Після виплати дивідендів ціна акцій обов’язково знизиться? Знання закономірностей заповнення прав на дивіденди допоможе точно вчасно купити дешевше

許多 інвесторів потрапляють у пастку ілюзії: ціна акцій у день відшкодування дивідендів зазвичай падає — це непорушний закон. Насправді, це зовсім не так. Спершу розберімося з базовим механізмом, а потім за допомогою реальних даних спростуємо цю міфологію.

Як справді впливає відшкодування дивідендів на ціну акцій?

Суть відшкодування дивідендів — це перерозподіл активів. Коли компанія вирішує виплатити дивіденди, готівка з рахунку компанії перераховується до кишень акціонерів, і ця сума обов’язково зменшує загальну вартість компанії.

Приклад: припустимо, компанія має річний прибуток на акцію 3 долари, ринкова оцінка з коефіцієнтом P/E 10 — по 30 доларів за акцію. Компанія стабільно заробляє, і на балансі накопичено понад 5 доларів готівки на акцію, тому загальна оцінка становить 35 доларів.

Якщо вирішити виплатити дивіденд у 4 долари, то теоретично у день відшкодування ціна акції має скоригуватися до 31 долара (35-4=31).

Але це — теоретична ціна, насправді ситуація часто складніша.

Обчислення додаткових емісій та логіка

Якщо йдеться про додаткову емісію акцій, а не про дивіденди, формула виглядає так:

Ціна після додаткової емісії = （Ціна до емісії - ціна нових акцій）/ (1 + пропорція емісії)

Наприклад, початкова ціна — 10 доларів, ціна нових акцій — 5 доларів, пропорція 2:1 (2 акції старих на 1 нову), тоді:

Ціна після емісії = (10 - 5) / (1 + 1/2) = 5 / 1.5 ≈ 3.33 долара

Теоретично, ціна має знизитися, але реальні рухи часто суперечать цим розрахункам.

Історичні дані руйнують міф “обов’язкового падіння”

Розглянемо поведінку Coca-Cola у дні відшкодування дивідендів:

• 14 вересня 2023 та 30 листопада 2023 — ціна зросла невеликими темпами
• 13 червня 2025 та 14 березня 2025 — ціна знизилася

Ще більш яскравий приклад — Apple. Під впливом сильних технологічних акцій, у дні відшкодування дивідендів ціна часто зростає:

• 10 листопада 2023 — з 182 до 186 доларів
• 12 травня 2023 — зросла на 6.18%

Такі гіганти, як Walmart, PepsiCo, Johnson & Johnson, також часто демонструють зростання у дні відшкодування.

Висновок очевидний: рух ціни у день відшкодування дивідендів не визначається лише цим фактом. Настрій ринку, очікування щодо фінансових результатів, галузеві тренди — все це має важливе значення.

Важливі відмінності між заповненням та зниженням ціни

Щоб визначити, чи варто входити у позицію перед або після дня відшкодування, потрібно зрозуміти два ключові поняття:

Заповнення (填權息): після відшкодування дивідендів ціна акції короткостроково знижується, але з часом, за рахунок позитивного ставлення інвесторів до фундаментальних показників, вона повертається або навіть перевищує рівень перед відшкодуванням. Це свідчить про оптимізм щодо майбутнього зростання компанії.

Зниження (貼權息): після відшкодування ціна залишається низькою і не відновлюється тривалий час. Зазвичай це відображає побоювання інвесторів щодо перспектив компанії, можливо через погані результати або зміни у ринковому середовищі.

За нашим прикладом, якщо ціна повернулася з 31 до 35 доларів або вище — це заповнення; якщо вона залишилася в межах 30-32 доларів — це зниження.

Чи вигідно купувати у день відшкодування?

(1) Поведінка ціни перед відшкодуванням — перший сигнал

Якщо ціна вже зросла до високого рівня перед датою, багато інвесторів заздалегідь фіксують прибутки, особливо ті, хто прагне уникнути податкових зобов’язань. Вхід у позицію тут означає купити дорого — ризик високий, якщо ви не впевнені у фундаменталі компанії.

(2) Історія показує короткострокові ризики

Загалом, після відшкодування ціна має тенденцію до зниження частіше, ніж до зростання, що не дуже підходить для короткострокових трейдерів. Але якщо ціна після падіння досягне технічної підтримки і почне стабілізуватися — це може стати хорошим моментом для входу.

(3) Фундаментальні показники визначають довгострокову прибутковість

Для стабільних компаній з міцним фундаментом відшкодування дивідендів — це переважно корекція ціни, а не її знищення. Навпаки, це дає можливість інвесторам купити якісні активи за нижчою ціною. Для таких компаній купівля після відшкодування і тривале утримання — більш вигідна стратегія, оскільки внутрішня вартість не зменшується.

Не можна ігнорувати приховані витрати

Податки

При купівлі дивідендних акцій у оподатковуваному рахунку інвестор стикається з подвійним оподаткуванням: податком на дивіденди і потенційною втратою через зниження ціни. Приклад: купівля за 35 доларів, падіння до 31 долара — потрібно сплатити податок з 4 доларів дивідендів, а також врахувати нереалізовану втрату. У той час як IRA або 401K дозволяють уникнути цієї проблеми.

Комісії та торгові збори

У тайванському ринку торгові витрати досить суттєві:

• Комісія = ціна акції × 0.1425% × коефіцієнт знижки (близько 5-6 разів менше)
• Комісії за купівлю і продаж — обов’язкові
• Податок при продажу: звичайні акції — 0.3%, ETF — 0.1%

Ці витрати, хоч і малі, але при частих операціях суттєво знижують прибутковість.

Раціональна стратегія інвестування

Загалом, враховуючи поведінку цін у день відшкодування, механізм заповнення, податкові та торгові витрати, раціональна стратегія має бути такою:

• Довгострокові інвестори: орієнтуються на фундаментальні показники компанії, а не на коливання у день відшкодування. Хороші компанії часто використовують цей день для купівлі за нижчою ціною.
• Короткострокові трейдери: слідкують за технічними рівнями підтримки і чекати сигналів стабілізації перед входом.
• Оптимізація податків: купувати у податкових рахунках, щоб зменшити податкові витрати.
• Урахування витрат: не зловживати частими операціями, щоб не з’їсти прибуток комісіями.

Відшкодування дивідендів — це не ризик, а процес переоцінки. Знання закономірностей заповнення допоможе вловити справжні можливості на ринку.