітики дають різні оцінки, компанія сама може завищувати або занижувати свої прогнози. Тому цей показник — найменш надійний для реального аналізу.

Скільки має бути P/E, щоб вважати його прийнятним? Два підходи

Після отримання числа P/E — як зрозуміти, чи воно “гарне” чи “погане”? Зазвичай використовують два способи порівняння.

( Горизонтальне порівняння з однокласниками: порівнюємо з іншими компаніями тієї ж галузі

Різні галузі мають дуже різні середні P/E. Наприклад, за даними Тайванської біржі (лютий 2023):

• Автомобільна промисловість — P/E до 98.3
• Судноплавство — P/E до 1.8

Очевидно, порівнювати ці галузі безглуздо. Правильніше — порівнювати з компаніями тієї ж галузі.

Для Тасі Тек: P/E — 13, порівнюємо з конкурентами:

• UMC — 8
• Powertech — 47

Тасі Тек у середньому — між цими двома, не виглядає переоціненою.

) Вертикальне порівняння — з власною історією: порівнюємо з минулими значеннями

Якщо зараз P/E — 13, а за останні 5 років — більшість значень були вище, — тоді зараз компанія оцінена нижче за історичний рівень і може бути хорошим моментом для входу.

Як використовувати P/E у реальній інвестиційній практиці?

( Візуалізація P/E — графік “річки” для швидкої оцінки

Щоб швидко визначити, чи акція переоцінена чи недооцінена — допоможе графік “річки” P/E.

На графіку ціна і P/E зображуються у вигляді 5-6 кривих. Кожна — це лінія, що відповідає певному рівню P/E:

• Верхня — історичний максимум P/E, найвища оцінка
• Нижня — історичний мінімум, найнижча оцінка

Для Тасі Тек: якщо поточна ціна знаходиться біля нижньої частини графіка (13–14.8 P/E), — це ознака, що акція недооцінена. Це може бути хорошим моментом для покупки, але — не забувайте, що низький P/E не гарантує зростання, потрібно враховувати і фундаментальні фактори.

) Реальні зв’язки між P/E і рухом ціни

Багато новачків помилково вважають: — “низький P/E — значить, акція скоро зросте, високий — впаде”.

Насправді — це не так. P/E і рух ціни не мають обов’язкового причинно-наслідкового зв’язку.

Низький P/E може бути через те, що ринок очікує поганого майбутнього, і тому занижує ціну. А високий — через очікування високого зростання. Багато технологічних компаній мають високий P/E, але їх ціни постійно зростають.

Отже, P/E — це швидше інструмент для оцінки поточної “води” — чи є акція дорогою чи дешевою, але не магічний засіб для передбачення майбутнього руху.

Три обмеження P/E: що потрібно знати

Хоча P/E — популярний інструмент, він має свої недоліки. Інвестор має їх враховувати.

( 1. Ігнорує борги компанії

P/E враховує лише прибутки на власний капітал, але зовсім не враховує борги. Дві компанії з однаковим P/E — одна може бути з великими боргами, інша — без. Це дуже важливо, бо борги підвищують ризики.

При зміні економічної ситуації або ставок — компанія з великими боргами ризикує більше. Тому однаковий P/E не означає однакову безпеку.

) 2. Важко точно інтерпретувати високий або низький P/E

Високий P/E — не завжди означає переоцінку. Можливо, компанія має короткострокові проблеми, але довгостроковий потенціал зберігається. Або ринок вже врахував майбутній зростання. Іноді — просто переоцінка, що скоро виправиться.

Тому потрібно дивитись на контекст і галузь.

3. Не підходить для компаній, що ще не отримують прибуток

Нові стартапи або біотехнології, що ще не заробляють — P/E їм не підходить. Тут використовують інші показники:

• P/B (ціна до балансової вартості) — для циклічних компаній
• P/S (ціна до продажів) — для компаній без прибутку

Порівняння P/E, P/B і P/S

Висновки: правильне застосування P/E у інвестиціях

Після розуміння, що таке P/E і як його рахувати, важливо пам’ятати:

1. P/E — це відносний інструмент, а не абсолютна істина — порівнюйте з однокласниками, галузевими середніми і історичними значеннями.
2. Низький P/E не означає автоматично купівлю, високий — не означає продаж — враховуйте фундаментальні фактори, перспективи зростання і стан ринку.
3. Використовуйте разом з іншими показниками (P/B, P/S) — один P/E не дає повної картини.

Знання і правильне застосування P/E — це базовий, але дуже важливий інструмент у арсеналі будь-якого інвестора.