Зміцнення японської йени через підвищення ставок призвело до різкого падіння? Ринок грає у «психологічну гру» на 500 мільярдів доларів

Феномен надзвичайно магічний: Центробанк підвищує ставки, а валюта знецінюється

Минулого п’ятниці Банка Японії оголосив про підвищення ставки до 0.75%, що стало новим 30-річним максимумом, і інвестори сподівалися, що йєн швидко зросте. А що ж насправді? USD/JPY навпаки прорвав позначку 157.4, і йєн продовжує падати. Значення Уолл-стріт дуже ясне: ми не віримо, що ви насправді зважитеся на радикальне підвищення ставок.

За оцінками Morgan Stanley, у світі ще залишилось близько 500 мільярдів доларів незакритих позицій з арбітражу йєна. Ці кошти позичає японський йєн за низькою ставкою, а потім вкладає у технологічні акції США, індійські ринки та крипто. Логіка проста: навіть якщо японська ставка підвищиться до 0.75%, різниця у ставках США понад 4.5% все одно залишається дуже привабливою. Ринок ставить на те, що наступне підвищення ставок центробанком чекатиме лише до червня 2026 року, і короткостроково йєн не швидко зросте, тому арбітражні операції продовжують працювати.

Крипто стала «канаркою ліквідності»

Найчутливіша реакція спостерігається на ринку крипто. Після оголошення про підвищення ставок біткоїн швидко знизився з понад 91 000 доларів до близько 88 500 доларів, зменшившись майже на 3% за один день. За даними CryptoQuant, після трьох попередніх підвищень ставок Банку Японії біткоїн зазнавав корекції від 20% до 30%. Якщо історія повториться і арбітражні позиції з йєном у найближчі тижні будуть фактично закриті, то рівень у 70 000 доларів може стати наступною ключовою лінією оборони. Варто зазначити, що дані в реальному часі показують, що біткоїн опустився до $87.41K, зниження на 0.54%.

Ринок американських облігацій натякає на більші проблеми

Більш важливим за коливання валютного курсу є стрімке зростання доходності американських облігацій. Після підвищення ставок японські інституційні інвестори (одні з найбільших власників американських облігацій у світі) почали розглядати «відтік капіталу». Доходність 10-річних казначейських облігацій США минулого тижня піднялася до 4.14%, і цей «крутий медвежий ринок» означає, що: довгострокові ставки зростають не через перегрів економіки, а через те, що найбільший покупець починає виходити з ринку. Наслідки? Зростають витрати на фінансування американських компаній, що створює прихований тиск на оцінки американських акцій у 2026 році.

А вплив на доходність 10-річних японських облігацій, що тісно пов’язаний з цим, сприяє переоцінці глобальних активів. Коли рішення Банку Японії про підвищення ставок починає передаватися на світовий ринок облігацій, економічна модель арбітражу стає все більш крихкою.

2026 рік: на порозі гонки ставок

Наступного року переможці на ринку визначатимуться швидкістю — хто швидше знизить ставки у США чи підвищить у Японії.

Сценарій 1 (зараз закладено ринком): Федеральна резервна система повільно знижує ставки до 3.5%, Банку Японії залишаються без змін, різниця у ставках залишається привабливою, американські та японські акції виграють, долар/йєн тримаються вище 150.

Сценарій 2 (високий ризик): Інфляція в США знову зростає, в Японії — неконтрольована інфляція, центробанки змушені різко підвищувати ставки. Різниця у ставках миттєво звужується, арбітражні позиції на 5 000 мільярдів доларів починають масово тікати, йєн стрімко зростає до 130, і глобальні ризикові активи руйнуються.

Goldman Sachs попереджає, що якщо USD/JPY опуститься нижче психологічної позначки 160, японський уряд може втрутитися, і штучна волатильність викличе хвилю дезлевериджінгу.

Три ключові індикатори ризику, за якими потрібно стежити

Мінімальна лінія 160: Якщо USD/JPY досягне 160, ризик втручання дуже високий. Це не час для довгих позицій на йєн.

Підтримка на рівні 85 000 доларів: Крипто вже стало провідним індикатором глобальної ліквідності. Якщо біткоїн опуститься нижче 85 000 доларів, це означає, що інституційні інвестори виводять ліквідність із найризикованіших активів — зазвичай це передвісник початку циклу уникнення ризиків.

Зміни у реальній доходності американських облігацій: Зі зростанням вартості позик кошти масово перерозподіляються з високовартісних, з низьким грошовим потоком технологічних акцій у сектор промисловості, споживчих товарів першої необхідності, охорони здоров’я та інші захисні сектори. Швидкість цього перерозподілу безпосередньо відображає довіру ринку до політики Федеральної резервної системи.

Зараз ситуація дуже ясна: ринок вибірково ігнорує реальність і масово ставить на те, що Банку Японії не вистачить сміливості для подальшого підвищення ставок. Але коли реальність нагадає про себе, 5 000 мільярдів доларів почнуть швидко тікати — і ніхто не може сказати точно, наскільки швидко.